Matatapos na ba ang matagal na “libreng gamit”? Malaking pagbabago sa Uniswap, UNI muling nagkakaroon ng halaga

Pinagmulan: OxResearch

May-akda: Carlos & Luke Leasure

Pagsasalin at pagsasaayos: BitpushNews

Ang Uniswap ay naging isang tipikal na halimbawa ng malawakang umiiral na kontradiksyon sa industriya sa pagitan ng “equity-token” na estruktura. Sa loob ng maraming taon, ang Uniswap Labs ay nag-ipon ng lahat ng kita mula sa protocol, habang ang mga UNI token holder ay hindi nakinabang.

Kahapon, ang tagapagtatag ng Uniswap na si Hayden Adams ay naglabas ng isang panukalang pamamahala sa ngalan ng Uniswap Labs at Uniswap Foundation, na naglalayong buksan ang protocol fee ng Uniswap at pag-isahin ang mga insentibo ng ekosistema, na isang hindi inaasahang tagumpay para sa mga may hawak ng token.

Ang Uniswap protocol ay may kasamang isang fee switch na maaari lamang paganahin sa pamamagitan ng UNI governance voting. Ang panukalang ito ay magpapasimula sa fee switch na ito, at magpapakilala ng isang programmatic token burn mechanism, kasabay ng retroactive na pagsunog ng 100 milyong UNI token mula sa treasury upang punan ang nawalang value accumulation ng mga token holder sa mga nakaraang taon.

Kasabay nito, tinutukoy din ng panukala na pagkatapos ibawas ang Layer 1 (L1) data cost at ang 15% na bayad sa Optimism, lahat ng sequencer fees ng Unichain ay ililipat sa burn mechanism na ito.

Sa aspeto ng pag-align ng insentibo, ang panukala ay isasama ang karamihan ng mga tungkulin ng Foundation sa Labs, at lilikha ng taunang growth budget na 20 milyong UNI, na layuning bigyang-daan ang Labs na magpokus sa adoption ng protocol, habang ibinababa sa zero ang kanilang fee rate sa frontend interface, wallet, at API.

Ngayong magtatatag ang Uniswap ng isang malinaw na mekanismo ng value accumulation sa pagitan ng token at tagumpay ng protocol, magkano ang patas na halaga ng UNI?

Sa nakalipas na dalawang taon, nawala na ng Uniswap ang dominasyon nito sa DEX (decentralized exchange) sector, kung saan ang market share ng trading volume ay bumaba mula higit 60% noong Oktubre 2023 hanggang mas mababa sa 15% noong nakaraang buwan.

Ang pagbabagong ito sa market share ng DEX ay sumasalamin sa lumalaking dominasyon ng Solana sa on-chain activity sa parehong panahon, pati na rin ang pag-usbong ng mga protocol tulad ng Aerodrome, na matagumpay na napanatili ang lead nito laban sa Uniswap sa Base chain.

Kung titingnan natin ang Unichain, nananatiling mababa ang network activity nito, at ang lingguhang DEX trading volume ay patuloy na bumababa mula pa noong Hulyo.

Ang trading volume na naitala noong nakaraang linggo na $9.25 bilyon ay ang pinakamababa mula kalagitnaan ng Abril.

Ang network revenue ng Unichain ay nagpapakita ng mas optimistikong larawan, bagaman nakitaan din natin ng pagbaba ng kita nitong mga nakaraang linggo.

Sa nakalipas na 30 araw, ang kabuuang network revenue ng Unichain ay umabot sa $460,000, na katumbas ng annualized revenue na humigit-kumulang $5.52 milyon.

Sa 84% na profit margin, sa kasalukuyang estruktura, ito ay magdadala ng $4.64 milyon na kita para sa Uniswap Labs; ngunit kapag naipasa ang panukala, ang kita na ito ay mapupunta sa burn mechanism.

Gayunpaman, ang Unichain ay maliit na bahagi lamang ng kabuuang kita ng protocol, at karamihan ng kita ay nagmumula pa rin sa v2 at v3 na implementasyon.

Ang researcher ng Blockworks Research na si Kunal ay bumuo ng isang napakahusay na dashboard batay sa panukalang “UNIfication”, upang ipakita ang tinatayang token burn ng Uniswap.

Kung matagal nang naipatupad ang mekanismong ito, sa nakalipas na 30 araw, dapat ay nasunog na ng protocol ang UNI na nagkakahalaga ng halos $26 milyon;

At mula simula ng taon hanggang ngayon, halos $150 milyon ang masusunog.

Ang talahanayan sa ibaba ay inihahambing ang UNI sa iba pang decentralized exchanges (pansinin na isinama namin ang Pump dahil sa AMM mechanism nito).

Mula sa talahanayang ito, bagaman tama ang direksyon ng panukalang “UNIfication”, kahit na isama ang retroactive burn ng 100 milyong UNI, ang valuation ng UNI ay nananatiling mataas kumpara sa median at average price-to-sales ratio ng mga kakumpitensya nito.