Gdzie stoją rynki kryptowalut przed historycznie niesławnym wrześniem

To jest fragment newslettera Forward Guidance. Aby przeczytać pełne wydania, zasubskrybuj.

Wrzesień już nadszedł, oznaczając nietechniczny koniec lata, powrót do szkoły i — o tak — historycznie najgorszy miesiąc dla bitcoin. 

Niektórzy przypisują niższe zwroty z rynku w dziewiątym miesiącu roku (nie tylko dla BTC, ale także dla S&P 500) powakacyjnemu równoważeniu portfeli. Inwestorzy — zarówno z segmentu krypto, jak i spoza niego — wracają z wakacji, ponownie oceniają swoje portfele i być może decydują się zrealizować zyski lub ograniczyć straty, co wywiera presję na spadek cen.

Przejrzałem artykuł, który napisałem dokładnie rok temu o wrześniowych wydarzeniach mogących wpłynąć na rynki. Omawiał on możliwą obniżkę stóp procentowych przez Federal Reserve w połowie miesiąca (która miała miejsce, wynosząc 50pb) oraz nadchodzącą decyzję SEC w sprawie dopuszczenia opcji na bitcoin ETF (która ostatecznie została zatwierdzona).

Obecne szanse na obniżkę stóp przez Fed za kilka tygodni (choć tym razem o 25pb) wynoszą około 92%, według narzędzia FedWatch od CME Group. Chociaż obniżka stóp procentowych jest generalnie korzystna dla aktywów ryzykownych, jej wpływ może być bardziej zniuansowany.

Zamiast zatwierdzenia przez SEC opcji na fundusze BTC rok temu, regulator może wkrótce wyjaśnić los wielu innych propozycji krypto ETP. Ale to nie jest aż tak różne. 

Dla przypomnienia, jak wiele się zmieniło od 2 września 2024 roku, tamta historia zawierała zdjęcie Kamali Harris i stawiała pytania o los ówczesnego przewodniczącego SEC, Gary'ego Genslera. Ponadto, bitcoin i ether wzrosły odpowiednio o 94% i 78% w ciągu ostatnich 12 miesięcy.

Na początku września 2025 roku widzimy, że bitcoin jest około 11% poniżej swojego szczytu wynoszącego około 124 000 dolarów, osiągniętego w zeszłym miesiącu. Wynik aktywa w sierpniu (-6,5%) był najgorszy od lutego (-17,4%).

BTC spadł do około 107 000 dolarów w ten weekend i oscylował wokół 111 000 dolarów we wtorkowe popołudnie. Analitycy Compass Point, Ed Engel i Abdullah Dilawar, zauważyli, że średni koszt nabycia dla krótkoterminowych posiadaczy (tych, którzy kupili mniej niż sześć miesięcy temu) wynosi około 109 000 dolarów. Z podaży BTC kupionej w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, jak dodali, 30% zostało nabyte powyżej 115 000 dolarów.

„To wskazuje na rynek z przewagą podaży na górze, gdzie krótkoterminowi posiadacze często przyspieszają sprzedaż, gdy niezrealizowane straty stają się zbyt wysokie” — napisali Engel i Dilawar. „Chociaż BTC odbił powyżej 109 000 dolarów, chcielibyśmy zobaczyć ujemne stawki finansowania i/lub większą kapitulację krótkoterminowych posiadaczy przed zakupem jakichkolwiek spadków.”

Podali więc kilka poziomów cenowych, które warto mieć na uwadze. Chcesz kolejny? Analitycy Bitfinex mają coś dla ciebie.

„Chociaż to [BTC] załamanie ma znaczenie techniczne, historyczne wzorce spadków i sezonowość sugerują, że rynek jest faktycznie w późniejszych etapach fazy korekcyjnej, a [$93 000 do $95 000] wyłania się jako najbardziej prawdopodobna strefa cyklicznego dna.”

Ether również spadł w ten weekend — około tydzień po osiągnięciu historycznego maksimum. Jednak ostatnio wykazuje większą odporność niż BTC, biorąc pod uwagę napływy do ETF-ów ETH i zakupy instytucjonalne (notowany na NYSE American BitMine Immersion posiadał 1 866 974 ETH na dzień 31 sierpnia). ETH, na godzinę temu, handlował w okolicach 4 300 dolarów.

Spotowe ETF-y ether miały świetny sierpień, notując prawie 4 miliardy dolarów netto napływów. Tymczasem z produktów bitcoin wypłynęło około 300 milionów dolarów, jak pokazują dane CoinShares: 

Możesz również zobaczyć zeszłomiesięczne napływy do produktów solana i XRP — częściowo odzwierciedlające optymizm wokół potencjalnych amerykańskich debiutów ETF. 

Zatwierdzenie takich produktów przez SEC, którego spodziewam się w przyszłym miesiącu, przyczyniłoby się do potencjalnej „altcoinowej jesieni”, o której pisałem w zeszłym tygodniu. Zwłaszcza jeśli zobaczymy, że SEC ogłosi ogólne standardy notowań dla krypto ETP.

A rosnąca liczba zgłoszeń dotyczących krypto ETF-ów wciąż, cóż, rośnie. Grayscale Investments złożyło S-1 dla ETF-ów, które miałyby posiadać cardano (ADA) i polkadot (DOT) pod koniec zeszłego tygodnia — kontynuując wcześniejsze 19b-4 powiązane z tymi proponowanymi produktami. 

Prawdopodobny boom na produkty inwestycyjne krypto może poczekać na przyszłomiesięczne prognozy „Uptober”. Ale to tylko kolejna rzecz, o której warto pamiętać, gdy różne narracje rynkowe rozgrywają się jednocześnie.

Otrzymuj wiadomości na swoją skrzynkę. Poznaj newslettery Blockworks:

• The Breakdown : Odszyfrowywanie krypto i rynków. Codziennie.
• 0xResearch : Alpha w twojej skrzynce. Myśl jak analityk.
• Empire : Wiadomości i analizy krypto na dobry początek dnia.
• Forward Guidance : Przecięcie krypto, makro i polityki.
• The Drop : Aplikacje, gry, memy i więcej.
• Lightspeed : Wszystko o Solana.
• Supply Shock : Bitcoin, bitcoin, bitcoin.