Cena złota dziś spada mimo obniżki stóp Fed, silny dolar utrzymuje presję na kruszec

Ceny złota obrały dziś nieoczekiwany kierunek, gwałtownie spadając mimo szeroko oczekiwanej obniżki stóp procentowych przez amerykański Federal Reserve. Dla większości inwestorów może się to wydawać sprzeczne z intuicją — w końcu niższe stopy procentowe zazwyczaj sprzyjają aktywom niegenerującym dochodu, takim jak złoto. Jednak dzisiejsza reakcja rynku pokazała inną stronę medalu. Pomimo obniżki stóp funduszy federalnych o 25 punktów bazowych, złoto osłabło w związku z umocnieniem się dolara amerykańskiego i zmianą nastrojów inwestorów. Zwykła korelacja między łagodną polityką pieniężną a wzrostem cen złota przestała działać, co zaskoczyło nawet doświadczonych uczestników rynku.

Sednem problemu jest to, co wielu określa mianem "jastrzębiej obniżki". Owszem, Fed obniżył stopy, ale komentarze przewodniczącego Jerome’a Powella były ostrożne i jasno przekazały, że kolejne obniżki nie są wcale pewne. To przełożyło się na umocnienie dolara oraz wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych — dwóch kluczowych czynników wywierających presję na złoto. W rezultacie, żółty metal nie wykorzystał ruchu Fedu, a ceny spadły poniżej kluczowych psychologicznych poziomów. W tym artykule analizujemy, dlaczego złoto zmaga się z problemami w obliczu, wydawać by się mogło, pozytywnego katalizatora, oraz jakie może to mieć znaczenie dla inwestorów w przyszłości.

Dzisiejsze ruchy cen: złotu nie udało się utrzymać 4 000 USD po krótkotrwałym wzroście

Cena złota spot

Źródło: goldprice.org

Początkowa reakcja złota na obniżkę stóp przez Fed była mieszana — krótki skok, a potem stopniowy spadek. Wcześniej tego dnia złoto spot przekroczyło poziom 4 000 dolarów za uncję, na fali oczekiwań łagodniejszej polityki. Jednak zyski szybko się rozwiały po konferencji prasowej przewodniczącego Jerome’a Powella, która zaniepokoiła rynek. Po południu złoto spot było notowane na poziomie ok. 3 940 USD/uncja, czyli około 0,5% niżej od dziennego maksimum. Spadek był tym bardziej znaczący, że niedawno dynamiczne wzrosty wywindowały ceny złota na historyczne szczyty.

Amerykańskie kontrakty terminowe na złoto również podążyły za tym trendem. Kontrakty grudniowe, utrzymujące się w okolicy 3 970 USD za uncję, spadły do ok. 3 950 USD na koniec sesji. Najgwałtowniejszy ruch nastąpił zaraz po konferencji prasowej Powella, gdy złoto przebiło się chwilowo poniżej 3 915 USD za uncję, co zaskoczyło traderów grających na wzrosty. Choć w skali roku złoto zyskało ponad 50%, dzisiejszy spadek to już druga korekta w ciągu niespełna dwóch tygodni od historycznego maksimum 4 381,21 USD z 20 października. Na ten moment inwestorzy wydają się weryfikować potencjał dalszych wzrostów w krótkim terminie, a złoto konsoliduje się poniżej psychologicznej bariery 4 000 USD w oczekiwaniu na kolejne makroekonomiczne wydarzenia.

Jastrzębia obniżka? Dlaczego ruch Fedu nie wsparł złota

30 października 2025 r. amerykański Federal Reserve przeprowadził szeroko oczekiwaną obniżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych, sprowadzając swoją referencyjną stopę do przedziału 3,75%–4,00%. Jednak choć sam ruch był zgodny z oczekiwaniami inwestorów, ton wypowiedzi był znacznie mniej łagodny, niż oczekiwały rynki. Podczas konferencji po posiedzeniu przewodniczący Fed Jerome Powell podkreślił powściągliwość, ostrzegając, że kolejne obniżki nie są przesądzone. "Dalsza obniżka stóp w grudniu nie jest przesądzona," powiedział. "Daleko do tego — polityka nie jest ustawiona na z góry wyznaczony kurs."

Rynek zareagował natychmiast. Inwestorzy działający na kontraktach terminowych znacząco obniżyli prawdopodobieństwo kolejnej obniżki w grudniu, przez co szanse na ten ruch spadły z ponad 90% wcześniej w ciągu dnia do około 50% wieczorem. Ta nagła zmiana oczekiwań mocno uderzyła w złoto. Jako aktywo niegenerujące dochodu, złoto korzysta ze środowiska przewlekłego luzowania polityki monetarnej. Jednak ostrożny przekaz Powella zasygnalizował możliwą pauzę — czy wręcz zakończenie — cyklu obniżek. Dla inwestorów to był sygnał do odwrotu. Tak oto Fed może obniżać stopy, jednocześnie zaostrzając nastroje, co sprawia, że złoto tanieje nawet wtedy, gdy stopy też spadają.

Dlaczego niższe stopy nie osłabiły dolara — ani nie pomogły złotu

Indeks dolara amerykańskiego (DXY)

Źródło: marketwatch

Jednym z najbardziej bezpośrednich i zaskakujących efektów decyzji Fed z 30 października 2025 r. było umocnienie dolara amerykańskiego — co odebrało złotu zwykłą przewagę po obniżce stóp. Zazwyczaj, gdy stopy procentowe spadają, dolar się osłabia, co czyni złoto bardziej atrakcyjnym dla nabywców na świecie. Tym razem stało się odwrotnie. Indeks dolara amerykańskiego wzrósł do dwutygodniowego maksimum, zyskując około 0,5% i osiągając poziom 99,2, gdy inwestorzy przetrawiali sygnały Powella o ograniczonej perspektywie kolejnych obniżek. To jastrzębie podejście odwróciło trajektorię dolara i tym samym zmieniło impulsy dla złota.

Amerykańskie obligacje skarbowe 10 lat

Źródło: CNBC

Rynek obligacji zareagował podobnie. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych, która wcześniej spadła do okolic 4,02%, po wypowiedziach Powella ponownie wzrosła do 4,07%. Wyższa rentowność zmniejsza atrakcyjność złota, ponieważ kruszec nie przynosi dochodu — a wyższe stopy procentowe na obligacjach zwiększają koszt alternatywny trzymania złota. Równoczesne umocnienie dolara i wzrost rentowności stworzyły podwójne utrudnienie dla złota: stało się ono droższe dla zagranicznych kupujących i mniej konkurencyjne względem aktywów dochodowych. Finalnie, obniżka stóp oznaczała zaostrzenie warunków finansowych dla złota, zamiast ich złagodzenia.

Ostrożność inwestorów hamuje krótkoterminową dynamikę złota

Poza technicznymi presjami ze strony dolara i rynku obligacji, złoto napotkało również opór wynikający ze zmiany nastrojów inwestorów. Po silnej fali wzrostów, która wywindowała ceny na rekordowe poziomy w październiku, wielu uczestników rynku wydaje się niechętnych do dalszego gonienia za wzrostami. Niepewność po decyzji Fed tylko spotęgowała tę ostrożność. Przy braku jasnej drogi do kolejnych obniżek stóp, czy nowego impulsu geopolitycznego, inwestorzy realizują zyski i wycofują się, zamiast podbijać ceny dalej.

Analitycy wskazują także na zmianę szerszego sentymentu do ryzyka. Amerykańskie akcje w tym tygodniu odnotowały wyraźne wzrosty, a indeks S&P 500 ustanowił nowe szczyty, przez co inwestorzy zwrócili się w stronę bardziej ryzykownych aktywów kosztem bezpiecznych przystani. Tymczasem oznaki postępu w rozmowach handlowych USA–Chiny zredukowały popyt na złoto jako hedge. "W tej chwili nie ma silnego katalizatora, który popchnąłby złoto wyżej," zauważył Kyle Rodda, starszy analityk z Capital.com. "Rajd jest już nieco zmęczony, a komentarze Powella dały traderom pretekst, by złapać oddech." Ponieważ złoto nie potrafi utrzymać się powyżej 4 000 USD, a fundamenty są w ruchu, inwestorzy wolą poczekać na wyraźniejszy sygnał zanim powrócą na rynek z większym zaangażowaniem.

Co dalej ze złotem?

Chociaż dzisiejszy spadek ostudził krótkoterminowy impet złota, wielu analityków uważa, że długofalowy trend wzrostowy pozostaje nienaruszony — choć może być wyboisty. Kolejne kluczowe punkty zwrotne mogą pojawić się wraz z nadchodzącymi danymi gospodarczymi, wydarzeniami geopolitycznymi oraz wytycznymi banków centralnych, w szczególności nowymi sygnałami ze strony Fed w okresie poprzedzającym grudniowe posiedzenie. Jeśli inflacja znów nabierze tempa lub tempo wzrostu gospodarczego wyhamuje mocniej, rynki mogą ponownie wycenić kolejne obniżki stóp — co znów wsparłoby złoto.

Na razie inwestorzy pozostaną raczej ostrożni. Analitycy techniczni wskazują na strefy wsparcia w okolicach 3 870 USD za uncję oraz opory przy 4 100 USD, sugerując, że złoto może konsolidować się w tym przedziale do czasu pojawienia się silniejszego sygnału makroekonomicznego. Takie wydarzenia, jak rezultat negocjacji handlowych Trump–Xi, decyzje banków centralnych na świecie, czy zmiana rentowności obligacji, mogą szybko odmienić sytuację. Na ten moment połączenie jastrzębiego Fedu, silnego dolara oraz słabnącego popytu na bezpieczne przystanie utrzymuje złoto w fazie wyczekiwania. Jednak, jak pokazuje historia, nie trzeba wiele, by złoto odzyskało impet.

Podsumowanie

Spadek złota po obniżce stóp przez Fed 30 października to przypomnienie, że reakcje rynkowe nie zawsze są oczywiste. Pomimo ruchu, który teoretycznie powinien sprzyjać złotu, kombinacja silnego dolara, rosnących rentowności obligacji oraz ostrożnych deklaracji ze strony decydentów przyczyniła się do spadków cen. Brak pilnych impulsów geopolitycznych oraz realizacja zysków tylko ułatwiły zrozumienie korekty.

Mimo to, długofalowa narracja dla złota wciąż się nie kończy. Metal korzysta z wciąż wysokiego popytu, akumulacji przez banki centralne oraz roli bezpiecznej przystani w niepewnych czasach. W oczekiwaniu na wyraźniejsze sygnały z Fedu i rynków globalnych, obecna faza konsolidacji może być tylko chwilowa. Czy to będzie pauza przed kolejną falą wzrostów — czy początek głębszej korekty — rozstrzygną najbliższe tygodnie.