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2025年9月28日の暗号通貨市場は、短期的な課題と長期的な楽観主義が交錯する複雑な状況を呈しています。これは、重要な規制の変化や技術の進展によって推進されています。9月は主に市場の下落によって特徴付けられ、「赤い9月」と呼ばれていますが、規制、主要資産、分散型金融（DeFi）における重要な展開が、年の最終四半期への期待を形作っています。

市場概要："赤い9月"のリトリート

暗号市場は2025年9月を通じて著しい後退を経験し、市場の総時価総額は約1620億ドルを失い、現在は約3.8兆ドルに達しています。[1] ビットコイン（BTC）は、6週間ぶりに110,000ドルの下に価格が落ち込み、8月の124,000ドルのピークからの大幅な後退を示しました。[4, 9] イーサリアム（ETH）もこの傾向を反映し、4,000ドルを下回りました。[1, 4] XRP、ソラナ、BNB、ドージコイン、カルダノを含むほとんどのオルトコインもかなりの損失を記録し、広範囲にわたる市場の調整を反映しています。[1, 4]

この「9月の呪い」に寄与する要因はいくつもありますが、これは歴史的に暗号通貨にとって困難な時期です。[1] 米ドルの強化、地政学的緊張、期待を下回る米国の経済データなど、マクロ経済の逆風が投資家の間にリスクオフの感情を育んでいます。[1, 4] この環境に加え、17億ドルを超えるレバレッジの強制決済と45億ドルを超えるベストトークンの流通が売り圧力を強化しました。[4, 7] Crypto Fear & Greed Indexによって示される市場の感情は、「恐れ」の28を記録しています。[4, 7]

規制の風景：米国における重要なシフト

最も影響力のある展開の一つは、米国証券取引委員会（SEC）の暗号規制に対する劇的な方針転換です。元委員長ゲイリー・ゲンスラーの退任を受け、新たなリーダーシップの下、ポール・アトキンズ氏とヘスター・ピアース委員が率いる暗号タスクフォースは、厳しい執行から規制の明確化を促進する方向へと焦点を移しています。[15, 31] この新たな姿勢には、大手暗号企業に対する重要な訴訟の解雇や、過去のペナルティを課すのではなく明確な規制の枠組みを確立しようとする動きが見られます。[31]

この新たな明確性は、暗号上場投資信託（ETF）の承認を加速させています。スポットビットコインETFは依然として多くの資金流入を引き寄せており、ビットコインの正当な資産クラスとしての地位を強化しています。[7, 10] さらに、ナスダックPHLX LLCはナスダックビットコインインデックスオプションの上場および取引の申請を行い、伝統的金融への暗号派生商品がさらに統合されることを示唆しています。[37] イーサリアムもこの傾向から利益を得ており、2025年8月にはイーサリアム ETFへの機関投資家からの流入が40億ドルに急増し、長期的な見通しへの信頼を高めています。[14]

イーサリアムの軌道：スケーラビリティと機関の支配

イーサリアムは、テストネットフェーズに成功した後、2025年12月3日にメインネットのアクティベーションが予定されている待望のフサカアップグレードでそのロードマップを積極的に進めています。[20, 22, 23] このアップグレードは、ブロックガス制限を4500万から1億5000万に増やし、Peer Data Availability Sampling（PeerDAS）やVerkle Treesなどの高度なデータ処理技術を導入することによって、イーサリアムの取引能力、スケーラビリティ、セキュリティ、ノードの耐障害性を大幅に向上させることを目的としています。[20, 23] これらの構造的改善は、イーサリアムの増大する機関採用にとって重要であり、大規模アプリケーションやトークン化された資産に対してより強固になります。[18] 特に、イーサリアム上のクジラ行動は進化しており、巨大な保有者によってLidoから35億ドルが引き出されるなど、流動的なステーキング派生商品への重要なシフトが見られます。[18]

DeFiとNFT：革新と成熟

分散型金融（DeFi）セクターは成熟し続け、機関の関心が高まっています。銀行、ヘッジファンド、さらには政府までがブロックチェーンシステムを探求しており、DeFiプロトコルに大量の流動性を注入しています。[2, 7] 2025年に勢いを増している重要な傾向は、実世界の資産（RWA）のトークン化であり、不動産や商品などの有形資産をオンチェーンで利用可能にしています。[2] DeFiプラットフォーム全体のロックされた総価値（TVL）は強く回復し、9月末時点で1517.23億ドルに達し、DeFi市場は2030年までに2311.9億ドルに達するとの予測があります。[16]

主要なDeFiプロトコルも、2025年第4四半期に予定されているAave v4アップグレードなど、重要な更新を経ています。これにより流動性、効率性、新しいハブ・アンド・スポークアーキテクチャが約束されています。[19] NFT市場は9月初めに減速を経験し、週次の売上高は9195万ドルに減少しました。[6] しかし、9月末の最近のデータは市場取引や参加がわずかに増加していることを示しています。[3] イーサリアムはNFT販売のボリュームを引き続き支配していますが、BNBチェーンも印象的な成長を示しています。[12] NFTのスペースでは、投機的なアートベースのコレクティブルから、特にゲームやメタバースエコシステム内でユーティリティ駆動のデジタル資産への移行が徐々に進んでいます。[7]

見通し：第4四半期に対する慎重な楽観

最近の市場の動揺にもかかわらず、アナリストは2025年第4四半期に対して慎重な楽観的見通しを維持しています。米国の規制環境の改善と最近の連邦準備制度の金利引き下げの累積効果は、流動性とリスクの高い資産への投資家の食欲を増加させると期待されています。[1, 5] 一部の専門家はビットコインが年末までに150,000～200,000ドルに達する可能性があると予測しており、イーサリアムも現在の調整後に10,000ドルに向けた潜在的な急騰が期待されています。[10, 11, 21] 包括的なテーマはデジタル資産の主流金融への継続的な統合であり、機関の採用、規制の明確化、継続的な技術革新によって、年末にかけて暗号市場が潜在的なレジリエンスと成長のために位置づけられています。[7]