Ceny złota spadają: najnowsza aktualizacja rynku, wpływ dolara amerykańskiego i perspektywy na przyszłość

Cena złota ponownie spada dziś, wywołując fale na rynku, gdy inwestorzy na nowo kalibrują swoje oczekiwania względem kolejnych kroków Federal Reserve. Cena spot złota obniżyła się o 0,8% do około 3970 USD za uncję, pogłębiając kilkudniową zniżkę, która przyciągnęła uwagę zarówno traderów, jak i zarządzających portfelami. Powód? Umacniający się dolar amerykański, wspierany przez lepsze niż oczekiwano dane ekonomiczne oraz słabnące nadzieje na kolejną obniżkę stóp w 2025. Przy Fed sygnalizującym politykę „wyżej na dłużej” i stabilnych rentownościach obligacji, blask złota przygasł — przynajmniej na razie.

Najnowszy spadek następuje zaledwie kilka tygodni po tym, jak złoto dotknęło historycznych szczytów powyżej 4300 USD, napędzane niepokojami geopolitycznymi i zakupami banków centralnych. Teraz momentum się zmieniło. Rynek obserwuje uważnie: czy złoto ustabilizuje się w pobliżu kluczowych poziomów wsparcia, czy czeka nas głębsza korekta? W tym artykule przeanalizujemy, co napędza dzisiejszy spadek, jak dolar oraz prognozy dotyczące Fed kształtują krajobraz i czego dalej oczekują analitycy względem jednego z najbardziej śledzonych aktywów 2025 roku.

Aktualizacja rynku: O ile spadło złoto?

Cena złota na przestrzeni 30 dni w USD za uncję

Źródło: goldprice.org

Ceny złota kontynuowały spadki w środę, pogłębiając straty z początku tygodnia. Złoto w kontraktach spot spadło o około 0,8% do ok. 3970 USD za uncję, schodząc poniżej psychologicznego progu 4000 USD. To znaczna korekta względem szczytu z października, kiedy złoto wzbiło się powyżej 4300 USD dzięki popytowi na bezpieczne aktywa i agresywnym zakupom ze strony banków centralnych.

Amerykańskie kontrakty terminowe na złoto (COMEX) podążyły za tym ruchem, a grudniowe kontrakty handlowały się blisko 3960 USD za uncję, co oznacza spadek o niemal 1% w porównaniu do zamknięcia z wtorku. Nagły spadek ceny jest po części efektem realizacji zysków przez traderów po dynamicznym rajdzie metalu we wrześniu i październiku. Rynek cechuje obecnie większa ostrożność, sentyment do ryzyka poprawił się nieznacznie, a inwestorzy zmniejszają ekspozycję na złoto przed nadchodzącym, istotnym raportem o sytuacji na rynku pracy w USA.

Pozycjonowanie inwestorów również zaczęło słabnąć. Otwarte pozycje na kontraktach terminowych na złoto nieznacznie spadły w ciągu ostatnich dwóch sesji, co odzwierciedla wycofywanie się części spekulantów. Tymczasem przepływy w ETF-ach zatrzymały się po kilku tygodniach regularnych napływów — sugerując, że inwestorzy ponownie analizują krótkoterminowe perspektywy dla złota w zmieniającym się otoczeniu makroekonomicznym.

Wpływ dolara amerykańskiego na złoto

Indeks dolara amerykańskiego

Indeks dolara amerykańskiego

Źródło: TradingView

Dolar amerykański ponownie pokazuje swoją siłę w ostatnich sesjach, a złoto odczuwa presję. Gdy Indeks Dolara (DXY) wspiął się w kierunku 100 punktów, czyli najwyższego poziomu od prawie trzech miesięcy, atrakcyjność aktywów denominowanych w dolarze wzrosła — przez co aktywa niegenerujące dochodu, takie jak złoto, stały się mniej atrakcyjne, zwłaszcza dla zagranicznych kupujących. Ta odwrotna zależność pozostaje jednym z najbardziej spójnych motywów na rynkach surowcowych i w tym tygodniu jest szczególnie widoczna.

Na umocnienie dolara wpłynęła również zmiana oczekiwań dotyczących polityki Federal Reserve. Po zeszłotygodniowym posiedzeniu Fed, Jerome Powell przedstawił ostrożny komunikat, sugerując, że chociaż inflacja się uspokoiła, może być za wcześnie, by wyraźnie opowiadać się za obniżką stóp procentowych. Efekt? Traderzy ograniczyli zakłady na grudniową obniżkę stóp, które wcześniej były wyceniane nawet na 90%. Ta zmiana umocniła dolara i wywarła dodatkową presję na złoto, ponieważ rynek oczekuje utrzymania się wyższych stóp procentowych przez dłużej. Rentowności amerykańskich obligacji pozostają na podwyższonym poziomie, wzmacniając atrakcyjność dolara i zwiększając bieżące przeciwności dla złota.

Co napędza ceny złota? Geopolityka, inflacja i popyt fizyczny

Choć główne nagłówki zdominowane są przez dolara amerykańskiego i politykę Fed, kilka innych kluczowych czynników wpływa na trajektorię złota. Te drugorzędne siły dostarczają ważnego kontekstu dla zrozumienia, dlaczego złoto się wycofuje — lub znajduje wsparcie — pod powierzchnią głównego nurtu wiadomości.

1. Zakupy banków centralnych pozostają silne

Źródło: timesofindia

Globalne banki centralne wciąż stanowią fundament długoterminowego popytu.

● Ponad 220 ton zostało dodanych do rezerw na świecie w III kwartale 2025 roku — wzrost o 28% względem poprzedniego kwartału.

● Najwięksi nabywcy to Indie, Chiny, Kazachstan i Brazylia, przy czym same Indie nabyły ponad 600 kg w okresie kwiecień–wrzesień.

● Ten trend odzwierciedla zaufanie do złota jako strategicznego zabezpieczenia, nawet podczas spadku cen.

2. Popyt fizyczny wykazuje regionalne różnice

Wzorce konsumpcji zmieniają się w zależności od poziomu cen i lokalnych warunków.

● Indie odnotowały wzrost importu przed sezonem świątecznym, ale wysokie ceny złota w rupiach osłabiły detaliczny popyt na biżuterię, szczególnie w przypadku mniejszych zakupów.

● Chiny, największy na świecie konsument złota, wciąż wykazują silny popyt, choć ostatnie zmiany podatkowe dotyczące sprzedawców detalicznych mogą ograniczyć entuzjazm w nadchodzących miesiącach.

3. Inflacja i realne rentowności wywierają presję na złoto

Choć złoto jest tradycyjnie uznawane za zabezpieczenie przed inflacją, rosnące realne stopy procentowe niwelują tę zaletę.

● Rentowności obligacji skarbowych pozostają wysokie, a dziesięciolatki przekraczają poziom 4%, zwiększając koszt alternatywny trzymania złota nieprzynoszącego odsetek.

● Jeżeli inflacja ostygnie szybciej niż oczekiwano, wartość złota jako zabezpieczenia może w krótkim terminie jeszcze bardziej osłabnąć.

4. Łagodzenie napięć geopolitycznych

Popyt związany z bezpieczną przystanią lekko osłabł, gdy rynki trawiły bardziej stabilne warunki globalne.

● Zmniejszone napięcia handlowe USA–Chiny i brak nowych geopolitycznych szoków złagodziły apetyt na ryzyko.

● Jednak trwające konflikty i niepewność makroekonomiczna nadal sprzyjają strategicznej obecności złota w portfelach inwestorów długoterminowych.

Choć narracja makroekonomiczna dominuje obecnie na rynku, te złożone czynniki nadal kształtują ścieżkę złota i mogą nabrać większego znaczenia, jeśli polityka pieniężna straci impet lub zawróci.

Prognozy na przyszłość: Czy złoto pozostanie pod presją, czy odbije?

W sytuacji, gdy złoto handluje poniżej 4000 USD, inwestorzy zastanawiają się, czy to jedynie zdrowa korekta czy początek silniejszego trendu spadkowego. Część analityków postrzega ostatni spadek jako niezbędne schłodzenie po imponującym wzroście, inni ostrzegają, że rosnące rentowności i silny dolar mogą dalej utrzymywać metal w defensywie.

Wiele będzie zależeć od kolejnych danych gospodarczych z USA. Słabszy od oczekiwań raport o zatrudnieniu lub oznaki słabnącej inflacji mogą zbliżyć Fed do łagodzenia polityki, co byłoby wsparciem dla złota. Z drugiej strony, wszelkie sygnały świadczące o sile rynku pracy lub utrzymującej się inflacji mogą umocnić oczekiwania dotyczące utrzymania wyższych stóp procentowych przez dłużej, utrzymując złoto pod presją.

Traderzy techniczni pilnie śledzą poziom wsparcia na 3900 USD. Jeśli ceny spadną poniżej tego poziomu, kolejna fala spadków może przyspieszyć. Z drugiej strony, powrót powyżej 4000 USD i przekroczenie 4050 USD będzie sygnałem, że kupujący wracają na rynek. Poza analizą wykresów i prognoz, istotne pozostają fundamenty: ciągły popyt ze strony banków centralnych, globalne ryzyka makro i zmienne oczekiwania dotyczące stóp procentowych.

Mimo że krótkoterminowo odczuwalna jest niepewność, długoterminowa perspektywa wciąż pozostaje pozytywna — zwłaszcza jeśli Fed zmieni kurs lub globalne napięcia znowu się nasilą. Złoto może być teraz pod presją, ale grunt pod nim wydaje się stabilny.

Wnioski

Niedawny spadek cen złota jest wyraźnym sygnałem, że rynek wchodzi w bardziej ostrożną fazę. Ekscytacja, która wywindowała ceny do rekordowych poziomów zaledwie kilka tygodni temu, ustępuje miejsca bardziej wyważonemu podejściu, gdy traderzy rozważają siłę dolara, kolejne ruchy Fed oraz odporność globalnej gospodarki. W krótkim terminie złoto może dalej zmagać się z przeciwnymi wiatrami, takimi jak wysokie rentowności obligacji skarbowych czy odsunięte w czasie oczekiwania na obniżki stóp procentowych.

Jednak długoterminowa narracja nie jest bynajmniej pesymistyczna. Banki centralne wciąż agresywnie akumulują złoto, ryzyka inflacyjne nie zniknęły, a atrakcyjność metalu jako bezpiecznej przystani sprawia, że pozostaje on istotną częścią wielu portfeli. Choć w najbliższych tygodniach zmienność może się utrzymywać, rosnący popyt i solidne podstawy makroekonomiczne sugerują, że na złoto jeszcze za wcześnie skreślać — to jedynie chwila oddechu. Dla inwestorów przekaz jest jasny: bądźcie czujni, ale nie skreślajcie złota.