Trader Goldman Sachs: „Flash crash” bitcoin w poniedziałek to „sygnał wyprzedzający”

Tempo na rynku zwalnia, a niektóre transakcje konsensusowe doświadczają fali stop-lossów.

Autor: Dong Jing

Źródło: Wallstreetcn

Trader z Goldman Sachs, Paolo Schiavone, ostrzega, że poniedziałkowy flash crash bitcoina to pierwszy sygnał nadchodzącego zwrotu na rynku, co może oznaczać, że trwająca przez ostatnie trzy tygodnie euforia na aktywach ryzykownych zaczyna słabnąć.

26 września trader i strateg z Goldman Sachs, Paolo Schiavone, napisał, że w ciągu ostatnich trzech tygodni aktywa ryzykowne przeżywały absolutny sprint, a transakcje momentum przynosiły wyraźne zyski, jednak tempo zaczyna się zmieniać.

W poniedziałek bitcoin nagle zaliczył flash crash, co w oczach traderów jest „pierwszym prawdziwym sygnałem” — tempo rynku zwalnia i w krótkim terminie konieczne jest „spowolnienie”.

Rynek kryptowalut w poniedziałek gwałtownie spadł, a długie pozycje o wartości 1.7 miliarda dolarów zostały natychmiast zlikwidowane; bitcoin, ethereum i niemal wszystkie główne kryptowaluty zostały dotknięte spadkami. W czwartek bitcoin kontynuował spadki, przebijając poziom 110 tysięcy dolarów i obecnie handluje w okolicach 109 tysięcy dolarów.

Według niego, choć podstawowa sytuacja jest przejawem „efektu końca miesiąca”, to niektóre kluczowe trendy na rynku zaczynają być nadmiernie rozciągnięte. Na przykład: otoczenie makroekonomiczne pozostaje bardzo zmienne; transakcje konsensusowe (shortowanie dolara, stroma krzywa rentowności) są pod dużą presją.

Mimo ryzyka krótkoterminowej korekty, podstawowa ocena tego tradera jest taka, że rynek zmierza w kierunku „melt-upu”. Uważa, że korekty na aktywach ryzykownych zostaną przejęte przez kupujących, z powodów takich jak szczyt wpływu ceł, znaczne przyspieszenie bodźców fiskalnych, łagodzenie warunków finansowych, nadchodzące obniżki stóp procentowych oraz realny wpływ AI.

Techniczne sygnały bitcoina przyciągają uwagę

Paolo Schiavone szczegółowo opisał zmianę obecnej sytuacji rynkowej.

Zaznaczył, że w ciągu ostatnich trzech tygodni rynek przeżywał „absolutny sprint”, a transakcje momentum przynosiły wyraźne zyski. Jednak teraz sytuacja się zmienia.

Poniedziałkowy flash crash bitcoina to pierwszy znak zwrotu na rynku, który nastąpił w środowisku, gdzie bitcoin przewodzi, a nie podąża za innymi aktywami, czyli bitcoin odgrywa rolę lidera, a nie naśladowcy.

Schiavone szczególnie podkreślił, że okolice 110 tysięcy dolarów stały się ważnym technicznym wsparciem dla bitcoina — „poniżej 200-dniowej średniej kroczącej nic dobrego się nie wydarzy”.

Uważa, że ten poziom jest bardziej prawdopodobny jako wsparcie niż opór, co wskazuje, że strukturalne znaczenie bitcoina wykracza poza sam rynek kryptowalut i stało się symbolem ogólnego apetytu na ryzyko.

Sytuacja makro „chwiejna”, transakcje konsensusowe pod presją

Mimo że obecne osłabienie rynku traktuje jako przejaw „efektu końca miesiąca”, przyznaje też, że niektóre trendy na rynku są „wyraźnie nadmiernie rozciągnięte”.

Na przykład, główne transakcje konsensusowe, takie jak „shortowanie dolara” czy „longowanie stromizny krzywej rentowności”, doświadczają ciągłych stop-lossów, a sytuacja makroekonomiczna pozostaje „bardzo chwiejna”.

Paolo Schiavone wskazuje, że w środowisku rynkowym zdominowanym przez poziomy techniczne i zachowania stop-loss, gwałtowne wahania bitcoina mogą być preludium do ryzyka makroekonomicznego.

Artykuł podaje, że podczas badań wśród klientów odkrył, iż na pytanie, czy większym ryzykiem jest wzrost czy inflacja, odpowiedzi rozkładają się po równo 50/50. Oznacza to głębokie podziały w ocenie perspektyw gospodarczych przez rynek.

Szczególnie podkreślił, że rynek pozostaje bardzo podzielony w ocenie ryzyka przyszłego wzrostu i inflacji — „50% klientów obawia się inflacji, 50% wzrostu”. To samo w sobie jest sygnałem braku kierunku na rynku.

Jeśli chodzi o amerykańską gospodarkę do końca roku, trader ten prognozuje wzrost PKB o 2%, bazowy PCE na poziomie 3% i stopę bezrobocia na poziomie 4,5%. Kluczowe pytanie brzmi, czy potrzebna jest restrykcyjna stopa procentowa, czy poziom poniżej stopy neutralnej. Uważa, że stopa końcowa może być bliska 2,5%.

W odniesieniu do rynku obligacji stwierdził: „Zawsze miałem pesymistyczne nastawienie do sytuacji fiskalnej, ale teraz trudno mi się zgodzić z tzw. narracją o 'dominacji fiskalnej'.” Dodał, że w 2025 roku rentowność 30-letnich obligacji USA może zamknąć się w przedziale 4,25–4,5%.

Łańcuch logiczny „melt-upu” się formuje, technika wysyła sygnały ostrzegawcze

Trader ten zbudował kompletny łańcuch logiczny wspierający kierunek rynku w stronę „melt-upu”.

Po pierwsze, wpływ ceł osiągnął szczyt, zapewniając aktywom ryzykownym stosunkowo stabilne otoczenie polityczne.

Po drugie, bodźce fiskalne zostaną znacznie przyspieszone, co zapewni impuls do wzrostu gospodarczego.

Jednocześnie warunki finansowe się łagodzą, wspierając płynność na rynku.

Cykl obniżek stóp procentowych przez Fed ma się wkrótce rozpocząć, a trader ten podtrzymuje prognozę „trzech prewencyjnych obniżek stóp”; jeśli dane z rynku pracy będą dalej rewidowane w dół, w październiku możliwa jest nawet obniżka o 50 punktów bazowych.

Rzeczywisty wpływ AI również wspiera długoterminowe perspektywy wzrostu.

Uważa, że połączenie tych czynników oznacza, iż każda korekta na aktywach ryzykownych zostanie przejęta przez kupujących.

Mimo że fundamenty wspierają logikę „melt-upu”, jako trader analizujący technicznie, Paolo Schiavone nadal zauważa pewne sygnały ostrzegawcze. Nvidia nie zdołała skutecznie przebić szczytu, Nasdaq utworzył nieudany wzór głowy z ramionami i obecnie formuje się „rozszerzający się szczyt”.

Trader ten podkreśla: „Na szczycie nie bije się w dzwon — to tylko kumulacja sygnałów. Dno to wydarzenie, szczyt to proces.”