Nietypowy wolumen obrotu Aster? Odkrywanie podejrzeń o manipulację przy 20-krotnym wzroście

Krzywa adopcji użytkowników oraz aktualizacje kluczowych mechanizmów nie są w stanie w pełni wyjaśnić szybkiego wzrostu Aster w tym przypadku.

Autor: DeFi Warhol

Tłumaczenie: Saoirse, Foresight News

W minionym tygodniu dogłębnie zbadałem gwałtowny wzrost wolumenu transakcji na platformie Aster i porównałem go z platformą Hyperliquid. Wyniki śledztwa jednoznacznie wskazują, że wzrost wolumenu na Aster nie był naturalny, lecz wynikał z celowego podbijania wolumenu, wash tradingu (czyli sztucznego generowania aktywności przez samodzielny zakup i sprzedaż) oraz skoordynowanej manipulacji.

Poniżej przedstawiam moją analizę.

Dlaczego rozpocząłem to śledztwo

W ciągu zaledwie 7 dni, od 16 do 23 września 2025 roku, dzienny wolumen transakcji na Aster wzrósł z 1 miliarda USD do 20 miliardów USD, co natychmiast wzbudziło moje podejrzenia. Wzrost 20-krotny przewyższa nawet najszybsze tempo wzrostu, jakie kiedykolwiek obserwowałem na wszystkich regulowanych platformach DeFi.

Jednocześnie otwarte pozycje (OI) na Aster wzrosły około 33-krotnie (z 3.7 miliona USD do 1.3 miliarda USD 24 września), a całkowita wartość zablokowana (TVL) wzrosła o około 500% w ciągu 30 dni. Dla porównania, wszystkie wskaźniki na Hyperliquid w tym samym okresie wykazywały stabilny, naturalny wzrost.

Skala, moment i tempo wzrostu Aster zmusiły mnie do zbadania: czy jesteśmy świadkami prawdziwego wybuchu liczby użytkowników, czy też jest to efekt manipulacji?

Anomalie wolumenu transakcji

Dane z platformy Aster z 17 września:

• Wolumen transakcji: 1.1 miliarda USD
• Całkowita wartość zablokowana (TVL): 378 milionów USD
• Otwarte pozycje (OI): 3.62 miliona USD

Dane z platformy Aster z 24 września:

• Wolumen transakcji: 32 miliardy USD
• Całkowita wartość zablokowana (TVL): 1.7 miliarda USD
• Otwarte pozycje (OI): 1.2 miliarda USD

Dla porównania, Hyperliquid w tym samym okresie utrzymywał względnie stabilny wzorzec wolumenu transakcji. Stabilność wolumenu na Hyperliquid podkreśla sztuczny charakter wzrostu wolumenu na Aster.

Regulowany wzrost wolumenu zwykle podąża za krzywą adopcji użytkowników (czyli stopniowym wzrostem liczby użytkowników) i jest powiązany z fundamentalną optymalizacją protokołu platformy. Jednak żaden z tych czynników nie tłumaczy w pełni szybkiego wzrostu Aster.

Duże transfery i cechy wash tradingu

• W ciągu ostatnich 7 dni na platformie odnotowano 156 transferów o wartości przekraczającej 10 milionów USD, a średnia wartość pojedynczego transferu wyniosła 45.2 miliona USD, co znacznie przewyższa typowy poziom transakcji DeFi.
• 25 września FalconX dokonał 8 transferów w ciągu 6 godzin o łącznej wartości 680.4 miliona USD. Analiza wzorca transferów wskazuje na istnienie skoordynowanych działań pomiędzy giełdą a nieznanymi adresami portfeli, a czas tych operacji idealnie pokrywa się z gwałtownym wzrostem wolumenu na Aster.
• 24 września, w ciągu 3 godzin, z giełdy Binance do Aave dokonano 7 kolejnych transferów USDT o łącznej wartości 877.67 miliona USD, a ta seria transferów miała miejsce tuż przed gwałtownym wzrostem wolumenu na Aster. Ta korelacja czasowa, w połączeniu z systematycznym charakterem transferów, wskazuje na zorganizowaną manipulację płynnością w celu sztucznego podbijania wskaźników transakcyjnych.

Struktura opłat i przychodów

Dane z DeFiLlama potwierdzają moje podejrzenia:

• Przychody z opłat w ciągu 24 godzin: 12.03 miliona USD
• Przychody z opłat w ciągu 30 dni: 27.9 miliona USD
• Całkowita wartość zablokowana (TVL): 2.2 miliarda USD

Na tej podstawie dzienny stosunek przychodów z opłat do TVL na Aster wynosi około 0.55%, co jest 14 razy wyższym wskaźnikiem niż na Hyperliquid (około 0.04%).

Co ważniejsze, tylko 59% przychodów z opłat na Aster przekłada się na dochód netto, podczas gdy na Hyperliquid efektywność konwersji opłat wynosi około 99%. Ta różnica wskazuje, że większość przychodów z opłat na Aster pochodzi z celowego wash tradingu (czyli wielokrotnego kupowania i sprzedawania w celu generowania sztucznych opłat), a nie z rzeczywistych, trwałych transakcji użytkowników.

System punktowy

Oprócz tego Aster wprowadził system punktowy, w którym użytkownicy otrzymują punkty za aktywność i wolumen transakcji.

Kluczowy problem tego systemu polega na tym, że bezpośrednio motywuje użytkowników do sztucznego podbijania wolumenu:

• Wash traderzy mogą teraz nie tylko zarabiać na opłatach z powtarzających się transakcji, ale także zdobywać punkty wymienialne na nagrody za generowanie wolumenu;
• System ten w rzeczywistości pod pretekstem "lojalności użytkownika" legalizuje wash trading (czyli transakcje bez rzeczywistego przepływu środków);
• Wprowadzenie systemu punktowego zbiegło się w czasie z podejrzanym szczytem wzrostu Aster, co sugeruje, że jego celem było przedłużenie manipulacji i nadanie jej pozorów legalności.

Moje wnioski

Wzrost Aster nie jest naturalny, a główne przesłanki to:

• 20-krotny wzrost dziennego wolumenu w ciągu 7 dni;
• 33-krotny wzrost otwartych pozycji;
• Dzienny przychód z opłat na poziomie 12 milionów USD, ale bardzo niska konwersja na dochód netto;
• Wysoka zależność od Binance Smart Chain (BSC) oraz istnienie cross-chain wash tradingu (czyli generowania sztucznego wolumenu przez transakcje między różnymi sieciami blockchain);
• System punktowy dodatkowo wzmacnia motywację do manipulacji.

Podsumowując, wzrost Aster to zorganizowana, skoordynowana akcja manipulacyjna, a nie prawdziwe uznanie użytkowników i rozwój biznesu.