Strukturalne dno Bitcoina: strategiczny punkt wejścia dla długoterminowych inwestorów

Podróż Bitcoina w 2025 roku charakteryzuje się delikatną równowagą pomiędzy optymizmem instytucjonalnym a ostrożnością inwestorów detalicznych. Po przekroczeniu szczytu z 2021 roku i osiągnięciu poziomu 112 000 USD w połowie roku, rynek stoi teraz na rozdrożu. Metryki on-chain oraz dane dotyczące nastrojów inwestorów sugerują, że kształtuje się strukturalne dno — rzadka okazja dla inwestorów długoterminowych do oceny punktów wejścia z uwzględnieniem ryzyka.

Dynamika przepływów rynkowych: Opowieść o dwóch rynkach

Aktywność on-chain Bitcoina ujawnia dojrzewający ekosystem. Salda na giełdach spadły z 3,1 miliona BTC w połowie 2024 roku do 2,7 miliona BTC na początku 2025 roku, co sygnalizuje zmniejszenie spekulacyjnego handlu i przesunięcie w kierunku płynności na poziomie instytucjonalnym [1]. Tymczasem przepływy ETF ukazują bardziej zniuansowaną historię. Podczas gdy ETF-y Bitcoin przyciągnęły 5,4 miliarda USD w sierpniu 2025 roku, ETF-y Ethereum osiągnęły lepszy wynik z napływem 9,5 miliarda USD, napędzanym przez zyski ze stakingu (4,5%) oraz jasność regulacyjną [1]. Ta rozbieżność odzwierciedla szerszy trend: kapitał instytucjonalny coraz częściej priorytetowo traktuje użyteczność Ethereum ponad narrację Bitcoina jako przechowalni wartości [3].

Jednak strukturalna odporność Bitcoina utrzymuje się. Akumulacja przez wieloryby — ponad 225 320 BTC dodanych do portfeli od marca 2025 roku — sugeruje strategiczne zakupy przez długoterminowych posiadaczy (LTH) [3]. Wskaźnik MVRV Z-Score, mierzący zrealizowane w stosunku do niezrealizowanych zysków, obecnie wynosi 2,09, co wskazuje, że LTH są na plusie i mniej skłonni do sprzedaży [2]. To kontrastuje z posiadaczami krótkoterminowymi (STH), których SOPR (Spent Output Profit Ratio) na poziomie 0,99 sygnalizuje słabnące przekonanie [2].

Nastroje inwestorów: Strach, chciwość i podział instytucjonalny

Baza inwestorów Bitcoina ulega podziałowi. Nastroje detaliczne, mierzone przez Fear and Greed Index, osiągnęły ekstremalnie niski poziom poniżej 10 w kwietniu 2025 roku przy cenie w zakresie 80 000–85 000 USD [2]. Jednak już w czerwcu Bitwise Cryptoasset Sentiment Index osiągnął najwyższy poziom w 2025 roku, odzwierciedlając odnowiony optymizm [5]. Ta zmiana została napędzona przez 14,3 miliarda USD globalnych napływów do Bitcoin ETP, co stanowi rekord od początku roku [5].

Nastroje instytucjonalne jednak przedstawiają inną perspektywę. Podczas gdy zakup BTC przez MicroStrategy o wartości 1,1 miliarda USD w pierwszym kwartale 2025 roku podkreślił zaufanie korporacyjne [1], redukcja o 4 873 BTC przez BlackRock w kwietniu wskazuje na ostrożność [1]. Bitcoin Rainbow Chart, który prognozuje zakres 36 596–409 412 USD do 30 września 2025 roku, pokazuje, że aktywo handluje blisko dolnej granicy pasma „HODL!” na poziomie 108 400 USD [1]. Sugeruje to, że inwestorzy detaliczni trzymają pozycje, podczas gdy więksi gracze selektywnie realizują zyski na wyższych poziomach — wzorzec widoczny podczas rynków niedźwiedzia w 2018 i 2020 roku [1].

Wskaźniki strukturalne: Rynek niedźwiedzia w przygotowaniu?

Metryki on-chain Bitcoina dają mieszany obraz. Realized Price, mierząca średni koszt nabycia wszystkich BTC, spadła do 23 430 USD — prawie zrównując się z aktualną ceną spot na poziomie 25 000 USD — co wskazuje, że rynek handluje blisko swojej wewnętrznej bazy kosztowej [1]. Historycznie jest to związane z wyczerpaniem rynku niedźwiedzia. Spadek MVRV Z-Score do 0,26 dodatkowo to potwierdza, sygnalizując niedowartościowanie względem bazy kosztowej [1].

Jednak pojawiają się wczesne oznaki formowania się dna. Analityk on-chain Willy Woo zauważa odwrócenie wzrostu napływów po tygodniach spadków, co może być zapowiedzią strukturalnego wsparcia [2]. Wskaźnik RVT (Realized Value to Transfer Volume), który wzrósł do poziomów z 2010 roku, sugeruje spadającą użyteczność sieci — to niedźwiedzi sygnał — ale także wskazuje na rynek oderwany od podstawowej funkcji Bitcoina jako środka wymiany [1].

Strategiczny punkt wejścia: Równoważenie ryzyka i nagrody

Dla inwestorów długoterminowych obecne otoczenie oferuje zarówno ostrożność, jak i szansę. Kluczowe poziomy oporu — 113,6 tys. USD (trzymiesięczna baza kosztowa dla STH) i 115,6 tys. USD (jednomiesięczna baza kosztowa) — stanowią natychmiastowe przeszkody [3]. Utrzymujący się spadek poniżej 107 tys. USD (sześciomiesięczna baza kosztowa) może przyspieszyć ruch w kierunku wsparcia na poziomie 93–95 tys. USD [3].

Jednak dane sugerują również potencjalne dno. Normalizacja MVRV Z-Score do 1,43 — poziomu historycznie związanego z dołkami rynków byka — oraz powrót stosunku długich/krótkich instrumentów pochodnych do 1,03 wskazują na ponowne zrównoważenie pozycji spekulacyjnych [4]. Akumulacja instytucjonalna w kohorcie trzymającej aktywa przez 1–2 lata dodatkowo wspiera tezę, że strategiczne zakupy już się rozpoczęły [4].

Wnioski: Przemyślany zakład na odporność

Strukturalne dno Bitcoina nie jest wydarzeniem zero-jedynkowym, lecz procesem kształtowanym przez dynamikę instytucjonalną, zmiany makroekonomiczne i zachowania on-chain. Choć ryzyka pozostają — napięcia geopolityczne, opóźnienia w polityce Fed oraz instytucjonalny impet Ethereum — obecna akcja cenowa i metryki sugerują rynek w fazie przejściowej. Dla inwestorów z wieloletnim horyzontem przedział 90–95 tys. USD może stanowić atrakcyjny punkt wejścia, pod warunkiem gotowości na krótkoterminową zmienność.

Source:
[1] Bitcoin's Bull Market: Latest On-Chain Data
[2] Bitcoin Market Bottom on the Horizon: A Fresh Perspective
[3] Bitcoin's Potential Near-Term Rebound: A Fractal, Premium...
[4] Navigating Fear: Contrarian Opportunities in Crypto