Arthur Hayes odważnie prognozuje: nadchodzi fala stablecoinów o wartości 10 bilionów, ENA, ETHFI, HYPE czeka epicki wzrost

Chainfeeds Wprowadzenie:

Wierzę, że ENA może wzrosnąć 51 razy od obecnego poziomu.

Źródło artykułu:

Autor artykułu:

Arthur Hayes

Poglądy:

Arthur Hayes: Bessent wskazuje, że amerykańskie obligacje skarbowe od dawna tracą na wartości względem złota, a zagraniczne banki centralne zaczęły gromadzić złoto, podczas gdy rząd USA w polityce monetarnej nieustannie poświęca interesy posiadaczy obligacji. Jego nowym narzędziem są stablecoiny: emitenci wspierani regulacjami i cichą zgodą Departamentu Skarbu USA, deponujący dolary w amerykańskich bankach lub kupujący T-bills, zarabiający na emisji stablecoinów poprzez uzyskiwanie marży odsetkowej netto (NIM). Model działania przypomina narrow banking: upoważnieni uczestnicy przelewają dolary, emitent wybija równowartość stablecoinów i inwestuje środki w obligacje skarbowe, aby uzyskać odsetki. Przy wykupie sprzedaje obligacje, zwraca dolary i niszczy stablecoiny. Ten model, ze względu na niskie ryzyko duration, jest zbliżony do gotówki. Na poziomie prawnym rząd USA gwarantuje depozyty w bankach TBTF i brak ryzyka niewypłacalności T-bills, co czyni depozyty stablecoinów wolnymi od ryzyka w nominalnych dolarach. W przeciwieństwie do tego, depozyty eurodolarowe nie są już równie bezpieczne – jeśli USA przestaną gwarantować depozyty w bankach spoza USA, kapitał naturalnie przepłynie do emitentów stablecoinów. Bessent przewiduje, że stablecoiny mogą wchłonąć 10–13 bilionów dolarów depozytów eurodolarowych, stając się ogromnym, sztywnym nabywcą obligacji skarbowych, omijając bezpośrednią kontrolę Fed nad krótkoterminowymi stopami procentowymi. Ta logika oznacza, że wpływ Fed na krzywą dochodowości zostanie zmarginalizowany, a Departament Skarbu USA będzie mógł wykorzystać popyt na stablecoiny do zabezpieczenia finansowania długu. W krajach Globalnego Południa media społecznościowe mogą stać się koniem trojańskim dla stablecoinów. Jeśli WhatsApp zintegruje portfel, użytkownicy będą mogli dokonywać transgranicznych płatności stablecoinami jak USDT, omijając lokalny system bankowy i osłabiając kontrolę banków centralnych nad podażą pieniądza. Nawet jeśli lokalne rządy spróbują zablokować dostęp, użytkownicy obejdą blokady przez VPN, bo media społecznościowe są już niezbędne. Gdy stablecoiny przenikną do detalicznego segmentu rynku, staną się nie tylko narzędziem przechowywania wartości, ale też trafią do ekosystemu DeFi, napędzając rozwój aplikacji on-chain. Emitenci stablecoinów, walcząc o użytkowników, będą dzielić się częścią NIM z uczestnikami stakingu. Na przykład użytkownik zdeponuje 1000 USDT na giełdzie, otrzyma aktywo odsetkowe psUSDT, które może wykorzystać jako zabezpieczenie w handlu, pożyczkach i operacjach na instrumentach pochodnych. Ten mechanizm zwiększy całkowitą wartość zablokowaną w DeFi (TVL), stając się wiodącym wskaźnikiem przyszłych przepływów pieniężnych. Bessent przewiduje, że kapitalizacja stablecoinów może osiągnąć 10 bilionów dolarów do 2028 roku, co stworzy bezprecedensowy napływ kapitału do DeFi. Szczegółowo, Ethena (USDe) dzięki wyższym niż stopa funduszy federalnych zyskom może stać się narzędziem oszczędnościowym; Ether.fi oferuje karty płatnicze stablecoin, otwierając nowe scenariusze płatności; Hyperliquid jako DEX instrumentów pochodnych może, dzięki napływowi stablecoinów, stać się największą giełdą na świecie. Rdzeniem strategii Bessenta jest wykorzystanie stablecoinów do przekształcenia hegemonii dolara. Uważa on, że potencjalny rynek depozytów eurodolarowych i Globalnego Południa wart 34 biliony dolarów, pod wpływem sankcji i bodźców ekonomicznych, przepłynie do systemu stablecoinów. Po przeniesieniu kapitału lokalne banki centralne stracą kontrolę nad walutą obywateli, a amerykańscy giganci technologiczni, wspierani przez administrację Trumpa, mogą upowszechnić portfele stablecoinów w mediach społecznościowych, integrując system płatności dolarowych z codzienną gospodarką miliardów ludzi. Jednocześnie stablecoiny staną się kluczowym narzędziem Departamentu Skarbu USA do sterowania popytem na obligacje skarbowe. Bessent jasno stwierdza, że Trump nie ograniczy deficytu budżetowego, a jego finansowanie będzie zależeć od absorpcji długu przez stablecoiny. Przewiduje, że przyszłe nagłówki będą dotyczyć: regulacji offshore dolara, militaryzacji linii swapowych banków centralnych, wymogu przechowywania środków przez emitentów stablecoinów w amerykańskich bankach/T-bills, integracji portfeli przez gigantów technologicznych, aktywnego wsparcia administracji Trumpa itd. Oznacza to, że stablecoiny przekształcą się z narzędzi on-chain w broń strategiczną państwa. Dlatego Maelstrom zdecydowanie stawia na stablecoiny, inwestując w $ENA, $ETHFI i $HYPE oraz obstawiając potencjał Codex jako infrastruktury stablecoinów. Ostatecznie wizja Bessenta jest taka: stablecoiny staną się nowym finansowym kanałem „pokoju dolara”, pozwalającym na utrzymanie hegemonii dolara.