Nakikita ng Bernstein ang 56% na pagtaas para sa Figure habang ang paglago ng tokenized loan ay nagtutulak ng ‘malaking paglagpas’ sa Q3

Naghatid ang Figure Technology Solutions ng tinatawag ng mga analyst mula sa research at brokerage firm na Bernstein bilang isang "malaking tagumpay" sa ikatlong quarter, na pinangunahan ng mabilis na paglago ng mga tokenized na pautang sa mga blockchain-based na partner channels nito.

Noong Nobyembre 13, iniulat ng Figure ang adjusted revenue na humigit-kumulang $156 milyon sa Q3, na lumampas sa consensus expectations na nasa $119 milyon ng 30%. Samantala, ang adjusted EBITDA ay umabot sa tinatayang $86 milyon, 60% na mas mataas kaysa sa consensus estimates na humigit-kumulang $54 milyon.

Itinatag ni SoFi co-founder Mike Cagney, ang Figure ay lumago bilang nangungunang independent non-bank home equity line of credit originator sa U.S., at naging publiko sa Nasdaq noong Setyembre.

Ang kabuuang loan originations ay tumaas ng humigit-kumulang 34% quarter-over-quarter sa $2.5 billion, na pinangunahan ng tinatayang $2.4 billion sa home-equity lines of credit. Bagaman karaniwang nagpapakita ng malakas na Q3 seasonality ang HELOC origination, ang consumer loan volumes ng Figure ay tumaas ng humigit-kumulang 70% year-over-year, kumpara sa halos 4% na paglago sa mas malawak na HELOC industry, ayon sa mga analyst ng Bernstein na pinamumunuan ni Gautam Chhugani sa isang ulat noong Biyernes.

Ang mga mas bagong kategorya — kabilang ang mga crypto-backed loans, debt service coverage ratio loans, at small business loans — ay nag-ambag din ng humigit-kumulang $80 milyon sa volume, na nagpapakita ng maagang momentum sa labas ng pangunahing HELOC segment ng kumpanya.

Ang mga partner-originated at tokenized loans ay nanatiling sentro ng modelo ng Figure, na bumubuo ng humigit-kumulang $1.9 billion (76%) ng kabuuang loan volume sa Q3, habang ang Figure-branded loans ay nag-ambag ng natitirang 24%. Ang Figure Connect marketplace lamang — ang pangunahing blockchain-based origination platform ng kumpanya — ay patuloy na pinalalawak ang bahagi nito, na nag-aambag ng humigit-kumulang 46% ng lahat ng loan activity sa quarter, mula sa humigit-kumulang 42% noong Q2. Ang Connect volumes ay tumaas sa humigit-kumulang $1.1 billion, pataas ng 48% quarter over quarter.

Tokenization ng partner channel ang nagtutulak ng kakayahang kumita

Patuloy na sinusunod ng Figure ang asset-light model nito — na inilalagay ang sarili bilang isang blockchain-based platform para sa loan origination — kung saan ang mga tokenized partner channels ay malakas na nag-ambag sa kakayahang kumita ng Q3, ayon sa mga analyst.

Ang take rates (kung magkano ang kinikita ng Figure kada dolyar ng loan volume na pinagmulan nito) sa partner-branded at intermediated loans ay tumaas ng humigit-kumulang 36 basis points sa tinatayang 4.2% sa Q3. Sa paghahambing, ang gross take rates sa Figure-branded loans ay tumaas ng humigit-kumulang 82 basis points sa tinatayang 7.1%. Kasama ng mas mataas na tokenized loan volumes, ang adjusted EBITDA margins ay lumawak sa halos 55%, mula sa humigit-kumulang 47% noong nakaraang quarter. Napansin ng Bernstein na ang operating expenses ay mas mabagal ang paglago kumpara sa revenue, na nagpapakita ng operating leverage ng Figure.

Ipinunto rin ng mga analyst ang patuloy na paglago ng mga miyembro ng partner ecosystem ng Figure, na lumawak mula sa humigit-kumulang 170 hanggang sa tinatayang 246 aktibong partners quarter-over-quarter. Kasabay nito, ang bilang ng mga kalahok sa marketplace sa Connect ay tumaas mula 27 hanggang 33.

Gayunpaman, napansin nila na, sa kabila ng "magandang progreso" sa DeFi stack ng Figure — kabilang ang mabilis na pagpapalawak ng YLDS stablecoin supply nito — hindi pa ito malaki ang naiaambag sa revenue.

Muling pinagtibay ng Bernstein ang outperform rating at $54 price target sa Figure stock, na inilalarawan ang kumpanya bilang "category leading tokenization platform for credit." Ang target ay nagpapahiwatig ng humigit-kumulang 56% upside mula sa closing price noong Huwebes na $34.59, ayon sa TradingView. Ang FIGR ay kasalukuyang tumaas ng 4.2% sa pre-market trading ngayong Biyernes. 

Kinonkluda ng mga analyst na ang structural growth sa tokenized loan origination, partikular sa pamamagitan ng Connect, ay nananatiling sentro ng kanilang pangmatagalang pananaw para sa Figure, habang kinikilala na ang mga macro factor, tulad ng agresibong pagbaba ng interest rate at pagbagal ng private-credit cycle, ay maaaring makaapekto sa hinaharap na performance.

Si Gautam Chhugani ay may mga long positions sa iba't ibang cryptocurrencies. Ang Bernstein o mga affiliate nito ay maaaring tumanggap ng kabayaran para sa investment banking services mula sa Figure.