Sol Strategies uderza w dzwon giełdowy „STKE”: debiut Solana na Wall Street

Źródło: Token Dispatch

Autor: Prathik Desai

Tłumaczenie i opracowanie: BitpushNews

9 września 2024

Sol Strategies, działające wtedy jeszcze pod swoją pierwotną nazwą Cypherpunk Holdings, nie przeszło jeszcze rebrandingu.

Spółka była nadal notowana na Canadian Securities Exchange, rynku zwykle zarezerwowanym dla małych i mikro firm. Zaledwie kilka miesięcy wcześniej firma zatrudniła byłą CEO Valkyrie, Leah Wald, jako nową dyrektor generalną. W tamtym czasie Cypherpunk było praktycznie nieznane i cieszyło się znikomym zainteresowaniem inwestorów.

W tym samym czasie Upexi koncentrowało się na napędzaniu sprzedaży produktów konsumenckich dla marek DTC, głównie w niszach Amazon takich jak opieka nad zwierzętami i rozwiązania energetyczne, walcząc o ruch w bardzo konkurencyjnym środowisku; DeFi Development Corp (DFDV, wówczas jeszcze pod starą nazwą Janover) przygotowywało się do uruchomienia platformy łączącej syndykatorów nieruchomości z inwestorami; natomiast Sharps Technology produkowało specjalistyczne strzykawki medyczne – bardzo niszowy segment medtech, który trudno przyciąga uwagę inwestorów.

Wszystkie te firmy były wtedy bardzo małe – zarówno pod względem skali, jak i ambicji. Łącznie posiadały Solana (SOL) o wartości poniżej 50 milionów dolarów.

Po roku sytuacja zmieniła się diametralnie.

Dziś dumnie stoją na Nasdaq – drugim co do wielkości rynku giełdowym na świecie – posiadając ponad 6 milionów SOL o wartości sięgającej 1,5 miliarda dolarów, a wartość ich pozycji w Solana wzrosła trzydziestokrotnie w ciągu roku.

Od peryferii do centrum: uznanie Nasdaq

We wtorek dzwonek otwierający sesję na nowojorskim Nasdaq nie tylko oznaczał oficjalny debiut Sol Strategies, ale także odbił się echem on-chain: użytkownicy mogli wysyłać transakcje Solana przez stke.community, by wziąć udział w „wirtualnym dzwonieniu”, na zawsze zapisując ten historyczny moment.

Dla Sol Strategies, które wcześniej notowane było na Canadian Securities Exchange (kod HODL) i rynku OTCQB (kod CYFRF), to prawdziwa „ceremonia ukończenia” – wejście na Nasdaq Global Select Market nie jest łatwe. Ten rynek słynie z rygorystycznych standardów i zwykle przyjmuje tylko blue chipy. Debiut na Nasdaq zapewnił Sol Strategies legalność (legitimacy), o której marzy większość firm kryptowalutowych.

To właśnie dlatego debiut Sol Strategies jest tak ważny, mimo że instytucje szukające ekspozycji na Solana na Wall Street już mogą inwestować w Upexi i DeFi Development Corp.

W przeciwieństwie do Upexi i DeFi Dev Corp (obie firmy były już notowane zanim przekształciły się w posiadaczy ponad 2 milionów SOL w swoich skarbcach Solana), Sol Strategies wybrało wolniejszą ścieżkę. Zbudowało operacje walidatora, zdobyło instytucjonalne delegacje, takie jak 3,6 miliona SOL od ARK, przeszło audyt SOC 2 i strategicznie uplasowało się na Nasdaq Global Select Market – najwyższym segmencie tej giełdy.

Podczas gdy inne firmy po prostu trzymają SOL, Sol Strategies aktywnie prowadzi infrastrukturę wspierającą sieć, przekształcając swoje pozycje w realny biznes.

Analiza finansowa: staking to przychód, przepływy pieniężne już dodatnie

Dogłębnie przeanalizowałem bilans Sol Strategies, aby zrozumieć historię kryjącą się za liczbami.

W kwartale zakończonym 30 czerwca Sol Strategies wykazało przychody w wysokości 2,53 miliona CAD (około 1,83 miliona USD). Choć ta liczba może wydawać się niewielka, prawdziwa historia kryje się w szczegółach. Cały ten przychód pochodził z stakingu około 400 000 SOL i prowadzenia walidatorów zabezpieczających sieć Solana – a nie ze sprzedaży tradycyjnych produktów. Upexi jest obciążone działalnością niezwiązaną z kryptowalutami, a DFDV mocno polega na ciągłym finansowaniu, aby napędzać wzrost, a 40% jego przychodów nadal pochodzi z działalności nieruchomościowej niezwiązanej z kryptowalutami.

Oferując walidatory jako usługę, Sol Strategies otworzyło nowy strumień przychodów ze swojego skarbca Solana. To podejście zapewnia powtarzalne przychody bez rosnącego zadłużenia czy tradycyjnych kosztów pośrednich.

Sol Strategies deleguje SOL w imieniu swoich klientów instytucjonalnych, w tym 3,6 miliona SOL od ARK Invest Cathie Wood w lipcu. Prowizje z tych delegacji generują stabilny strumień przychodów. Można to nazwać zyskiem, można nazwać opłatą, ale w terminologii księgowej to przychód – coś, czego wiele skarbców kryptowalutowych nie jest w stanie wykazać.

Typowy walidator Solana pobiera prowizję od nagród stakingowych w wysokości około 5%–7%. Podstawowa stopa zwrotu ze stakingu oscyluje wokół 7%, a delegowane tokeny generują dla walidatora rocznie zysk odpowiadający około 0,35%–0,5% ich wartości nominalnej.

Przy 3,6 miliona SOL (przy obecnej cenie ponad 850 milionów dolarów), nawet jeśli własny skarbiec Sol Strategies nie zanotuje żadnego wzrostu cen ani zysków, przekłada się to na ponad 3 miliony dolarów rocznych przychodów z opłat. To w rzeczywistości dodatkowy strumień przychodów, większy niż połowa zysków ze stakingu z własnych 400 000 SOL, w całości wygenerowany przez kapitał zewnętrzny.

Jednak w trzecim kwartale Sol Strategies wykazało stratę netto w wysokości 8,2 miliona CAD (około 5,9 miliona USD). Jeśli jednak wyłączyć jednorazowe koszty, takie jak amortyzacja nabytych IP walidatorów, wynagrodzenia oparte na akcjach i koszty wejścia na giełdę, sama działalność operacyjna generuje dodatnie przepływy pieniężne.

Kluczowe przewagi

To, co naprawdę wyróżnia Sol Strategies na tle konkurencji, to sposób, w jaki postrzega Solana.

Dla tej firmy produktem nie są tylko tokeny Solana; to cały ekosystem Solana. To unikalne podejście jest zarówno innowacyjne, jak i strategiczne, dzięki czemu Sol Strategies wyróżnia się na tle branży.

Wraz ze wzrostem liczby delegujących sieć staje się bezpieczniejsza, reputacja węzła rośnie i przyciąga kolejnych delegujących – powstaje efekt koła zamachowego. Każdy użytkownik delegujący SOL do Sol Strategies jest zarówno klientem, jak i współtwórcą przychodu,przekształcając zaangażowanie społeczności w mierzalny czynnik napędzający wartość dla akcjonariuszy.

Ten model daje przewagę nawet wobec konkurentów posiadających znacznie większe zasoby. Obecnie co najmniej 7 spółek giełdowych kontroluje łącznie 6,5 miliona SOL (o wartości 1,56 miliarda dolarów), co stanowi 1,2% całkowitej podaży SOL.

W wyścigu o skarbiec Solana każda firma stara się zostać preferowanym pośrednikiem dla inwestorów szukających ekspozycji na Solana.

Każda firma ma nieco inną strategię: Upexi kupuje SOL po zniżce, DFDV stawia na globalną ekspansję, a Sol Strategies inwestuje w zdywersyfikowany kapitał wojenny.

Gra jest ta sama: akumulować SOL, stakować je i sprzedawać Wall Street opakowany produkt.

Droga bitcoina na Wall Street została utorowana przez firmy takie jak MicroStrategy, która przekształciła się z firmy programistycznej w lewarowaną spółkę skarbcową BTC i odniosła ogromny sukces dzięki spot ETF. Ethereum podążało podobną ścieżką, z firmami takimi jak BitMine Immersion, SharpLink Technologies Joe Lubina oraz ostatnio spot ETF.

W przypadku Solana przewiduję, że adopcja będzie przebiegać głównie przez firmy operujące w sieci. Te przedsiębiorstwa nie tylko trzymają aktywa, ale także prowadzą walidatory, zarabiają na opłatach i nagrodach stakingowych oraz publikują kwartalne wyniki. Ten model jest bliższy aktywnie zarządzanym firmom niż ETF.

To właśnie połączenie wzrostu wartości aktywów netto (NAV) i realnych przepływów pieniężnych może przekonać inwestorów do tej ścieżki. Jeśli Sol Strategies zdoła to wszystko zrealizować, może stać się BlackRock w świecie Solana.

Ostrzeżenie o ryzyku: wyzwania nowego etapu

Przyszłość zapowiada ściślejszą współpracę Wall Street i Solana.

Sol Strategies już bada możliwość tokenizacji swoich akcji i emisji ich on-chain. Wyobraź sobie, że akcje STKE istnieją nie tylko na Nasdaq, ale także jako token na łańcuchu Solana, który można wymieniać w pulach DeFi i natychmiast rozliczać z USDC – taki most „giełdowe akcje + handel on-chain” jest poza zasięgiem ETF. Choć to na razie spekulacje, trend zaciera granice między publicznym udziałem a aktywami kryptowalutowymi.

To jednak nie jest łatwe. Debiut na Nasdaq wprowadza nowe wyzwania, w tym większą odpowiedzialność dla Sol Strategies.

• Błędy w operacjach walidatora lub błędne decyzje zarządcze mogą wywołać natychmiastową reakcję inwestorów

• Stawianie na ekosystem Solana (a nie tylko token) oznacza wyższe ryzyko i potencjalnie wyższe zyski

• Sama sieć SOL nadal narażona jest na ryzyko przerw i konkurencję ze strony nowych blockchainów

• Jeśli cena akcji będzie znacznie niższa od NAV, arbitrażyści mogą zignorować fundamenty i sprzedawać

Mimo to debiut Sol Strategies pozostaje najlepszą szansą Solana na zdobycie „miejsca w pierwszym rzędzie” na Wall Street. Czy uda się zapakować on-chain skarbiec w produkt inwestycyjny i zintegrować go z Nasdaq? Sol Strategies już podjęło to wyzwanie.