List, biliony dolarów: Kongres USA oficjalnie wzywa SEC do otwarcia drogi dla inwestycji bitcoin w 401(k)

Zwyczajna z pozoru koperta może stać się dźwignią dla rynku emerytalnego o wartości 9.3 bilionów dolarów.

22 września 2025 roku list wysłany przez Komisję Usług Finansowych Izby Reprezentantów USA przerwał delikatną równowagę między Waszyngtonem a światem kryptowalut. List został podpisany wspólnie przez przewodniczącego komisji, republikanina French Hill oraz doświadczoną członkinię, demokratkę Maxine Waters — co samo w sobie jest wymownym sygnałem. Jeden to zdecydowany zwolennik kryptowalut, druga od dawna prezentuje ostrożne, wręcz krytyczne, podejście jako regulator. Ich wspólny cel jest jeden: wezwać przewodniczącego SEC, Paula Atkinsa, do szybkiego wdrożenia rozporządzenia wykonawczego nr 14330, podpisanego przez prezydenta Trumpa 7 sierpnia.

To rozporządzenie ma wymowny tytuł: „Upowszechnienie kanałów inwestycyjnych w alternatywne aktywa dla inwestorów 401(k)”. Poza branżą kryptowalutową brzmi to jak kolejny nudny dokument polityczny. Jednak w naszym sektorze, za określeniem „alternatywne aktywa” kryje się ogromna siła, która może przyspieszyć bicie serca nawet najspokojniejszego tradera. Zgodnie z dokumentem wyjaśniającym opublikowanym przez Biały Dom, wśród „alternatywnych aktywów” zdefiniowanych w rozporządzeniu, wyraźnie wymieniono „aktywnie zarządzane narzędzia inwestycyjne inwestujące w aktywa cyfrowe”.

Mówiąc prościej: najwyższe władze USA wysłały jasny sygnał — nadszedł czas, by emerytury zwykłych Amerykanów oficjalnie wkroczyły w świat kryptowalut.

To nie jest tylko drobna korekta polityki — to może być początek „ostatecznej bitwy” o miejsce aktywów kryptowalutowych na rynku. Głównym polem tej walki jest amerykański plan emerytalny 401(k), którego łączna wartość sięga 9.3 bilionów dolarów. Nawet niewielki procent tej ogromnej sumy, który trafi na rynek kryptowalut, wywoła bezprecedensową „falę zakupów”. Teraz obie partie Kongresu aktywnie wspierają ten proces.

Kajdany „prudent man” i zwrot BlackRock

Przez długi czas mur zwany Employee Retirement Income Security Act (ERISA) oddzielał aktywa kryptowalutowe od bilionowego rynku emerytalnego. Fundamentem tego muru jest surowa zasada „fiduciary duty” (obowiązek powierniczy).

W skrócie, to prawo, uchwalone prawie pół wieku temu, nakłada na wszystkich zarządzających planami 401(k) (zwykle pracodawców) „kajdany prudent man” — muszą oni podejmować decyzje inwestycyjne dotyczące emerytur pracowników z najwyższą ostrożnością, zapewniając bezpieczeństwo i stabilny wzrost środków. W przypadku błędnych decyzji i strat grożą im pozwy zbiorowe.

W obliczu tak surowych wymagań, inwestowanie w aktywa o wysokiej zmienności, takie jak bitcoin, o stosunkowo krótkiej historii i często przedstawiane przez media głównego nurtu jako „bańka spekulacyjna”, jest prawnym ryzykiem. To właśnie dlatego, nawet gdy gigant finansowy Fidelity już w 2022 roku odważnie wprowadził produkt umożliwiający inwestowanie 401(k) w bitcoin, zainteresowanie było znikome. Ówczesny Departament Pracy administracji Bidena wydał nawet surowe wytyczne, ostrzegając wszystkich zarządzających planami, by byli „skrajnie ostrożni”, w przeciwnym razie grozi im dochodzenie regulatora. To skutecznie ostudziło zapał wszystkich potencjalnych instytucji.

Jednak w 2025 roku nastąpił dramatyczny zwrot. Najpierw w maju nowo mianowany przez administrację Trumpa Departament Pracy po cichu wycofał surowe wytyczne, przyjmując „neutralne” stanowisko, bez uprzedzeń wobec konkretnych klas aktywów. Następnie w sierpniu rozporządzenie prezydenckie wprost wskazało na aktywa cyfrowe. Teraz liderzy obu partii Kongresu piszą do SEC, by przyspieszyć działania. Celem tych działań jest jasne: poluzować ograniczenia dla „prudent man”, zmniejszyć ryzyko pozwów związanych z alokacją aktywów kryptowalutowych.

To odgórne wsparcie polityczne współgra z przemianą nastawienia gigantów Wall Street. Najlepszym przykładem jest zmiana stanowiska CEO BlackRock, Larry’ego Finka. Jeszcze kilka lat temu uważał, że popyt klientów na długoterminowe inwestycje w kryptowaluty jest „znikomy”. Jednak w 2025 roku nie tylko publicznie nazwał bitcoin „cyfrowym złotem”, ale także uznał go za „międzynarodowy aktyw”, mogący chronić przed dewaluacją walut. W swoim tegorocznym liście rocznym podkreślił znaczenie „demokratyzacji inwestycji”, co idealnie wpisuje się w hasła rozporządzenia prezydenckiego.

Kiedy twórcy polityki i zarządzający kapitałem zaczynają mówić jednym językiem, dotychczasowe reguły rynku zaczynają się rozluźniać.

Wyobraźnia za setki miliardów dolarów: gra liczb i psychologii

Odstawmy na chwilę zawiłe przepisy i spójrzmy na potencjalny wpływ tej zmiany przez pryzmat liczb. Według najnowszych danych Investment Company Institute (ICI) za drugi kwartał 2025 roku, łączna wartość rynku 401(k) w USA wynosi 9.3 bilionów dolarów.

Co to oznacza? To więcej niż roczny PKB jakiegokolwiek kraju poza Chinami i USA.

Przeprowadźmy więc prostą symulację:

Gdzie tkwi problem? Ostatnie „trzy kilometry” do bilionowego rynku

Mimo wydania rozporządzenia prezydenckiego i aktywnego wsparcia Kongresu, nie oznacza to, że już jutro biliony dolarów popłyną na rynek kryptowalut. Cały proces przypomina serię przewracających się kostek domina, a obecnie utknął na kilku kluczowych etapach, które można określić jako wyzwanie „ostatnich trzech kilometrów”:

Pierwszy kilometr: ostatni krok w regulacjach

To obecnie najważniejszy i najbardziej bezpośredni etap. List Kongresu to „wezwanie”, a nie „nakaz”. Piłka jest teraz po stronie przewodniczącego SEC, Paula Atkinsa. SEC musi współpracować z Departamentem Pracy (DOL), by przełożyć ogólne założenia rozporządzenia prezydenckiego na konkretne, wykonalne regulacje lub klauzule bezpiecznej przystani.

Regulacje te muszą jasno odpowiedzieć na najważniejsze pytania dla pracodawców (inicjatorów planów): jaki procent alokacji w kryptowaluty jest „ostrożny”? Jakie konkretne ryzyka należy ujawnić pracownikom? W jakich okolicznościach mogą uniknąć odpowiedzialności prawnej za straty spowodowane gwałtownymi wahaniami rynku? Dopóki te „reguły gry” nie zostaną ogłoszone, większość firm nie odważy się dodać kryptowalut do planów emerytalnych pracowników, ryzykując pozwy.

Drugi kilometr: „przepaść zaufania” inicjatorów planów

Nawet jeśli SEC wyda jasne wytyczne, ostateczna decyzja należy do tysięcy pracodawców. To oni zarządzają planami 401(k) i ponoszą pełną odpowiedzialność powierniczą. To bardzo konserwatywna i unikająca ryzyka grupa.

Dla nich dodanie aktywa o wysokiej zmienności oznacza potencjalne kłopoty prawne, które mogą przewyższyć korzyści z wyższych zysków dla pracowników. Potrzebują więc nie tylko deklaracji poparcia ze strony instytucji finansowych (jak BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs), ale także gotowych, zgodnych z przepisami produktów z mechanizmami buforującymi ryzyko oraz silnych rekomendacji od profesjonalnych firm doradczych (jak Mercer, Aon). Przekroczenie tej „przepaści zaufania” wymaga czasu i wielokrotnego potwierdzenia przez rynek.

Trzeci kilometr: „niedobór produktów” na rynku

Obecnie na rynku jest bardzo niewiele produktów inwestycyjnych zaprojektowanych specjalnie dla 401(k) z ekspozycją na kryptowaluty — próba Fidelity to dopiero początek. Przyszłe produkty muszą być głęboko zintegrowane z istniejącymi systemami zarządzania emeryturami i przyjmować różne formy, np. „indeksowe fundusze kryptowalutowe” obejmujące bitcoin, ethereum i inne główne aktywa, lub „fundusze mieszane aktywów alternatywnych” z niewielkim udziałem kryptowalut. Brak takich produktów sprawia, że nawet chętni inicjatorzy planów nie mają z czego korzystać.

Mapa drogowa przyszłości: od Waszyngtonu do twojego konta emerytalnego

Na podstawie powyższych etapów można nakreślić możliwą ścieżkę wejścia bitcoina i aktywów kryptowalutowych do emerytur zwykłych ludzi:

Faza pierwsza: ustalenie regulacji (szacunkowo 6-18 miesięcy)

• Wspólne wytyczne SEC i DOL: To „strzał startowy” dla wszystkich kolejnych kroków. Wytyczne te zapewnią jasne ramy regulacyjne i „bezpieczną przystań” dla alokacji kryptowalut w planach 401(k).
• Liberalizacja definicji inwestora kwalifikowanego: Ustawy H.R. 3394 i H.R. 3339 po przyjęciu przez Senat i podpisaniu przez prezydenta otworzą drzwi do inwestycji dla większej liczby osób posiadających odpowiednią wiedzę.

Faza druga: eksplozja produktów i wejście instytucji (1-2 lata po publikacji wytycznych)

• Giganci Wall Street wchodzą na rynek: BlackRock, Fidelity, Morgan Stanley i inne czołowe firmy zarządzające aktywami szybko zaprojektują i wprowadzą szereg zgodnych z przepisami funduszy kryptowalutowych skierowanych do rynku emerytalnego.
• Rekomendacje doradców i agencji ratingowych: Profesjonalne firmy doradcze ds. emerytur zaczną uwzględniać te nowe produkty w swoich rekomendacjach, oferując oceny ryzyka i porady dotyczące alokacji, rozwiewając obawy inicjatorów planów.

Faza trzecia: adopcja przez firmy i penetracja rynku (3-5 lat lub dłużej)

• Od firm technologicznych po tradycyjne przedsiębiorstwa: Proces wdrażania będzie stopniowy. Najpierw spróbują firmy technologiczne i finansowe o bardziej otwartych poglądach, a po uzyskaniu dobrych rezultatów stopniowo rozszerzy się to na tradycyjne branże.
• Domyślna opcja „Opt-in” (aktywny wybór): Początkowo kryptowaluty prawie na pewno nie będą domyślną opcją inwestycyjną — pracownicy będą musieli świadomie wybrać tę alokację po zapoznaniu się z ryzykiem. Udział inwestycji może być ograniczony do 5% lub 10% całkowitych aktywów konta.

Faza czwarta: długoterminowy wpływ i głęboka integracja

• Stały napływ kapitału: Wraz z regularnym, comiesięcznym inwestowaniem części wynagrodzenia przez dziesiątki milionów pracowników, rynek kryptowalut zyska bezprecedensowy, długoterminowy i stabilny popyt, co pomoże ograniczyć skrajne wahania cen.
• Zmiana narracji rynkowej: Bitcoin przestanie być tylko kodem na ekranie tradera, a stanie się realną, widoczną częścią długoterminowego planowania majątkowego milionów ludzi, a konsensus o „cyfrowym złocie” zostanie ostatecznie ugruntowany.

Ta droga z pewnością będzie długa i pełna negocjacji, ale wyraźna mapa już się wyłania. Każdy krok wart jest naszej uwagi.

Zakończenie: Gdy krople wpadają do oceanu

Od cyfrowego eksperymentu wśród geeków, przez instrument handlowy na Wall Street, po potencjalny składnik planów emerytalnych milionów ludzi — bitcoin i świat kryptowalut przechodzą głęboką przemianę tożsamości.

List Izby Reprezentantów jest jak strzał startera. Oznacza, że decydenci, regulatorzy i rynkowi giganci oficjalnie postawili temat „włączenia aktywów kryptowalutowych do głównego nurtu alokacji aktywów” na agendzie. Pozytywne nastawienie przewodniczącego SEC, Paula Atkinsa, niemal gwarantuje, że zielone światło regulacyjne to tylko kwestia czasu.

Oczywiście bramy nie otworzą się natychmiast w pełni. Początkowo mogą obowiązywać ścisłe limity inwestycyjne (np. nie więcej niż 5% całkowitych aktywów), a inwestycje będą możliwe tylko przez „aktywnie zarządzane fundusze”, a nie przez bezpośredni zakup aktywów. Ostrożność inicjatorów planów (pracodawców) również nie zniknie od razu — będą potrzebować czasu na obserwację rynku i ocenę ryzyka.

Jednak ten trend jest już nieodwracalny. Gdy dziesiątki milionów ludzi co miesiąc przelewa część swojej pensji do rynku kryptowalut przez plan 401(k), niczym strumień zasilający rzekę, powstaje siła zdolna zmienić całą branżę. Przyniesie to rynkowi bezprecedensowy, długoterminowy i stabilny popyt, złagodzi część zmienności i przyspieszy rozwój infrastruktury — zgodności, przechowywania, ubezpieczeń.

To już nie jest pytanie „czy to się wydarzy”, lecz „kiedy i jak to się wydarzy”. 9.3 bilionów dolarów „żywej wody” stoi tuż za bramą, a strażnicy z Waszyngtonu wydają się gotowi przekręcić klucz. Dla każdego w branży kryptowalut to ogromna szansa, ale i zapowiedź bardziej rygorystycznej kontroli i wyzwań. Koło historii powoli się obraca, a my jesteśmy jego częścią.