Grayscale Nagsumite ng IPO Application: Higanteng Cryptocurrency na may $35 Billion AUM, Sa Wakas ay Malapit Nang Pumasok sa Stock Market

Original Article Title: "Grayscale, Once Tough SEC, is about to Land on the NYSE"

Original Article Author: Eric, Foresight News

Sa gabi ng Nobyembre 13, East 8th District, nagsumite ang Grayscale ng aplikasyon para sa IPO sa NYSE, na nagpaplanong mag-debut sa US stock market sa pamamagitan ng Grayscale Investment, Inc. Ang IPO na ito ay pinangungunahan ng Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies, at Cantor.

Kapansin-pansin na ang paglista ng Grayscale sa pagkakataong ito ay gumagamit ng Umbrella Partnership structure (Up-C). Sa estrukturang ito, ang operational at controlling entity ng Grayscale, ang Grayscale Operating, LLC, ay hindi ang entity na ililista. Sa halip, ang IPO ay isinasagawa sa pamamagitan ng bagong tatag na listing entity, ang Grayscale Investment, Inc., na bibili ng bahagi ng equity ng LLC upang mapadali ang pampublikong kalakalan. Ang mga tagapagtatag ng kumpanya at mga naunang mamumuhunan ay maaaring i-convert ang kanilang LLC interests sa shares ng listing entity, na nagtatamasa ng mga benepisyo sa capital gains tax sa proseso sa pamamagitan ng pagbabayad lamang ng personal income tax. Ang mga IPO investors naman ay kailangang magbayad ng buwis sa corporate profits at personal income tax sa stock dividends.

Ang ganitong estruktura ng paglista ay hindi lamang nakikinabang sa mga "elders" ng kumpanya sa usaping buwis, kundi nagbibigay-daan din sa ganap na kontrol pagkatapos ng paglista sa pamamagitan ng dual-class shares. Ipinapakita ng S-1 filing na ang Grayscale ay pagmamay-ari ng buo ng parent company nitong DCG, at malinaw na ipinahayag ng Grayscale na pagkatapos ng paglista, mananatili ang DCG parent company sa decision-making control ng Grayscale sa pamamagitan ng 100% ownership ng B class shares na may mas mataas na voting rights. Ang mga pondong malilikom mula sa IPO ay gagamitin din ng buo upang bumili ng equity mula sa LLC.

Hindi na bago sa lahat ang Grayscale, na unang naglunsad ng Bitcoin at Ethereum investment products at, sa pamamagitan ng matinding laban sa SEC, nakamit ang conversion ng Bitcoin at Ethereum trusts sa spot ETFs. Ang paglulunsad nito ng Digital Large Cap Fund ay nagkaroon din ng lakas ng isang "cryptocurrency version ng S&P 500." Sa nakaraang bull market cycle, bawat adjustment sa large-cap fund ay nagdulot ng makabuluhang panandaliang paggalaw ng presyo para sa mga token na tinanggal at idinagdag.

Ipinapakita ng S-1 filings na hanggang Setyembre 30 ng taong ito, umabot sa $35 billion ang kabuuang AUM ng Grayscale, na ginagawa itong pinakamalaking cryptocurrency asset manager sa mundo. Mayroon itong higit sa 40 iba't ibang digital asset investment products na sumasaklaw sa mahigit 45 cryptocurrencies. Ang $35 billion ay kinabibilangan ng $33.9 billion na AUM ng ETPs at ETFs (pangunahin ay Bitcoin, Ethereum, SOL-related products) at $1.1 billion sa mga private funds (pangunahin ay altcoin investment products).

Dagdag pa rito, kung titingnan lamang ang kita, ang pangunahing investment products ng Grayscale ay may mas malakas na kakayahan sa paglikha ng kita kumpara sa mga pangunahing kakumpitensya nito. Gayunpaman, ito ay pangunahing dahil sa dating non-redeemable trust accumulation ng AUM at mas mataas na management fee kaysa sa karaniwan.

Sa pananalapi, para sa siyam na buwan na nagtatapos noong Setyembre 30, 2025, ang operating revenue ng Grayscale ay humigit-kumulang $3.19 billion, bumaba ng 20% kumpara sa nakaraang taon. Ang operating expenses ay nasa paligid ng $1.16 billion, tumaas ng 8.4% year-over-year. Ang operating profit ay nasa humigit-kumulang $2.02 billion, bumaba ng 30.4% year-over-year. Kasama ang iba pang kita at ibinawas ang provision para sa income taxes, ang net profit ay humigit-kumulang $2.03 billion, bumaba ng 9.1% year-over-year. Dagdag pa rito, ipinapahiwatig ng average AUM data ang posibleng pagbaba ng AUM kumpara sa nakaraang taon.

Hindi kasama ang non-recurring items, ang adjusted net profit para sa reporting period ay nasa humigit-kumulang $2.08 billion, na may net profit margin na 65.3%. Bagaman ang una ay bumaba ng 8.5% year-over-year, ang net profit margin ay tumaas kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon na 57.2%.

Sa kasalukuyan, ang debt ratio ng Grayscale ay medyo malusog. Sa kabila ng pagbaba ng kita at tubo, kung isasaalang-alang ang pagtaas ng halaga ng asset ng kumpanya, pagbaba ng utang, at pagbuti ng profit margin, patuloy na gumaganda ang operational condition ng Grayscale.

Ibinunyag din ng S-1 filing ang mga plano ng Grayscale para sa hinaharap, kabilang ang pagpapalawak ng uri ng mga private funds (pagpapakilala ng mas maraming altcoin private investment products); paglulunsad ng mga active management products upang umakma sa passive investment products (ETFs, ETPs); at pagsasagawa ng mga aktibong pamumuhunan na nakatuon sa sarili nitong investment products, cryptocurrencies, o iba pang mga asset.

Tungkol sa pagpapalawak ng distribution channels, ibinunyag ng Grayscale na natapos na nito ang due diligence sa tatlong broker-dealers na may kabuuang AUM na $14.2 trillion at kamakailan ay naglunsad ng Bitcoin at Ethereum mini ETFs sa platform ng isang malaking independent broker-dealer na may higit sa 17,500 financial advisors at consulting at brokerage assets na higit sa $1 trillion. Noong Agosto ng taong ito, nakipagsosyo ang Grayscale sa iCapital Network, isang network ng 6,700 advisory firms, kung saan magbibigay ang Grayscale ng digital asset investment channels sa pamamagitan ng mga active management strategies nito sa mga network companies sa hinaharap.

Sa pangkalahatan, ipinapakita ng impormasyong isiniwalat ng Grayscale na ang kumpanya ay isang relatibong matatag na asset management firm, na ang pangunahing pinagkukunan ng kita ay management fees mula sa investment products, na nag-aalok ng limitadong espasyo para sa imahinasyon. Gayunpaman, batay sa mga naunang halimbawa ng mga tradisyunal na asset management companies na nagpa-public, ang mga inaasahan para sa market value, P/E ratio, atbp. ng Grayscale ay medyo mahuhulaan, na nagbibigay ng isang relatibong predictable na investment target.