Sa loob lamang ng mahigit isang buwan, walong spot ETF ng mga altcoin gaya ng SOL, XRP, DOGE na dating itinuturing ng mainstream financial sector bilang “mga laruan ng spekulasyon” ay sunod-sunod na inaprubahan para sa pag-lista, na nakahikayat ng higit sa $700 milyon na pondo, ngunit ang presyo ng mga kaugnay na token ay karaniwang bumagsak ng mahigit 20%.
Ang XRP ETF ng Bitwise ay diretsong gumamit ng “XRP” bilang trading code, isang matapang na estratehiya sa marketing na nagdulot ng kontrobersya sa industriya. Hanggang sa katapusan ng Nobyembre, ang anim na Solana fund ay may asset under management na umabot sa $843 milyon, na katumbas ng halos 1.09% ng kabuuang market cap ng SOL.
I. Mabilisang Larawan ng Merkado sa Gitna ng Regulatoryong Pagbabago
● Noong Disyembre 2025, ang Wall Street ay nakakaranas ng isang di pa nararanasang alon ng pagtanggap sa crypto assets. Sa loob ng wala pang isang buwan, ang Solana, XRP, Dogecoin, Litecoin, Hedera at iba pang altcoin spot ETF ay sunod-sunod na na-lista sa New York Stock Exchange at Nasdaq.
● Malinaw ang kaibahan nito sa halos sampung taong mahirap na proseso ng pag-apruba ng Bitcoin spot ETF, dahil ang batch ng mga altcoin na ito ay natapos ang buong proseso mula aplikasyon hanggang pag-lista sa loob lamang ng anim na buwan.
● Ang biglaang pagdagsa ng mga pag-lista ay nag-ugat sa “strategic abandonment” sa regulatory level. Noong Setyembre 17, 2025, inaprubahan ng SEC ang panukala ng tatlong pangunahing exchange para sa “general listing standards” amendment, na nagbukas ng mabilis na daan para sa mga kwalipikadong crypto assets.
● May dalawang pangunahing kondisyon para makapasok: Una, dapat may hindi bababa sa 6 na buwang kasaysayan ng trading ang asset sa futures market na pinangangasiwaan ng CFTC; o kaya’y may naunang ETF sa merkado na may hindi bababa sa 40% exposure sa asset na iyon.
II. Pagkakaiba ng Daloy ng Pondo sa ETF at Pagbagsak ng Presyo ng Token
Bagaman sunod-sunod na naaprubahan ang mga bagong crypto project ETF, isang nakakalitong phenomenon ang lumitaw: tuloy-tuloy ang pagpasok ng pondo sa ETF, ngunit ang presyo ng underlying asset ay karaniwang bumabagsak. Ayon sa datos ng Coinglass, hanggang kalagitnaan ng Nobyembre, ang kabuuang net inflow ng pangunahing altcoin ETF ay humigit-kumulang $700 milyon, ngunit ang presyo ng bawat token ay malinaw na bumaba.
Hanggang sa katapusan ng Nobyembre, ang Solana ETF ay nakapagtala ng tuloy-tuloy na net inflow sa loob ng 20 araw mula nang ilunsad, na umabot sa kabuuang $568 milyon. Kapansin-pansin na habang ang Bitcoin at Ethereum ETF ay nakaranas ng malalaking net outflow noong Nobyembre, ang Solana ETF ay nagpakita ng malakas na kakayahan sa pag-akit ng pondo kahit salungat sa trend.
III. Dobleng Presyur ng “Sell the News” at Market Environment
Ang pagkakahiwalay ng daloy ng pondo at pagbagsak ng presyo ay pangunahing dulot ng market behavior at pangkalahatang kalagayan ng merkado.
● Ang tipikal na “buy the rumor, sell the news” na ugali ay lalo pang lantad sa crypto market. Ang speculative funds ay pumuposisyon bago pa man ang inaasahang pag-apruba ng ETF, at kapag lumabas na ang magandang balita, mabilis silang nagte-take profit, na nagdudulot ng short-term selling pressure.
● Halimbawa, matapos ma-lista ang XRP ETF ng Bitwise, ang presyo ng XRP ay bumagsak ng humigit-kumulang 7.6% sa loob ng ilang araw, at umabot pa sa higit 18% ang pinakamalaking pagbaba.
● Ang macro factors ay nagbibigay din ng presyur sa crypto market. Ang malakas na employment data ay nagpapahina sa inaasahang interest rate cut, na nagpapababa sa performance ng risk assets. Mula simula ng taon, ang relative profit realization ng mga altcoin ay bumagsak sa deep capitulation zone, at lumitaw ang hindi karaniwang divergence sa pagitan ng Bitcoin at altcoins kumpara sa mga nakaraang cycle.
IV. Mga Estruktural na Hamon na Hinaharap ng Altcoin ETF
● Maliban sa short-term market sentiment, ang altcoin ETF ay humaharap din sa mas malalalim na estruktural na hamon. Ang kakulangan sa liquidity at market depth ang pangunahing problema. Ayon sa datos ng Kaiko, kamakailan ay ang 1% market depth ng Bitcoin ay nasa $535 milyon, samantalang ang karamihan sa mga altcoin ay may market depth na ilang bahagi lamang nito.
● Ibig sabihin, ang parehong laki ng inflow ay dapat mas malaki ang epekto sa presyo ng altcoin kaysa sa Bitcoin, ngunit natatabunan ito ng kasalukuyang “sell the news” phenomenon.
● Hindi rin dapat balewalain ang panganib ng market manipulation at transparency. Maraming altcoin ang kulang sa liquidity at madaling manipulahin ang presyo. Ang net asset value ng ETF ay nakadepende sa presyo ng underlying asset, kaya kung mamanipula ang presyo ng altcoin, direktang maaapektuhan ang halaga ng ETF, na maaaring magdulot ng legal risk o regulatory investigation.
V. Pangmatagalang Benepisyo: Pagiging Legal at Restructuring ng Market Structure
● Kahit hindi maganda ang short-term performance, ang pag-apruba ng altcoin ETF ay kumakatawan pa rin sa pangmatagalang estruktural na benepisyo. Ang paglabas ng mga ETF na ito ay nagbigay ng de facto confirmation sa “non-security” na katangian ng mga asset na ito sa legal na antas, at nagbigay ng compliant fiat onramp para sa mga ito.
● Mula sa institutional allocation perspective, ang ETFization ay nagdadala ng tuloy-tuloy na passive buying sa mga altcoin na ito. Ipinapakita ng datos na ang XRP ETF ay may kabuuang net inflow na higit sa $587 milyon mula nang ilunsad.
Umatras ang mga spekulator, ngunit ang mga pondo mula sa institutional allocators ay pumapasok na, na bumubuo ng mas matibay na long-term bottom para sa mga asset gaya ng XRP.
● Mas kapansin-pansin, ang paglabas ng ETF ay nagpapalalim ng liquidity stratification sa crypto market. Ang unang antas ay kinabibilangan ng mga ETF asset gaya ng BTC, ETH, SOL, XRP, DOGE, na may compliant fiat onramp, at maaaring i-allocate ng mga registered investment advisor (RIA) at pension fund nang walang hadlang, kaya’t nakikinabang sa “compliance premium.”
● Ang pangalawang antas ay ang mga non-ETF asset, kabilang ang iba pang Layer 1 at DeFi token, na dahil walang ETF channel, ay patuloy na aasa sa retail funds at on-chain liquidity.
VI. Mga Inobatibong Pagsubok at Hinaharap na Pananaw
● Sa gitna ng altcoin ETF wave na ito, ilang inobatibong pagsubok ang kapansin-pansin. Ang Solana ETF ng Bitwise ay hindi lamang nagbibigay ng SOL price exposure, kundi sinusubukan ding ipamahagi sa mga investor ang on-chain yield sa pamamagitan ng staking mechanism.
● Isang matapang na pagsubok ito, dahil matagal nang itinuturing ng SEC ang staking services bilang securities issuance, ngunit malinaw na tinukoy ng Bitwise sa S-1 filing ang “Staking ETF,” na sinusubukang magdisenyo ng compliant structure para sa yield distribution. Kung magtatagumpay, ang Solana ETF ay hindi lamang makakakuha ng price appreciation, kundi makakapagbigay din ng cash flow na parang “dividend,” na mas kaakit-akit kaysa sa Bitcoin ETF na walang yield.
● Habang bumaba ang presyo ng Bitcoin mula $126,000 noong simula ng 2025 hanggang halos $80,000 sa katapusan ng Nobyembre, nababalot ng bearish sentiment ang buong crypto market. Gayunpaman, hindi nito napigilan ang pag-lista ng altcoin ETF, at sa susunod na 6-12 buwan, maaaring masaksihan ng merkado ang mas maraming asset (gaya ng Avalanche, Chainlink) na susubok sundan ang landas na ito.
● Ang BNB ETF ay itinuturing na ultimate test ng regulatory stance ng bagong pamunuan ng SEC. Dahil sa malapit na ugnayan ng BNB sa Binance exchange, at sa komplikadong kasaysayan ng Binance sa mga regulator ng US, magiging puno ng hamon ang landas ng ETF nito.
Sa Litecoin ETF, ang daily net inflow ay karaniwang nasa ilang daang libong dolyar lamang, at may ilang araw na walang inflow. Samantala, halos 60% ng pondo ng HBAR ETF ay pumasok sa unang linggo, at bumaba nang malaki ang net inflow pagkatapos nito.
Ang dating market na pinapagana ng spekulasyon at narrative ay hindi na mapipigilang umusad patungo sa bagong kaayusan na nakaangkla sa compliant channels at institutional allocation. At ang concentrated listing ng altcoin ETF ay simula pa lamang ng pagbabagong ito.
