UNIのバーン提案投票、Lighter TGEの予想、主要エコシステムの動向まとめ

公開日: 2025年12月19日
著者：BlockBeats 編集部

 

過去24時間、暗号資産市場は複数の側面で同時に展開されました。主な話題はPerp DEXプロジェクトのトークン発行ペースと買戻し戦略の相違に集中し、LighterのTGE時期の予想やHyperliquidの買戻しが長期的な発展を圧迫するかどうかの議論が続いています。エコシステムの発展面では、SolanaエコシステムでDePINの現実的な導入の試みが見られ、EthereumはDEX手数料構造の変化とAIプロトコル層のアップグレードを同時に推進、ステーブルコインと高性能基盤インフラは伝統金融との連携を加速しています。

一、 主流トピック

1.UNIバーン提案が最終投票へ：ガバナンスの整合か、ナラティブ修復か？

Uniswap創設者Hayden Adamsが提出した「Unification」提案は最終ガバナンス投票段階に入り、投票は12月19日夜に開始され、12月25日まで続きます。

この提案は1億UNIのバーンを計画し、同時にv2、v3メインネットの手数料スイッチ（およびUnichain手数料）を有効化、さらにワイオミング州DUNA法構造を通じてUniswap Labsとプロトコルガバナンスの法的整合をより明確に実現するものです。

海外コミュニティでの論争は「バーンするかどうか」ではなく、ガバナンス自体の性質変化に向けられています。一部では、これは巧妙に設計された「ガバナンスの見せかけ」であり、Labsが重要な局面で再び議題を主導しDAOの独立性を弱めたと批判する声もあります。一方で、MEVの内部化や手数料還元の意義を強調し、Uniswapが持続可能なトークン経済に向かうための必要なステップだと支持する声もあります。

より慎重な意見としては、Uniswap Labsはこれまでに多くの経済的価値を獲得しており、AaveなどがDAOに収益を還元する流れと対比し、この「歴史的負担」下でのガバナンス調整を理性的に評価すべきだと指摘されています。全体として、この提案はUniswap経済モデル転換の重要な節目と見なされる一方、主要DeFiプロジェクトにおけるLabsとDAOの境界が曖昧である問題も再び浮き彫りになっています。

2.LIDOの評価論争が拡大：高TVLと低時価総額のガバナンストークン・パラドックス

Ethereum最大の流動性ステーキングプロトコルであるLidoは、現在市場シェア約25%、TVLは260億ドル超、年間収益は約7,500万ドル、トレジャリー規模は1.7億ドルですが、ガバナンストークンLDOの時価総額は5億ドルを下回り、コミュニティで広く疑問視されています。

議論の焦点は、配当がなくキャッシュフローを直接獲得できない前提で、ガバナンストークンに合理的な評価基盤があるかどうかという点に集中しています。

一部の意見では、LDOの内在価値はほぼゼロに近いとし、プロトコル収益とトークン保有者の間に直接的な関連はほとんどないと指摘。また、価格の低迷はETHステーキングAPRの低下、リステーキング分野の競争激化、将来の市場シェア低下予想に起因するとする声もあります。

より過激な比喩では、Lidoを「暗号世界のLinux」とし、高い利用率にもかかわらず価値還元がないと例えられています。強気派の視点では、2026年第1四半期に開始される可能性のある買戻しメカニズムや、v3アップグレード後のETH ETF関連の構造変化が唯一繰り返し言及される変数です。

全体的な論争の中で、LidoのTVLと時価総額の比率は約52:1に達し、DeFiガバナンストークンが「インフラ地位」と「価値獲得能力」の間で長期的にミスマッチしていることが再び浮き彫りになっています。

3.CZがプライバシー送金の議論をリツイート：オンチェーンの透明性が決済の障害に？

Binance創設者のCZは、Ignasによる暗号決済のプライバシー問題に関する投稿をリツイートし、現状のオンチェーン送金では取引履歴が完全に公開され、短期的にはユーザーは中央集権型取引所を通じて追跡を一時的に回避できるものの、これは長期的な解決策ではないと指摘しました。このリツイートはすぐに議論を呼び、「プライバシーは重要か」から「既に実用的なツールは存在するか」へと話題が移り、プライバシーソリューションの集中展示となりました。

多くのプロジェクトや支持者が、Railgun、Zcash、ZKベースのステーブルコインソリューション、UTXO構造チェーンなど、低コストやネイティブプライバシーの利点を強調した様々な解決策を推奨しました。また、日常決済の観点から、現状の透明な台帳構造では暗号資産でコーヒーを買うことは自分の全資産状況を公開するのとほぼ同じだと冗談交じりに語るユーザーもいました。

CZのリツイートは議論の声量をさらに拡大し、この話題が技術者層からより広範な取引・決済ユーザーへと拡散しました。全体として、この議論は完全に透明なオンチェーン設計と現実の決済シーンとの間で高まる緊張を再び浮き彫りにしました。

4. バリデータノードの性能論争：データか、ナラティブか？

Ethereum実行クライアントの性能論争が過去一日で拡大しました。新クライアントTempoは「最速の実行クライアント」と主張しましたが、コミュニティのテストデータではその性能はNethermindの約10分の1にとどまり、その宣伝の真実性に広範な疑問が投げかけられました。

議論はすぐに単一プロジェクトからより一般的な問題へと拡大し、ノードやLayer2エコシステムにおいて、性能表現はマーケティングのナラティブを優先すべきか、それとも再現可能なデータに厳格に基づくべきかが問われました。

一部の開発者は、公開ベンチマークテストや実際の運用環境を判断基準とすべきだと強調し、曖昧または選択的なデータ開示に反対しました。また、Ethereumクライアントの多様性についても議論され、異なる言語や実装経路が性能、安定性、維持コストでどのようなトレードオフを持つかが指摘されました。

全体として、この論争はバリデータやインフラコミュニティが「性能神話」に対する忍耐力を失いつつあり、市場が議論を検証可能なエンジニアリングレベルに戻すことを求めていることを反映しています。

二、 主流エコシステム動向

1.Solana：年間経常収益3億ドルのエネルギー企業がDePINに参入

エネルギー企業Fuse Energyは7,000万ドルのシリーズB資金調達を完了し、LowercarbonとBaldertonがリード投資家となり、企業評価額は50億ドルに上昇、開示された年間経常収益（ARR）は3億ドルに達しています。FuseはDePINモデルを通じて新技術の市場化を加速し、自社の運営効率も向上させると表明しています。

関連する議論では、この事例は成熟したキャッシュフローを持つ大企業がDePINを体系的に採用し、トークンインセンティブで供給側のフライホイールを起動し、決済や地域摩擦を低減、拡張コストを圧縮することで、今後数年で暗号業界に波及的な影響を与える可能性があるとする見方があります。一方で、DePINが具体的に商業導入効率をどのように向上させるかについて疑問を呈するコミュニティメンバーもおり、その効果は実際の実行による検証が必要だとされています。全体として、この出来事はSolanaエコシステムがDePIN分野で実際の商業参加者を引き付けている新たなシグナルと見なされ、エネルギーと暗号インフラの交差点に対する想像力を強化しています。

2. Ethereum：DEX手数料構造の変化とAIプロトコル層アップグレードが並行して進行

DEX分野では、最新データによるとCurveのEthereum DEX手数料収入のシェアが顕著に上昇し、Uniswapに迫り、時には一時的に上回る場面も見られます。コミュニティの議論では、Uniswapの手数料シェアは昨年に比べて明らかに低下し、Curveは以前の低水準から急速に回復しており、2025年のDeFi手数料構造修復の代表的な事例とする意見もあります。一方で、veCRV保有者の実際の収益は改善しておらず、ガバナンストークンとプロトコル収益の関係には依然として構造的なミスマッチがあると指摘する声もあります。

同時に、ERC-8004（Trustless Agents、信頼不要エージェント）プロトコルが1月16日にEthereumメインネットに導入されることが確定しました。この提案は2025年8月に提出され、自律型AIエージェントに分散型信頼レイヤーを提供し、事前の信頼設定なしで発見・選択・相互作用を実現することを目的としており、オープンな「エージェント経済」構築の鍵となるプロトコルと見なされています。ERC-8004はMetaMask、Ethereum Foundation、Google、Coinbaseのメンバーが共同執筆し、Ethereum Foundationの新設dAIチームが重点的に推進、150以上のプロジェクトが構築に参加し、コミュニティ規模は1,000人を超え、Ethereum Magiciansフォーラムで最も議論が盛んな提案の一つとなっています。

一部のコミュニティ意見では、このプロトコルはEthereumがAIエージェントの決済・調整のバックボーンになろうとしていることを示しているとしつつも、ユーザー体験・セキュリティ・分散性のバランスはメインネット稼働後の実際のフィードバックを待つ必要があるとしています。

3.Perp DEX：TGE予想の分化と買戻し戦略の論争が併存

Lighter TGE時期の変化：市場予想の分化が加速

zoomerfiedが共有したPolymarketデータによると、市場はLighterが2025年内にTGEを行わない確率を35%と予測しており、2025年12月29日が現時点で最も有力なローンチ日とされています。関連チャートでは、この確率は12月15日の一時的な低水準から継続的に上昇し、12月18日に35%に達し、同時に一定の調整も見られます。

この予測はコミュニティで意見が分かれ、情報自体の有効性や解釈価値を疑問視する声もあれば、現状の市場環境では年内TGEに現実的な動機がなく、2026年初頭への延期がより合理的だとする意見もあります。また、12月末はホリデーシーズンで市場の注目度が低く、トークン発行しても有効なモメンタムを形成しにくいと指摘する声もあります。全体として、Lighterのローンチ時期を巡る議論は明らかな不確実性を示しており、Perp DEXプロジェクトの進行ペースやリスク選好に対する市場の揺れを反映しています。

Hypeエコシステム新プロジェクトPerpetuals：永続契約分野が拡大

PerpetualsはHyperliquid（Hype）エコシステムの新たなPerpプロジェクトとして正式に登場し、分散型永続契約取引に焦点を当て、レバレッジメカニズムや流動性インセンティブの設計革新を強調しています。詳細は限られていますが、コミュニティではHypeの既存デリバティブ領域の拡張と見なされ、Lighterなどのプロジェクトと潜在的な競争関係にあるとされています。

このプロジェクトは将来的にHypeエコシステム内のポイントシステムやクロスチェーンメカニズムと連携し、ユーザーの移行や取引活性化を促進する可能性があるとする議論もあります。全体として、Perpetualsの登場はHypeエコシステムの継続的な拡大のシグナルと見なされ、Perp DEX分野内のプロダクトやメカニズム競争をさらに激化させています。

買戻しか成長投資か？Hypeの買戻し戦略が構造的論争を引き起こす

Hyperliquidによる継続的な$HYPE買戻し戦略を巡り、コミュニティでは明確な意見の分裂が見られます。

ある意見では、Hyperliquidは約10億ドルをトークン買戻しに投入したものの、長期的な価格への影響は限定的であり、この資金はコンプライアンス構築や競争障壁の強化に投入すべきだとされています。これは、Coinbase、Robinhood、Nasdaqなどの伝統金融機関が将来的に永続契約市場に参入する圧力に対応するためであり、買戻しが2026年以降にはむしろ構造的リスク源となる可能性も警告されています。

対照的な意見では、現サイクル下では買戻しが数少ない確実な構造的支え手段であり、トークン期待の安定化に寄与するだけでなく、プラットフォームのキャッシュフローを直接トークンに還元することでリセッション防止の壁を築くとされています。また、買戻しは成長投資を必ずしも排除するものではなく、資金配分のバランスが重要だとする声もあります。全体的な論争は、DeFiプロジェクトが「買戻しによる価格安定」と「長期拡大」の間で継続的にバランスを取っていること、またTradFiの競争圧力が高まる中でPerp DEXプロジェクトが戦略的選択の難題に直面していることを反映しています。

4. その他

インフラ層では、MegaETHがFrontierメインネットを正式に開発者とプロジェクトに公開したと発表。

このネットワークは数週間前から稼働しており、初期はLayerZero、EigenDA、Chainlink、RedStone、Alchemy、Safeなどのインフラチーム向けにテストされていましたが、現在はより広範なストレステストをサポートし、最初のリアルタイムアプリケーションも解放されています。関連情報によると、MegaETHは比較的透明なテストと観測手法を採用し、Blockscout、Dune、Growthepieなどのブロックエクスプローラーやデータ分析ツールを統合、さらにMiniBlocksIOやSwishiなどのコミュニティ可視化ソリューションも導入しています。

コミュニティの議論では、これを「試運転から実負荷への移行」の重要な段階と解釈する声もあれば、高性能チェーンが約束を果たすにはオラクルやデータインフラが追随できるかどうかが鍵だと強調する意見もあります。全体として、今回の公開はMegaETHがテスト段階から本番環境への移行の重要な節目と見なされ、極端な性能要件を持つ暗号アプリケーションを支えることを目指しています。

ステーブルコイン分野では、SoFi Bankが全額準備型ステーブルコインSoFiUSDを発表し、公共のパーミッションレスブロックチェーン上でステーブルコインを発行する全米初の特許小売銀行となりました。

公式発表では、SoFiUSDは銀行、フィンテック、企業プラットフォーム向けのステーブルコインインフラとして位置付けられ、現在は主に内部決済に使用されており、今後SoFi全ユーザーへの段階的開放が計画されています。

コミュニティの議論では、製品と市場の適合性や流動性の課題に注目する一方、インフラ面での意義も指摘されています。Galileo決済エンジンを通じてフィンテック決済プロセスを再構築し、24時間365日即時決済を実現、前払い資金や照合コストを削減し、米国債への投資で浮動収益を得ることができます。この進展は、伝統的な銀行システムとブロックチェーンのさらなる連携のシグナルと見なされ、規制に適合したステーブルコインの加速的な導入を浮き彫りにしています。

同時に、Visaはステーブルコイン決済パイロットの年間運用規模が35億ドルに達したと明らかにし、関連事業が概念実証段階から観測可能な市場シグナルへと進んでいると発表しました。

Visaは同時に2つの施策を発表しました。1つはVisa Consulting & Analyticsを通じてグローバルなステーブルコインコンサルティングサービスを提供し、金融機関が市場適合性や導入経路を評価できるよう支援すること。もう1つは、米国の発行者とアクワイアラーがCircleのUSDCとVisaネットワークを通じて24時間365日決済を実現することです。Cross River BankとLead Bankが先行して導入し、2026年にはさらに多くの機関が接続予定です。コミュニティの議論は、このモデルがプログラマブルな資金管理や流動性効率に与える影響に集中しており、全体として伝統的な決済大手がブロックチェーン統合を加速する重要な一歩と見なされています。

さらに、PayPal傘下のステーブルコインPYUSDとUSDAIが協力を発表し、ステーブルコイン間の相互運用性と全体的な流動性の向上を目指しています。

関連情報は、両者がクロスチェーン転送、流動性プール、決済シーン統合などの分野での潜在的な協力に焦点を当てています。コミュニティの解釈では、このような協力は異なるエコシステム間でのステーブルコインの摩擦コストを低減し、DeFiや決済システムでの協調利用を促進するものであり、ステーブルコイン分野が単独競争からより連携的な進化段階へと移行していることを反映しています。