Rynki rozważają wzrost inflacji, podczas gdy szanse na obniżkę stóp przez Fed pozostają wysokie

Amerykański bazowy indeks cen wydatków konsumpcyjnych (PCE), preferowany wskaźnik inflacji Rezerwy Federalnej, wzrósł w lipcu 2025 roku do poziomu 2,9% rok do roku, z 2,8% w czerwcu, osiągając najwyższy poziom od listopada 2023 roku [3]. Miesięczny wzrost wyniósł 0,3%, co odpowiada wzrostowi z poprzedniego miesiąca [3]. Dane te są zgodne z oczekiwaniami rynkowymi i sygnalizują niewielki wzrost presji inflacyjnej, choć nie stanowią znaczącego odejścia od obecnej polityki Rezerwy Federalnej.

Rynki zareagowały ostrożnie na te dane, a akcje wykazały mieszane wyniki. Indeks S&P 500, który wcześniej osiągnął rekordowe poziomy, spadł w piątek o prawie 1%, ponieważ akcje technologiczne—szczególnie spółek o dużej kapitalizacji—doświadczyły korekty po silnym odbiciu od spadków z kwietnia. Tymczasem Nasdaq 100 spadł o 1,3%, a giganci technologiczni tacy jak Nvidia i Marvell Technology odnotowali znaczące straty w obliczu obaw o spowolnienie popytu na AI i słabsze od oczekiwań prognozy [3]. Pomimo krótkoterminowej zmienności, S&P 500 pozostaje na dobrej drodze do czwartego z rzędu miesięcznego wzrostu, co jest najdłuższą taką serią od września 2024 roku [3].

Dane o inflacji nie zmieniły znacząco oczekiwań dotyczących obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną we wrześniu. Według narzędzia CME FedWatch, prawdopodobieństwo obniżki o 25 punktów bazowych na wrześniowym posiedzeniu wynosi 85,2%, a prawdopodobieństwo dwóch obniżek po 25 punktów bazowych wynosi 83,7% [1]. Odczyt bazowego indeksu PCE zgodny z prognozami jest postrzegany jako wspierający wrześniową obniżkę, pod warunkiem, że nadchodzący raport o zatrudnieniu poza rolnictwem nie wskaże na silniejszy rynek pracy. Analitycy, w tym Bret Kenwell z eToro oraz Jennifer Timmerman z Wells Fargo Investment Institute, twierdzą, że obniżka stóp we wrześniu jest nadal prawdopodobna, biorąc pod uwagę ostatnią gołębią retorykę Fed oraz obecne warunki gospodarcze [3].

Dane dotyczące wydatków konsumpcyjnych za lipiec wykazały wzrost o 0,8%, co stanowi największy czteromiesięczny wzrost, wskazując na utrzymującą się odporność popytu konsumenckiego w USA pomimo trwających obaw o inflację [3]. Wspiera to szerszą narrację o spowalniającej—ale nie załamującej się—gospodarce, przy czym decydenci balansują między potrzebą ograniczenia inflacji a ryzykiem zbyt restrykcyjnej polityki monetarnej. Gina Bolvin z Bolvin Wealth Management Group zauważyła, że choć czynniki sezonowe mogą zwiększać zmienność rynku, podstawowe fundamenty pozostają wystarczająco silne, by wspierać obniżkę stóp we wrześniu [3].

Waluty rynków wschodzących również zareagowały na te dane, a kilka walut azjatyckich i europejskich odbiło po dwudniowych spadkach. Dolar amerykański wykazał ograniczone ruchy, utrzymując neutralną pozycję, podczas gdy inwestorzy oczekiwali dalszych wskazówek dotyczących kierunku polityki Fed. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła nieznacznie do 4,23%, podczas gdy rentowność 2-letnich spadła, odzwierciedlając oczekiwania rynkowe na niższe stopy w najbliższym czasie [3].

Mając już dane o bazowym PCE i oczekując na raport o zatrudnieniu poza rolnictwem, kolejny ruch Fed pozostaje pod ścisłą obserwacją. Jeśli rynek pracy nadal będzie wykazywał oznaki słabości, a inflacja pozostanie w prognozowanym zakresie, bank centralny najprawdopodobniej przeprowadzi obniżkę stóp o 25 punktów bazowych we wrześniu, wzmacniając swoje zobowiązanie do wspierania stabilności gospodarczej w zmieniających się warunkach makroekonomicznych [3].

Źródło: