Miliarder Stanley Druckenmiller sprzedał wszystkie swoje udziały w Palantir i ponownie zaczął inwestować w tę wartą biliony dolarów firmę z branży sztucznej inteligencji.

Dla wielu inwestorów sezon wyników jest najważniejszym okresem każdego kwartału. To sześciotygodniowy okres, w którym większość spółek z S&P 500 publikuje swoje wyniki operacyjne za poprzedni kwartał.

Można jednak mocno argumentować, że zgłoszenia na formularzu 13F mogą być równie pouczające. Formularz 13F to obowiązkowe zgłoszenie dla inwestorów instytucjonalnych zarządzających aktywami o wartości co najmniej 100 milionów dolarów, składane nie później niż 45 dni kalendarzowych po zakończeniu kwartału. Dostarcza ono zwięzłego przeglądu, które akcje najbystrzejsi inwestorzy z Wall Street kupowali i sprzedawali w ostatnim kwartale.

Chociaż Warren Buffett jest tradycyjnie najbardziej śledzonym spośród wszystkich zarządzających aktywami, nie jest jedynym miliarderem inwestorem z zamiłowaniem do ponadprzeciętnych zwrotów. Szef Duquesne Family Office, miliarder Stanley Druckenmiller, to kolejny zarządzający funduszem, który ma talent do wyszukiwania dobrych okazji.

W ciągu ostatniego roku (zakończonego 30 czerwca 2025 r.) zgłoszenia 13F Duquesne pokazują, że Druckenmiller całkowicie wycofał udział swojego funduszu w jednej z najgorętszych i najszybciej rosnących akcji związanych ze sztuczną inteligencją (AI), Palantir Technologies ( PLTR 0.79%), i wydaje się, że ponownie buduje pozycję w kluczowej, wartej biliony dolarów spółce AI.

Wyjście z Palantir może mieć więcej powodów niż tylko realizację zysków

Na koniec pierwszej połowy 2024 roku Duquesne Family Office posiadało prawie 770 000 akcji specjalisty ds. wydobywania danych AI, Palantir.

To popularna akcja, ponieważ jej platformy Gotham i Foundry napędzane przez AI i uczenie maszynowe są niezastąpione. Gotham zwykle zdobywa wieloletnie kontrakty z rządem USA i innymi rządami federalnymi, pomagając w planowaniu misji wojskowych i zbieraniu danych. Z kolei Foundry jest wykorzystywane przez firmy do analizy danych i poprawy efektywności operacyjnej. Ponieważ nie ma wyraźnego zamiennika dla rozwiązań software-as-a-service oferowanych przez Palantir, spółka cieszy się dużą premią wśród inwestorów.

Jednak między 30 czerwca 2024 r. a 31 marca 2025 r. Druckenmiller pozbył się całego udziału funduszu.

Realizacja zysków to najbardziej logiczne wyjaśnienie, dlaczego akcje Palantir zostały sprzedane. 69 papierów wartościowych w portfelu inwestycyjnym Duquesne Family Office na dzień 30 czerwca 2025 r. było utrzymywanych średnio przez mniej niż siedem miesięcy. Innymi słowy, jego miliarder-szef nie waha się zrealizować zysków po znacznym wzroście, jak miało to miejsce w przypadku Palantir Technologies.

Pojawia się jednak obawa, że realizacja zysków nie była jedynym powodem, dla którego Stanley Druckenmiller pozbył się akcji Palantir.

Najbardziej rzucającym się w oczy potencjalnym problemem akcji Palantir jest jej wycena. Chociaż "wartość" jest pojęciem subiektywnym, a Palantir zasługuje na pewną premię ze względu na swoją niezastąpioność, wskaźnik ceny do sprzedaży (P/S) spółki jest tak bardzo powyżej historycznych norm, że wręcz wypada z rozmowy.

Przez wiele dekad spółki będące na czele nowego trendu inwestycyjnego osiągały szczyty przy wskaźniku P/S na poziomie około 30-40. Palantir rozpoczął ten tydzień z wskaźnikiem P/S wynoszącym 115. Nawet jeśli spółka konsekwentnie przekracza prognozy sprzedaży i zysków Wall Street, nie ma nic, co mogłaby przedstawić operacyjnie, co uzasadniałoby trzycyfrowy wskaźnik P/S, nie mówiąc już o poziomie 30-40, którego żadna inna megakapitalizacyjna spółka nie była w stanie utrzymać.

Dodatkowo, insiderzy wydają się pozbywać swoich akcji tak szybko, jak to możliwe. Od momentu wejścia na giełdę pod koniec września 2020 r. tylko jeden zakup insidera został dokonany przez obecnego/byłego członka zarządu lub dyrektora, w porównaniu do ponad 7.6 miliarda dolarów netto sprzedanych akcji. Jeśli insiderzy nie kupują akcji Palantir, to dlaczego mieliby to robić miliarderzy lub zwykli inwestorzy?

Ta warta biliony dolarów spółka AI z branży sieciowej znów znalazła się w menu Druckenmillera

Z drugiej strony, miliarder z Duquesne nadzorował sporo zakupów. Choć większość tych transakcji nie dotyczyła akcji AI, jedna kluczowa, warta biliony dolarów spółka z sektora AI wyróżnia się: Broadcom ( AVGO 1.30%).

Broadcom nie jest obcy funduszowi Stanleya Druckenmillera. W trzecim kwartale 2024 r. nadzorował on zakup prawie 240 000 akcji tego giganta sieci AI. Jednak w kolejnym kwartale pozycja ta została całkowicie zamknięta.

Na podstawie zgłoszenia 13F Duquesne za drugi kwartał, Broadcom powrócił do portfela. W kwartale zakończonym w czerwcu Druckenmiller kupił nieco ponad 86 000 akcji o wartości blisko 24 milionów dolarów na połowę 2025 roku.

Mini-krach na Wall Street na początku kwietnia to prawdopodobnie jeden z powodów, dla których Druckenmiller ponownie załadował się akcjami Broadcom. Po ogłoszeniu przez prezydenta Donalda Trumpa polityki celnej i handlowej 2 kwietnia, indeks S&P 500 odnotował piąty co do wielkości dwudniowy procentowy spadek w ciągu 75 lat. Niemal tygodniowy okres strachu i pesymizmu stworzył wyjątkową okazję dla takich inwestorów jak Druckenmiller, by zdobyć świetne spółki po okazyjnej cenie. Chociaż nie wiemy, czy to wtedy Duquesne zwiększył pozycję w Broadcom, początek kwietnia wydaje się logiczny.

Sprzęt Broadcom jest kluczowy dla sukcesu rewolucji AI. Rozwiązania tej firmy łączą dziesiątki tysięcy jednostek przetwarzania grafiki w centrach danych przedsiębiorstw, aby zmaksymalizować ich moc obliczeniową i zmniejszyć opóźnienia. To ostatnie jest szczególnie ważne, ponieważ minimalizacja opóźnień jest konieczna dla oprogramowania i systemów wspieranych przez AI, które podejmują decyzje w ułamku sekundy.

Niestandardowe układy scalone AI typu ASIC od Broadcom to również ogromna szansa. CEO Hock Tan uważa, że niestandardowe ASIC mogą przyczynić się do wygenerowania 60 do 90 miliardów dolarów przychodów dla Broadcom od trzech największych klientów hyperscaler do 2027 roku.

Kolejnym kluczowym aspektem sukcesu Broadcom jest potencjał wzrostu poza sztuczną inteligencją. Chociaż nie da się zaprzeczyć, że rozwiązania sieciowe AI stanowią obecnie większość wzrostu, Broadcom generuje znaczną część sprzedaży z układów bezprzewodowych i rozwiązań dla smartfonów, cyberbezpieczeństwa dla przedsiębiorstw oraz różnych rozwiązań wykorzystywanych w robotyce przemysłowej i motoryzacji. Jeśli bańka AI miałaby się utworzyć i pęknąć, Broadcom miałby inne segmenty operacyjne, na których mógłby się oprzeć.

Ostatnim katalizatorem dla miliardera Stanleya Druckenmillera może być wycena Broadcom. Jeśli szef Duquesne kupował akcje na początku kwietnia, nabyłby Broadcom przy wskaźniku cena/zysk prognozowanym poniżej 20, co jest solidną wartością dla spółki, która ma zwiększać sprzedaż o ponad 20% rocznie.