Trzydziestokrotny wzrost pozycji w ciągu roku, Sol Strategies bije dzwon na Nasdaq

Oryginalny tytuł: Sol Strategies Rings 『STKE』 Bell

Oryginalny autor: Prathik Desai, Token Dispatch
Tłumaczenie: Block unicorn

9 września 2024

Sol Strategies, działające wtedy jeszcze pod swoją pierwotną nazwą Cypherpunk Holdings, nie przeszło jeszcze rebrandingu. Nadal było notowane na Canadian Securities Exchange, rynku zwykle zarezerwowanym dla małych i mikroprzedsiębiorstw. Zaledwie kilka miesięcy wcześniej firma zatrudniła byłą CEO Valkyrie, Leah Wald, jako nową dyrektor generalną. W tamtym czasie Cypherpunk było mało znane i cieszyło się znikomym zainteresowaniem inwestorów.

W tym samym czasie Upexi koncentrowało się na promowaniu produktów konsumenckich dla marek direct-to-consumer, skupiając się na takich obszarach jak opieka nad zwierzętami i rozwiązania energetyczne na Amazonie. Na tym zatłoczonym rynku konkurencja o kliknięcia była wyjątkowo zacięta. DeFi Development Corp (DFDV), działające wtedy jeszcze pod starą nazwą Janover, przygotowywało się do uruchomienia rynku łączącego organizatorów syndykatów nieruchomości z inwestorami. Z kolei Sharps Technology zajmowało się produkcją specjalistycznych strzykawek dla dostawców opieki zdrowotnej, co stanowiło bardzo niszowy segment medtechu, rzadko przyciągający uwagę inwestorów.

Wówczas skala i ambicje tych firm były niewielkie. Ich łączny stan posiadania Solana (SOL) nie przekraczał 50 milionów dolarów.

Rok później sytuacja zmieniła się diametralnie.

Dziś dumnie stoją na Nasdaq — drugiej co do wielkości giełdzie papierów wartościowych na świecie — posiadając ponad 6 milionów SOL o łącznej wartości sięgającej 1.5 miliarda dolarów. To trzydziestokrotnie więcej niż wartość tokenów Solana, które posiadały rok wcześniej.

W zeszłym tygodniu dźwięk dzwonu Nasdaq w Nowym Jorku nie był jedynym symbolicznym wydarzeniem związanym z wejściem Sol Strategies na giełdę. Rozległ się także wirtualny dzwon, oznaczający ten sam kamień milowy: STKE oficjalnie rozpoczęło handel.

Firma zaprosiła członków społeczności do udziału w ceremonii poprzez „uderzenie w dzwon” za pomocą transakcji na Solana. Ten gest zostanie na zawsze zapisany jako sposób ich uczestnictwa w tym historycznym momencie. Pod wieloma względami oznacza to „absolutorium” Sol Strategies — firmy, która wcześniej była notowana na Canadian Securities Exchange (ticker „HODL”) oraz na rynku OTCQB Venture (ticker „CYFRF”), będącym rynkiem akcji dla średnich przedsiębiorstw.

Nazywam to „absolutorium”, ponieważ wejście na Nasdaq Global Select Market nie jest łatwe. Ten rynek słynie z rygorystycznych standardów i zwykle jest zarezerwowany dla spółek blue chip. Przechodząc tę próbę, Sol Strategies zdobyło to, o czym marzy większość firm kryptowalutowych, ale niewiele z nich osiąga — legitymizację.

To także główny powód, dla którego Sol Strategies zdecydowało się na wejście na giełdę, mimo że instytucjonalni inwestorzy z Wall Street zainteresowani Solana już mieli do wyboru Upexi i DeFi Development Corp.

W przeciwieństwie do Upexi i DeFi Development Corp, które były już spółkami publicznymi zanim przekształciły się w firmy zarządzające funduszami Solana, każda z nich posiadając ponad 2 miliony SOL, Sol Strategies wybrało wolniejszą ścieżkę. Zbudowało operacje walidatora, zdobyło autoryzację instytucjonalną, taką jak 3.6 miliona SOL od ARK Invest, przeszło audyt SOC 2 i strategicznie uplasowało się na Nasdaq Global Select Market — najwyższym rynku tej giełdy.

Inne firmy po prostu trzymają SOL, podczas gdy Sol Strategies aktywnie prowadzi infrastrukturę wspierającą tę kryptowalutę, przekształcając swoje zasoby w realny biznes.

Zgłębiłem bilans Sol Strategies, by zrozumieć historię kryjącą się za liczbami.

Za kwartał zakończony 30 czerwca Sol Strategies wykazało przychód w wysokości 2.53 miliona CAD (około 1.83 miliona USD). Choć ta liczba sama w sobie wydaje się przeciętna, prawdziwa historia kryje się w szczegółach. Cały ten przychód pochodził z około 400 tysięcy SOL stakowanych i z operacji walidatora zabezpieczającego sieć Solana, a nie ze sprzedaży tradycyjnych produktów. Działalność handlu używanymi towarami niezwiązana z kryptowalutami ciągnęła Upexi w dół, podczas gdy DFDV w dużej mierze polegało na ciągłym finansowaniu, by napędzać wzrost, a 40% jego przychodów nadal pochodziło z działalności nieruchomościowej niezwiązanej z kryptowalutami.

Oferując walidatora jako usługę, Sol Strategies otworzyło nowe źródło przychodów ze swojej działalności zarządzania funduszami Solana. Ten model zapewnia stały przychód bez konieczności zaciągania rosnącego zadłużenia lub ponoszenia tradycyjnych kosztów stałych.

Sol Strategies deleguje SOL w imieniu swoich klientów instytucjonalnych, w tym autoryzację 3.6 miliona SOL od ARK Invest Cathie Wood w lipcu. Prowizje od tych delegacji generują stabilny strumień przychodów. Można to nazwać zyskiem lub opłatą, ale z punktu widzenia rachunkowości to po prostu przychód — coś, czego wiele firm zarządzających funduszami kryptowalutowymi nie jest w stanie wykazać.

Walidatorzy Solana zazwyczaj pobierają prowizję od nagród za staking na poziomie około 5%-7%. Ponieważ podstawowa stopa zwrotu ze stakingu oscyluje wokół 7%, te delegowane tokeny generują dla walidatora około 0.35%-0.5% wartości nominalnej rocznie. Przy 3.6 miliona SOL (obecnie ponad 850 milionów dolarów) oznacza to roczny przychód z opłat przekraczający 3 miliony dolarów, nie licząc żadnego wzrostu ceny lub zysków z własnych środków Sol Strategies. To w rzeczywistości dodatkowe źródło przychodu, przekraczające połowę nagród za staking z własnych 400 tysięcy SOL, które są generowane całkowicie z cudzych środków.

Jednak w trzecim kwartale Sol Strategies wykazało stratę netto w wysokości 8.2 miliona CAD (około 5.9 miliona USD). Jednak po wyłączeniu kosztów jednorazowych, takich jak amortyzacja nabytych praw własności intelektualnej walidatora, wynagrodzenia oparte na akcjach i koszty wejścia na giełdę, działalność operacyjna generowała dodatni przepływ gotówki.

Tym, co naprawdę wyróżnia Sol Strategies na tle konkurencji, jest ich podejście do Solana. Dla tej firmy produktem nie są tylko tokeny Solana, ale cały ekosystem Solana. Ta unikalna perspektywa jest zarówno innowacyjna, jak i strategiczna, czyniąc Sol Strategies wyjątkowym graczem w tej branży.

Im więcej delegujących przyciąga Sol Strategies, tym bezpieczniejsza staje się sieć. Gdy ich walidatorzy są postrzegani jako godni zaufania, przyciąga to kolejnych delegujących. Każdy użytkownik kierujący staking na węzeł Sol Strategies jest zarówno klientem, jak i współtwórcą przychodu, przekształcając zaangażowanie społeczności w mierzalny napęd wartości dla akcjonariuszy. Ten model sprawia, że każdy uczestnik czuje się współodpowiedzialny za sukces firmy.

To prawdopodobnie najważniejszy czynnik przewagi Sol Strategies w rywalizacji z firmami posiadającymi więcej tokenów Solana.

Obecnie co najmniej siedem spółek publicznych kontroluje 6.5 miliona SOL o łącznej wartości około 1.56 miliarda dolarów, co stanowi około 1.2% całkowitej podaży.

W wyścigu o zarządzanie funduszami Solana każda firma stara się zostać preferowanym pośrednikiem dla inwestorów szukających ekspozycji na Solana. Każda z nich stosuje nieco inną strategię: Upexi skupuje SOL z dyskontem, DFDV stawia na globalną ekspansję, a Sol Strategies koncentruje się na dywersyfikacji rezerw aktywów. Cel jest ten sam: akumulować SOL, stakować i sprzedawać produkty inwestycyjne na Wall Street.

Ścieżkę Bitcoina na Wall Street wytyczyły firmy takie jak MicroStrategy, która przekształciła się z firmy programistycznej w lewarowaną spółkę zarządzającą funduszami BTC i osiągnęła to dzięki niezwykle udanemu spot ETF. Ethereum podążyło podobną ścieżką poprzez firmy takie jak BitMine Immersion, SharpLink Technologies Joe Lubina oraz ostatnio spot ETF. W przypadku Solana spodziewam się, że adopcja będzie realizowana głównie przez firmy operujące w sieci. Te firmy nie tylko posiadają aktywa, ale także prowadzą walidatory, zarabiają na opłatach i nagrodach za staking oraz publikują kwartalne wyniki finansowe. Ten model jest bliższy aktywnemu zarządzaniu niż ETF.

To właśnie połączenie wzrostu wartości aktywów netto i realnych przepływów pieniężnych może przekonać inwestorów do tej formy inwestowania. Jeśli Sol Strategies odniesie sukces, może stać się „BlackRockiem” Solana.

W przyszłości relacje między Wall Street a Solana będą jeszcze ściślejsze.

Sol Strategies już bada możliwość tokenizacji własnych akcji na blockchainie. Wyobraź sobie, że akcje STKE istnieją nie tylko na Nasdaq, ale także jako tokeny oparte na Solana, wymienialne w pulach DeFi i natychmiast rozliczane z USDC. Akcja notowana na Nasdaq i jednocześnie handlowana on-chain byłaby mostem, którego ETF nie jest w stanie przekroczyć. Na razie to tylko spekulacja, ale to krok w kierunku zatarcia granic między publicznym kapitałem a aktywami kryptowalutowymi.

To jednak nie jest łatwe. „Absolutorium” z Nasdaq przynosi także nowe wyzwania i większą odpowiedzialność dla Sol Strategies.

Słaba praca walidatora lub pominięcie kroków zarządzania może natychmiast wywołać reakcję inwestorów. Sol Strategies zdecydowało się postawić na ekosystem Solana, a nie tylko na same tokeny Solana, co może wiązać się z większym ryzykiem i odpowiednimi korzyściami. Sama Solana również zmaga się z awariami sieci i konkurencją ze strony nowych blockchainów. Jeśli inwestorzy giełdowi zauważą, że akcje są notowane znacznie poniżej wartości aktywów netto, arbitrażyści mogą je wyprzedawać, ignorując fundamenty.

Mimo to uważam, że wejście Sol Strategies na Nasdaq to najlepsza szansa dla Solana na zajęcie miejsca w pierwszym rzędzie na Wall Street. Czy można spakować środki on-chain w produkt inwestycyjny i zintegrować go z Nasdaq? Sol Strategies teraz ponosi tę trudną odpowiedzialność.