Rynek właśnie podarował łowcom okazji prezent zapakowany w panikę. CoreWeave ( CRWV -2.48%) spadł o 37% od swojego 30-dniowego maksimum na dzień 2 września (w chwili pisania), zamykając się na poziomie 93,34 USD po kolejnym spadku o 9,59% we wtorek. Nvidia ( NVDA 0.57%) spadła o 6% od czasu publikacji znakomitych wyników za drugi kwartał roku fiskalnego 2026 w zeszłym tygodniu.
Boom infrastruktury sztucznej inteligencji (AI) nie zwolnił — spowolniła jedynie zdolność Wall Street do jej wyceny. To nie są firmy z problemami. To fundamenty rewolucji AI, a obecnie są notowane ze zniżką.
Oto dlaczego kupuję obie te czołowe akcje AI, gdy są na spadku.
Źródło zdjęcia: Getty Images.
Brutalna matematyka CoreWeave tworzy okazję
Załamanie CoreWeave wygląda przerażająco — dopóki nie przyjrzymy się, co się naprawdę wydarzyło. Firma obsługuje obciążenia AI dla OpenAI i Microsoft, a jej przychody mają osiągnąć 5 miliardów USD w 2025 roku — w porównaniu do poniżej 2 miliardów obecnie.
To trzycyfrowy wzrost przychodów w świecie, w którym większość firm walczy o 10%. Jednak akcje zostały dotknięte przez idealną burzę negatywnych nastrojów: sprzedaż przez insiderów po wygaśnięciu blokady, szerszą wyprzedaż w sektorze technologicznym oraz obawy dotyczące spadku wartości planowanego przejęcia Core Scientific.
Niedźwiedzie skupiają się na spadającej wartości przejęcia — spadek o prawie 10% od ogłoszenia — oraz na spalaniu gotówki przez firmę. Nie mylą się co do ryzyka. CoreWeave ma duże zadłużenie, a jej straty w drugim kwartale były wysokie mimo rekordowych przychodów.
Jednak większość analityków pozostaje pozytywnie nastawiona. Citigroup niedawno podniosła rekomendację dla CoreWeave do „kupuj” z ceną docelową 160 USD, powołując się na rosnący popyt na AI. H.C. Wainwright nazwał korektę „przekonującym punktem wejścia”.
Przy wskaźniku 13-krotności sprzedaży z ostatnich 12 miesięcy, CoreWeave jest wyceniany z premią względem średniej sektora technologicznego wynoszącej 8,4, ale firmy rosnące w tempie trzycyfrowym rocznie zasługują na wyższe wyceny. Sprzedaż przez insiderów wygląda źle, ale nadal posiadają oni większość akcji — realizują zyski, a nie opuszczają statek.
„Rozczarowanie” Nvidia to triumf dla wszystkich innych
Grzech Nvidia? Wzrost przychodów z centrów danych „tylko” o 56% rok do roku, co dało 46,7 miliarda USD przychodu kwartalnego. Wzrost kwartał do kwartału spowolnił do 5% — pierwszy jednocyfrowy kwartał od początku boomu AI. Sprzedaż do Chin spadła do zera z powodu ograniczeń eksportowych. Firma prognozowała 54 miliardy USD przychodu w kolejnym kwartale, co w jakiś sposób rozczarowało rynek przyzwyczajony do cudów.
Spójrzmy na to z innej perspektywy. Nvidia wygenerowała właśnie prawie dwa razy więcej przychodów niż roczne przychody Adobe w jednym kwartale. Autoryzowała skup akcji własnych o wartości 60 miliardów USD i wygenerowała 13,5 miliarda USD wolnych przepływów pieniężnych. Mimo to akcje spadły, ponieważ inwestorzy tak bardzo przyzwyczaili się do trzycyfrowego wzrostu, że ten 56% wzrost rok do roku wydawał się porażką.
Obawy dotyczące Chin są realne, ale przesadzone. Tak, Nvidia zgłosiła zerową sprzedaż chipów H20 do Chin w tym kwartale. Jednak firma nadal prognozuje 54 miliardy USD przychodu w kolejnym kwartale bez żadnego wkładu z Chin, co dowodzi, że popyt w innych regionach w pełni to rekompensuje.
Spowolnienie z trzycyfrowego do „zaledwie” 56% wzrostu brzmi alarmująco, dopóki nie uświadomimy sobie, że Nvidia dodała w tym kwartale więcej przychodów niż większość firm z listy Fortune 500 generuje w ciągu roku. Wall Street panikuje, bo wzrost spowolnił ze spektakularnego do „tylko” niezwykłego. To nie jest problem biznesowy — to problem percepcji, a problemy percepcji tworzą okazje do zakupów.
Rzeczywistość Wall Street tworzy mój punkt wejścia
Obie akcje cierpią na tę samą chorobę: inflację oczekiwań. Gdy firmy konsekwentnie dostarczają niezwykłe wyniki, „tylko” doskonałe staje się rozczarowujące. Prognozowany wzrost przychodów CoreWeave o 128% w 2026 roku nie wystarcza, gdy inwestorzy martwią się zadłużeniem. Wzrost Nvidia o 56% nie wystarcza, gdy inwestorzy oczekiwali 75%.
Tak, obie akcje niosą ryzyko — zadłużenie CoreWeave, ekspozycja Nvidia na Chiny — ale idealne firmy nie trafiają na wyprzedaż. Wall Street karze CoreWeave za to, że nie rośnie szybciej, a Nvidia za to, że dostarczyła oszałamiające 46 miliardów USD w jednym kwartale, zamiast jeszcze więcej.
To nie jest porażka — to strach. A strach to dokładnie ten moment, kiedy chcę kupować akcje — zwłaszcza te dwa filary AI.
