Nagły spadek bitcoin, 900 milionów likwidacji: preludium wrześniowej klątwy?

W poniedziałek tego tygodnia zmienność na rynku kryptowalut gwałtownie wzrosła. Bitcoin w krótkim czasie spadł poniżej poziomu 110 000 USD, osiągając minimum na poziomie 109 324 USD, co jest najniższym poziomem od początku lipca. Ethereum natomiast spadło poniżej 4400 USD, notując 24-godzinny spadek o prawie 8%. Ta fala spadków wywołała masową likwidację na całym rynku: według danych CoinGlass, w momencie pisania tego artykułu, kwota likwidacji w ciągu 24 godzin przekroczyła 900 milionów USD, z czego longi na Ethereum straciły około 322 miliony USD, a longi na Bitcoinie 207 milionów USD.

Reakcja łańcuchowa na rynku była szybka, a główne altcoiny znalazły się pod presją: Solana spadła w ciągu dnia o ponad 8%, XRP o 6%, a tokeny o średniej i małej kapitalizacji, takie jak PENDLE, LDO, PENGU, zanotowały nawet dwucyfrowe spadki, sięgające 13% w ciągu dnia.

Historyczna prawidłowość: „Klątwa września”

Ostrożność inwestorów nie jest bezpodstawna, statystyki CoinGlass pokazują, że wrzesień jest jednym z najgorszych miesięcy dla Bitcoina i Ethereum.

Powyższy wykres porównuje rzeczywiste miesięczne zmiany cen BTC i ETH we wrześniu w latach 2017–2024. Można zauważyć:

• BTC w większości lat notował we wrześniu ujemne wyniki, tylko w 2023 (+3,91%) i 2024 (+7,29%) odnotowano wzrosty.

• ETH zwykle notowało jeszcze większe spadki we wrześniu: w 2017 (–21,65%), 2020 (–17,08%), 2022 (–14,49%) wyraźnie wypadało gorzej niż BTC.

• Tylko w 2019 (ETH +5,72% vs BTC –13,38%), 2023 i 2024 ETH wykazało lepsze wyniki niż BTC.

Ta „klątwa września” pojawiała się podczas wszystkich poprzednich cykli hossy. W latach 2013, 2017 i 2021, po silnym letnim odbiciu, Bitcoin doświadczał gwałtownej korekty we wrześniu.

Poglądy analityków: krótkoterminowe odwrócenie trendu

Znany analityk Benjamin Cowen wskazuje, że siła z lipca i sierpnia często odwraca się we wrześniu, a Bitcoin najprawdopodobniej przetestuje obszar wsparcia hossy w okolicach 110 000 USD. Ostrzega również, że Ethereum może chwilowo ustanowić nowe maksimum, ale następnie spaść o 20–30%, a spadki altcoinów mogą sięgnąć nawet 30–50%.

Inny aktywny analityk rynku, Doctor Profit, uzupełnia jeszcze bardziej pesymistyczną ocenę z perspektywy makroekonomicznej i psychologicznej. Uważa on, że wrześniowa obniżka stóp procentowych przez Fed jest raczej zapalnikiem niepewności niż pozytywnym sygnałem. W przeciwieństwie do „miękkiego lądowania” z 2024 roku, tym razem może to być prawdziwy „punkt zwrotny”, prowadzący do jednoczesnej korekty na giełdzie i rynku kryptowalut.

Na poziomie cenowym podkreśla on, że na wykresie BTC nadal istnieje luka CME w przedziale 93k–95k, gdzie koncentruje się duża płynność, podczas gdy pozycje detalistów są zwykle otwierane w przedziale 110k–120k, a nawet wyżej. Aby „wyczyścić słabe ręce”, cena musi spaść do ich „obszaru największego bólu”.

W swojej strategii stwierdził, że stopniowo redukuje pozycje spot na BTC i ETH, przechodząc na krótkoterminowe pozycje krótkie.

Najnowsze dane dotyczące przepływów kapitału pokazują, że zainteresowanie ETF-ami słabnie. Według SoSoValue, w zeszłym tygodniu z ETF-ów spot na Bitcoin wypłynęło 1,17 miliarda USD, co jest drugim największym tygodniowym odpływem w historii; z ETF-ów spot na Ethereum wypłynęło 237,7 miliona USD, co jest trzecim największym odpływem w historii. Wskazuje to na tymczasowe wycofanie się kapitału instytucjonalnego i osłabienie wsparcia dla rynku spot.

Dane on-chain również ujawniają sygnały strukturalne. Glassnode wskazuje, że wszystkie grupy posiadaczy Bitcoina „weszły już zbiorowo w fazę dystrybucji”, a ta zgodność podkreśla szeroką presję sprzedażową na rynku. Ethereum po ustanowieniu nowego maksimum na poziomie 4946 USD spadło, a wskaźnik MVRV wzrósł do 2,15, co oznacza, że inwestorzy średnio posiadają ponad dwukrotnie większy niezrealizowany zysk. Historycznie ten poziom był obserwowany w grudniu 2020 i marcu 2024, tuż przed gwałtowną zmiennością i realizacją zysków.

Czynniki makro: Fed i ryzyko stóp procentowych

Niepewność otoczenia makroekonomicznego dodatkowo zwiększa napięcie na rynku. W zeszły piątek przewodniczący Fed Powell zasugerował możliwość obniżki stóp procentowych we wrześniu, co początkowo pobudziło optymizm na rynku, ale zarówno Cowen, jak i Doctor Profit ostrzegają, że obniżka stóp nie musi być korzystna, a wręcz może spowodować wzrost rentowności długoterminowych obligacji amerykańskich, co z kolei przytłoczy aktywa ryzykowne. Jest to bardzo podobne do sytuacji z września 2023 roku, kiedy obniżka stóp oznaczała dno rynku obligacji, po czym rentowności gwałtownie wzrosły. Ponadto Benjamin Cowen zwraca uwagę, że najnowszy indeks cen producentów (PPI) pokazuje, iż inflacja „jest gorętsza niż oczekiwano”, co niewątpliwie wywiera dodatkową presję na rynek. W sytuacji, gdy presja inflacyjna nie została całkowicie złagodzona, zmiana polityki Fed może wywołać nową falę zawirowań na rynku.

Perspektywy i wnioski

Patrząc na historyczne prawidłowości, opinie analityków i otoczenie makroekonomiczne, można zauważyć, że wrzesień nakłada na rynek kryptowalut kilka warstw presji:

1. Sezonowy spadek — historycznie wrzesień przynosił znaczące straty;

2. Makroekonomiczna niepewność — polityka Fed może stać się punktem zwrotnym dla rynku;

3. Nierównowaga struktury kapitału — odpływ kapitału instytucjonalnego, detaliczni inwestorzy kupują na górce;

4. Wzrost presji sprzedażowej on-chain — wszystkie grupy posiadaczy w fazie dystrybucji, transakcje wielorybów destabilizują rynek.

Chociaż Cowen i Doctor Profit różnią się co do skali korekty, są zgodni co do jednego: wrzesień nie jest momentem zwrotnym dla hossy, lecz wyzwaniem, z którym trzeba się zmierzyć.

Jednak z dłuższej perspektywy, ta czystka może być niezbędnym krokiem do kontynuacji hossy — rynek musi oczyścić przegrzane pozycje w „obszarze największego bólu”, aby zrobić miejsce na kolejną falę wzrostów. Jeśli czyszczenie będzie wystarczające, BTC w kolejnych cyklach nadal może ustanawiać nowe maksima, a długoterminowa logika wzrostu ETH również pozostaje niezmieniona.