Dzień obniżki stóp przez Fed: Giganci technologiczni sprzedają fakty

Analitycy uważają, że wcześniejsze silne oczekiwania rynku na obniżkę stóp procentowych już doprowadziły amerykański rynek akcji do rekordowych poziomów.

Autor: Bao Yilong

Źródło: Wallstreet Insights

Po tym, jak Fed spełnił długo oczekiwane przez rynek oczekiwania dotyczące obniżki stóp procentowych, Wall Street nie pogrążyła się w euforii, lecz rozegrała klasyczną transakcję „sprzedaży faktów”. Kapitał z Wall Street odpływał z wysoko wycenianych akcji technologicznych, kierując się ku tradycyjnym sektorom, takim jak finanse i użyteczności publiczne, które korzystają na obniżkach stóp procentowych.

Zgodnie z informacjami Wallstreet Insights, w czwartek Fed zgodnie z oczekiwaniami obniżył stopy procentowe o 25 punktów bazowych, podkreślając ryzyko spadku zatrudnienia i przewidując jeszcze dwie obniżki w tym roku. Indeks Nasdaq 100, zdominowany przez spółki technologiczne, spadł o 0,2%, sektor technologiczny był najsłabszy, a indeks siedmiu gigantów technologicznych spadł o 0,66%, kończąc czterodniową passę wzrostów.

Następnie, podczas konferencji prasowej, przewodniczący Fed Powell podkreślił, że ryzyko inflacyjne „nieznacznie wzrosło” i określił tę decyzję jako „obniżkę w ramach zarządzania ryzykiem”. To stanowisko dodatkowo nasiliło wyprzedaż akcji technologicznych, a siedmiu gigantów technologicznych tego dnia wypadło gorzej niż pozostałe 493 spółki z indeksu S&P.

(Po zakończeniu przemówienia Powella popyt ograniczył spadki indeksu siedmiu gigantów technologicznych)

Giganci technologiczni doświadczyli transakcji „sprzedaży faktów”

Obecna korekta akcji technologicznych jest powszechnie postrzegana jako korekta wcześniejszych ogromnych wzrostów.

Ivan Feinseth, dyrektor ds. inwestycji w Tigress Financial Partners, stwierdził:

W przypadku akcji wzrostowych część transakcji to sprzedaż faktów, ponieważ wcześniej silne oczekiwania rynku na obniżkę stóp procentowych już doprowadziły amerykański rynek akcji do rekordowych poziomów.

Dane pokazują, że od początku kwietnia koszyk akcji „siedmiu gigantów technologicznych”, w tym Nvidia i Alphabet, wzrósł o prawie 60%, a ich oczekiwany wskaźnik cena/zysk wzrósł z prawie 22 do 30. Ivan Feinseth dodał:

Po dużych wzrostach, wysoko wyceniane akcje technologiczne powinny mieć chwilę wytchnienia. Ponadto nadal istnieje wiele niepewności co do tego, jak cła wpłyną na gospodarkę.

Oprócz transakcji sprzedaży faktów, wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych również w pewnym stopniu obniżył ceny akcji gigantów technologicznych.

Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych po oświadczeniu Fed początkowo gwałtownie spadły, ale przemówienie Powella odwróciło ten trend i szybko je podniosło. Ostatecznie rentowność 10-letnich obligacji wzrosła o 6,3 punktu bazowego, a 2-letnich o 5,62 punktu bazowego.

(Porównanie trendów rentowności głównych terminów amerykańskich obligacji skarbowych)

Teoretycznie spółki technologiczne są szczególnie wrażliwe na wzrost rentowności amerykańskich obligacji, ponieważ ich wyceny w dużej mierze opierają się na oczekiwanych zyskach w kolejnych latach, a wyższe rentowności obniżają bieżącą wartość tych przyszłych zysków.

Warto zauważyć, że wewnątrz sektora technologicznego pojawiły się rozbieżności w trendach.

Nvidia, Amazon i Broadcom, czyli spółki technologiczne wrażliwe na stopy procentowe, zakończyły dzień na minusie, podczas gdy Apple i Microsoft, ze względu na stabilny model biznesowy i zdolność generowania gotówki, tradycyjnie postrzegane jako aktywa bezpieczne, zyskały na wartości.

Tradycyjne sektory korzystają na oczekiwaniach obniżek stóp

Gdy akcje technologiczne były pod presją, kapitał wyraźnie płynął do sektorów, które mogą bezpośrednio skorzystać na spadku stóp procentowych.

Sektory finansowy, dóbr podstawowych i użyteczności publicznej były tego dnia najlepiej radzącymi sobie grupami w indeksie S&P 500. Sektory te zazwyczaj wypłacają wysokie dywidendy i są atrakcyjne dla inwestorów dochodowych w środowisku obniżek stóp procentowych.

Sektor bankowy wyróżniał się szczególnie. Indeks KBW Bank wzrósł o 1,3%, a jego składnikami są JPMorgan, Bank of America i Citigroup. Niższe stopy procentowe mogą pobudzić popyt na kredyty i jednocześnie obniżyć koszty depozytów banków.

Inne segmenty rynku również odzwierciedlają tę zmianę apetytu na ryzyko. Indeks małych spółek Russell 2000 wzrósł chwilowo o 2,1%, ostatecznie kończąc dzień wzrostem o 0,2%. Koszyk spółek technologicznych bez zysków, śledzony przez Goldman Sachs, wzrósł o 1,9%.

John Cunnison, dyrektor ds. inwestycji w Baker Boyer Bank, stwierdził, że niższe stopy procentowe będą wspierać spółki o wyższym ryzyku na rynku akcji, zwłaszcza małe spółki i nierentowne firmy technologiczne. Jednak ostrzegł również:

Chociaż głęboka recesja wydaje się mało prawdopodobna, po fali wzrostów obecne wyceny akcji wzrostowych i dużych spółek technologicznych wydają się zbyt wysokie.

Mimo rotacji sektorowej na rynku nie pojawiła się panika. Indeks zmienności Cboe (VIX), zwany „indeksem strachu” Wall Street, spadł poniżej 16, znacznie poniżej poziomu 20, który zwykle pojawia się, gdy rynek jest pod presją.

W środę indeks S&P 500 spadł tego dnia tylko o 0,1%, co stanowi jeden z najmniejszych zakresów wahań w dniu decyzji Fed od co najmniej dwóch lat. Patrząc w przyszłość, John Cunnison uważa:

Obecnie większym problemem dla traderów jest to, co wszystko to oznacza dla przyszłych obniżek stóp procentowych i kierunku gospodarki.