Złota era rynków predykcyjnych: szał na Polymarket, pojawienie się Kalshi

Original Title: "The Golden Age of Prediction Markets: Polymarket Craze, Kalshi Emergence"

Original Source: OneKey Chinese

Od wyborów prezydenckich w USA w 2024 roku, przez boom AI w 2025 roku, aż po wydarzenia sportowe – rynki predykcyjne przeżywają prawdziwy rozkwit. Wolumen obrotu na Polymarket wzrósł podczas wyborów o ponad 300%, a zdolność wyceny opartej na „zbiorowej mądrości” on-chain nigdy nie była bardziej widoczna. Według danych Polymarket Analytics, skumulowany wolumen obrotu na czołowych rynkach predykcyjnych on-chain przekroczył 1 miliard dolarów, a niemal 30 000 utworzonych rynków obejmuje tematy takie jak polityka, technologia, sport czy kryptowaluty.

Dlaczego właśnie teraz? Rynki predykcyjne on-chain są bardziej transparentne, bezpieczne i odporne na cenzurę niż tradycyjne platformy; w połączeniu z łagodzeniem regulacji w USA, do gry dołączają tacy gracze jak Coinbase i Kalshi. Rynki te przyciągają coraz więcej użytkowników i kapitału, ewoluując z czystej rozrywki w nowe narzędzie weryfikacji informacji: gdy użytkownicy obstawiają prawdziwe pieniądze, sama cena odzwierciedla ocenę prawdopodobieństwa opartą na zbiorowej mądrości.

Ta cecha jest szczególnie widoczna podczas dużych wydarzeń. Na przykład w wyborach prezydenckich w USA w 2024 roku Polymarket wycenił prawdopodobieństwo zwycięstwa Trumpa na 97% wcześniej niż media głównego nurtu; nawet gdy sondaże wskazywały na „50-50”, rynek już pokazywał ponad 60% przewagi. Kapitał obstawiający sprawia, że prawdopodobieństwo to nie tylko słowa, ale sygnał wart rozważenia.

Jak więc działają te rynki? Jakie są różnice między mechanizmem predykcji on-chain a tradycyjnym modelem, który znamy?

"Fundamental Mechanism of On-Chain Prediction Markets"

Aby zrozumieć rynki predykcyjne on-chain, najpierw przyjrzyjmy się, jak użytkownicy dokonują „zakładu” na tradycyjnym rynku predykcyjnym.

Załóżmy, że istnieje rynek dotyczący wydarzenia „Czy Fed obniży stopy procentowe we wrześniu”, z dwoma możliwymi wynikami: „obniży” i „nie obniży”.

Bob uważa, że gospodarka słabnie, więc prawdopodobieństwo obniżki jest wysokie – obstawia 60 dolarów na „obniży”; Alice i James odpowiednio po 20 i 12 dolarów na „nie obniży”. W tym przypadku na rynku obstawiono łącznie 92 dolary: 60 na „obniży” i 32 na „nie obniży”. Na tradycyjnych platformach użytkownicy nie widzą tzw. „prawdopodobieństwa”, lecz kursy. Przykładowo, platforma może oferować kurs 1,53x dla „obniży” i 2,88x dla „nie obniży”.

Za kursami kryje się faktycznie prawdopodobieństwo wynikające z rozkładu środków:
> „Obniży stopy procentowe” ≈ 60 ÷ 92 ≈ 65%
> „Nie obniży stóp procentowych” ≈ 32 ÷ 92 ≈ 35%

Strona z większą liczbą zakładów ma niższy kurs, co skutkuje mniejszym zwrotem w przypadku wygranej, podczas gdy strona z mniejszą liczbą zakładów ma wyższy kurs i bardziej hojny zwrot. Na przykład, jeśli stopy zostaną obniżone, obstawienie 60 dolarów daje udział w puli 92 dolarów, z kursem około 1,53x; jeśli nie zostaną obniżone, obstawienie 32 dolarów daje udział w puli 92 dolarów, z kursem około 2,88x.

Tak wygląda logika działania tradycyjnych rynków predykcyjnych: zakłady użytkowników napędzają zmiany kursów, a kursy pośrednio odzwierciedlają oczekiwane przez rynek prawdopodobieństwo wyniku.

"How Polymarket Moved Betting onto the Blockchain"

Kolejną kluczową cechą tradycyjnych zakładów jest statyczny i jednokierunkowy charakter transakcji. Po postawieniu zakładu środki są zamrożone aż do rozstrzygnięcia wydarzenia. Proces ten jest nieodwracalny. Gracze nie mogą zmieniać swoich pozycji w trakcie trwania wydarzenia w oparciu o nowe informacje czy zmiany okoliczności. Nie istnieje rynek wtórny umożliwiający „sprzedaż” zakładu w celu zabezpieczenia zysków lub ograniczenia strat przed czasem. Aby przełamać to ograniczenie, rynki predykcyjne wprowadziły kluczowe mechanizmy rynków finansowych, umożliwiając przejście z „zakładów” do „handlu”. Pozostaniemy przy przykładzie „Czy Fed obniży stopy procentowe we wrześniu 2025 roku?”, by przeanalizować pełny przepływ środków.

Etap pierwszy: Tworzenie rynku

Na Polymarket każdy może bez pozwolenia utworzyć rynek predykcyjny. Przy tworzeniu rynku smart kontrakt automatycznie generuje akcje odpowiadające wynikom wydarzenia, np. „Tak” i „Nie”. Całkowita podaż tych akcji jest stała, a całkowita wartość każdej akcji „Tak” i „Nie” wynosi 1 USDC. Twórca rynku zapewnia początkową płynność i otrzymuje odpowiednie akcje, aby ustalić cenę początkową.

Etap drugi: Otwarcie pozycji

Załóżmy, że początkowo rynek ocenia prawdopodobieństwo obniżki na 40%: cena akcji „Tak” wynosi 0,40. Alice uważa, że prawdopodobieństwo obniżki jest niedoszacowane i kupuje 100 akcji „Tak” po cenie 0,40, wydając 40 USDC. Stroną przeciwną Alice jest Bob, który sprzedaje 100 akcji „Tak” (lub kupuje 100 akcji „Nie”). 40 dolarów Alice i 60 dolarów Boba zostaje zablokowane w smart kontrakcie jako zabezpieczenie. Alice otrzymuje 100 akcji „Tak”, a Bob 100 akcji „Nie”.

Etap trzeci: Zmienność rynku

Załóżmy, że raport o inflacji pokazuje większe niż oczekiwano spowolnienie gospodarcze. Prawdopodobieństwo obniżki rośnie, a cena akcji „Tak” wzrasta do 0,75. Wartość udziałów Alice rośnie z 40 do 75 dolarów, co daje niezrealizowany zysk w wysokości 35 dolarów.

Etap czwarty: Zamknięcie pozycji

Alice decyduje się sprzedać swoje udziały, aby zabezpieczyć zysk w wysokości 35 dolarów. Trader James uważa, że obniżka stóp jest pewna i jest gotów kupić po cenie 0,75. Zlecenie sprzedaży Alice zostaje dopasowane do zlecenia kupna Jamesa i transakcja zostaje zrealizowana. James płaci Alice bezpośrednio 75 USDC. Akcje „Tak” Alice zostają przekazane Jamesowi.

Zysk Alice w wysokości 35 dolarów pochodzi z tego, że James zapłacił wyższą cenę. Na tym etapie nie ma straty kapitału. Zatem przy rozliczeniu zysk tradera pochodzi od innych traderów – pieniądze, które zarabiasz, to to, co osoba kupująca twoje akcje po wyższej cenie płaci, a pieniądze, które tracisz, to różnica zapłacona nabywcy, gdy sprzedajesz akcje po niższej cenie.

Etap piąty: Rozliczenie wydarzenia

Załóżmy, że Alice i Bob trzymają swoje akcje do końca posiedzenia Fed. Wynik zostaje potwierdzony wraz z logiką dystrybucji środków: oracle weryfikuje ostateczny rezultat. Jeśli wystąpi wynik „Tak”, akcja „Tak” jest wyceniana na 1,00 dolara, a akcja „Nie” na zero. Zwycięzca wymienia swoje akcje na środki zablokowane w smart kontrakcie. Przegrany traci swoją początkową inwestycję.

Na przykład, jeśli Fed ogłosi obniżkę stóp, a wynik „Tak” się spełni, Alice wymienia 100 akcji „Tak” na 100 USDC. Alice zarabia 60 dolarów, a Bob traci całe swoje 60 dolarów. 60 dolarów, które zarabia Alice, to dokładnie 60 dolarów, które traci Bob.

Widać wyraźnie, że rynki predykcyjne on-chain, takie jak Polymarket, są peer-to-peer i nie mają tradycyjnego „bukmachera”. Przepływ środków odbywa się całkowicie między uczestnikami i jest automatycznie oraz transparentnie zarządzany przez smart kontrakty. Zyski z handlu wynikają z bieżących zmian w ocenie prawdopodobieństwa wydarzenia przez innych traderów, a zyski z rozliczenia pochodzą bezpośrednio z kapitału zainwestowanego przez traderów o przeciwnym poglądzie końcowym. Cały proces umożliwia zdecentralizowane, bezpieczne transfery środków, oferując użytkownikom kryptowalut bardziej otwarty świat „zakładów”.

Co ważniejsze, przewidując przyszłość, nie tylko rozmawiasz: obstawiasz prawdziwe pieniądze. Ta cecha może być kluczowa przy ważnych wydarzeniach. Im większa łączna suma zakładów, tym bardziej wyniki prawdopodobieństwa odzwierciedlają rzeczywistość i są zgodne z faktycznym wynikiem.

Dlatego, gdy chcesz ocenić prawdziwość jakiejś informacji, śledzenie zmian prawdopodobieństwa na rynku predykcyjnym może być bardzo pomocne. Dobrym przykładem jest zeszłoroczne wydarzenie wyborów prezydenckich w USA. Partner DragonFly, Haseeb, zauważył w analizie na Twitterze, że największy na świecie rynek predykcyjny, Polymarket, już na długo przed mediami głównego nurtu ogłosił 97% szans na zwycięstwo Trumpa do północy czasu wschodniego. Co więcej, zanim modele sondażowe wskazywały na remis między Trumpem a Harris, Polymarket już dawał swoją odpowiedź – prawdopodobieństwo zwycięstwa Trumpa przekraczało 60%.

Rynek predykcyjny on-chain nie jest już tylko platformą hazardową: dzięki technologii blockchain i narzędziom finansowym ma szansę stać się nową generacją kanału dystrybucji i weryfikacji informacji.

「On-Chain vs Compliance, Why Kalshi Is Criticized」

W porównaniu z Polymarket, inny rynek predykcyjny – Kalshi – niedawno wywołał kontrowersje, mianując 23-letniego influencera kryptowalutowego Johna Wanga na stanowisko Crypto Lead około 25 sierpnia 2025 roku, aby rozszerzyć działalność na rynek aktywów cyfrowych. Po ogłoszeniu tej decyzji inwestorzy Kalshi, w tym członkowie Paradigm i Multicoin Capital, zareagowali bardzo pozytywnie.

Kalshi to kolejny lider rynku predykcyjnego on-chain. W ciągu ostatnich kilku miesięcy osiągnęli wycenę 1 miliarda dolarów, pozyskali 100 milionów dolarów, nawiązali współpracę z xAI, aby wprowadzić Grok na rynek predykcyjny, a członek rodziny Trumpów został ich doradcą strategicznym... Jednocześnie Kalshi jest pierwszym rynkiem instrumentów pochodnych na wydarzenia w pełni regulowanym przez CFTC (Commodity Futures Trading Commission) w Stanach Zjednoczonych.

Jednak w społeczności kryptowalutowej pojawiają się głosy sprzeciwu wobec Kalshi: członek zespołu badawczego Delphi Digital, Jordan, zauważył, że scentralizowana struktura Kalshi nie nadaje się do promowania projektów kryptowalutowych; członek zespołu Uniswap, Niko, stwierdził również, że wcześniejsze działania Kalshi podczas wyborów, polegające na rozpowszechnianiu negatywnych informacji w celu zaszkodzenia reputacji i działalności Polymarket, nie zasługują na szacunek.

Mimo pewnych kontrowersji w społeczności, z perspektywy danych Kalshi już stało się jednym z głównych konkurentów Polymarket, a jego dalszy rozwój nie powinien być ignorowany.

「End」

Rynek predykcyjny on-chain nie tylko przełamał statyczne ograniczenia tradycyjnego hazardu, ale także dokonał przełomu z „zakładów” do „handlu” dzięki wprowadzeniu mechanizmów transakcji finansowych. Dzięki transparentności i zdecentralizowanemu charakterowi wykazuje dużą żywotność.

Wraz z dojrzewaniem mechanizmów i dalszym rozwojem platform takich jak Polymarket i Kalshi, rynek predykcyjny on-chain niepowstrzymanie posuwa się naprzód, stając się istotną siłą w przyszłym kształtowaniu cen informacji i zarządzaniu ryzykiem.

Disclaimer: Treść tego artykułu służy wyłącznie celom informacyjnym i edukacyjnym i nie stanowi żadnej porady inwestycyjnej ani finansowej; protokoły DeFi wiążą się z wysokim ryzykiem rynkowym i technicznym, a ceny i zwroty z aktywów cyfrowych są bardzo zmienne. Udział w inwestycjach w aktywa cyfrowe i protokołach DeFi może skutkować utratą całej zainwestowanej kwoty; przed udziałem w jakimkolwiek protokole DeFi czytelnik powinien zapoznać się i przestrzegać odpowiednich lokalnych przepisów, przeprowadzić ocenę ryzyka i due diligence oraz podejmować decyzje ostrożnie.

Original Post Link