JPMorgan: Amerykańska wojna o stablecoiny może być grą o sumie zerowej

Jeśli nie nastąpi znacząca ekspansja, nowa fala emisji stablecoinów może jedynie prowadzić do redystrybucji udziałów rynkowych, a nie do powiększenia rynku – stwierdził bank.

JPMorgan stwierdził, że rynek stablecoinów o wartości 270 miliardów dolarów nadal pozostaje skorelowany z ogólną kapitalizacją rynku kryptowalut, co oznacza, że nowo wyemitowane stablecoiny mogą jedynie zakłócić podział udziałów rynkowych.

Tether planuje wprowadzić stablecoina w pełni zgodnego z amerykańskimi wymogami regulacyjnymi, konkurując z USDC od Circle i przyciągając klientów instytucjonalnych.

Raport wskazuje, że Hyperliquid, PayPal, Robinhood oraz Revolut również emitują stablecoiny, podczas gdy Circle buduje własny blockchain, aby utrzymać USDC w centrum ekosystemu kryptowalut.

Zgodnie z raportem badawczym JPMorgan, branża stablecoinów o wartości 270 miliardów dolarów, mimo znacznego wzrostu, nadal stanowi mniej niż 8% całkowitej kapitalizacji rynku kryptowalut, a ten udział pozostaje niezmienny od 2020 roku.

Zespół analityków kierowany przez Nikolaosa Panigirtzoglou napisał, że taka dynamika może sprawić, iż nadchodząca fala emisji stablecoinów w USA stanie się grą o sumie zerowej, chyba że sam rynek kryptowalut znacząco się powiększy.

JPMorgan wskazuje, że Tether (USDT), używany głównie za granicą, planuje wprowadzenie zgodnego z amerykańskimi regulacjami tokena – USAT. W odróżnieniu od USDT, którego rezerwy w około 80% spełniają amerykańskie wymogi, rezerwy USAT będą w pełni zgodne z nowymi standardami regulacyjnymi.

Stablecoiny to kryptowaluty, których wartość powiązana jest z innymi aktywami, takimi jak dolar amerykański czy złoto. Odgrywają one kluczową rolę na rynku kryptowalut, zapewniając infrastrukturę płatniczą i służąc do transferów transgranicznych. USDT od Tether jest największym stablecoinem, a następnie USDC (CRCL) od Circle.

Raport wskazuje, że amerykańska legislacja dotycząca stablecoinów, uchwalona w lipcu, już wywołała nową falę emisji USDC od Circle, który obecnie dominuje na rynku amerykańskim.

Analitycy napisali, że mimo iż nowi gracze starają się zająć pozycje przed wdrożeniem regulacji, wzrost rynku stablecoinów nadal jest powiązany z ogólną kapitalizacją rynku kryptowalut.

JPMorgan stwierdził, że Circle również stopniowo traci udziały rynkowe, a konkurenci tacy jak Hyperliquid – którego giełda odpowiada za prawie 7,5% wykorzystania USDC – zyskują na znaczeniu. Ponadto giganci fintechowi tacy jak PayPal (PYPL), Robinhood (HOOD) i Revolut również wprowadzają własne tokeny.

W odpowiedzi Circle rozwija blockchain o nazwie Arc, zaprojektowany specjalnie dla transakcji USDC, aby zwiększyć szybkość, bezpieczeństwo i interoperacyjność, utrzymując USDC w centrum infrastruktury kryptowalutowej.

Raport dodaje, że bez znaczącej ekspansji nowa fala konkurencji stablecoinów może jedynie prowadzić do redystrybucji udziałów rynkowych, a nie do powiększenia rynku.

Broker poinformował w raporcie z początku tego miesiąca, że podaż USDC wzrosła już do 72,5 miliarda dolarów, co jest o 25% wyższe niż prognoza firmy Bernstein na 2025 rok.