Autor: Ash
Tłumaczenie: TechFlow
Założyciel @CurveFinance, @newmichwill, wprowadza @yieldbasis,
platformę płynnościową bitcoin AMM bez straty niezamierzonej (IL, impermanent loss, odnosi się do strat, które mogą wystąpić, gdy jako dostawca płynności zapewniasz środki do AMM, w porównaniu do prostego trzymania tych tokenów);
Jednocześnie założyciel @yearnfi, "bóg DeFi" @AndreCronjeTech, buduje @flyingtulip_, zintegrowaną giełdę AMM+CLOB (AMM, automatyczny animator rynku, zapewnia ciągłą płynność i automatyczne ustalanie cen, CLOB, centralny arkusz zleceń, zapewnia precyzyjniejsze odkrywanie cen i realizację zleceń).
Dwa różne podejścia do rozwiązania tego samego problemu — jak sprawić, by płynność on-chain naprawdę działała:
-
Yield Basis ($YB): natywny dla Curve AMM, eliminujący impermanent loss dla dostawców płynności BTC poprzez utrzymywanie stałej dźwigni 2x w puli płynności BTC-crvUSD (wartość LP pozostaje 1:1 z BTC, jednocześnie generując opłaty transakcyjne). Użytkownicy mogą mintować ybBTC (BTC typu yield-bearing).
-
Flying Tulip ($FT): zintegrowana giełda on-chain (obejmująca spot, lending, perpetuals, opcje oraz produkty strukturyzowane), oparta na hybrydowej architekturze AMM+CLOB z uwzględnieniem zmienności, mechanizmem lendingu opartym na slippage, oraz ftUSD jako rdzeniem systemu motywacyjnego (Delta-neutralny ekwiwalent dolara).
Yield Basis
-
Tradycyjne AMM powodują, że dostawcy płynności BTC sprzedają podczas wzrostu ceny lub kupują podczas spadku (ekspozycja √p, mierzona pierwiastkiem kwadratowym z ceny), co prowadzi do strat niezamierzonych, które często przekraczają zarobione opłaty za płynność.
-
Szczegółowy mechanizm Yield Basis zostanie przedstawiony później, ale kluczowe jest: użytkownik deponuje BTC na platformie, protokół pożycza równowartość w crvUSD, tworząc pulę płynności Curve 50/50 BTC-crvUSD, działającą z dźwignią 2x.
-
Przeprojektowany AMM i wirtualna pula utrzymują zadłużenie na poziomie około 50% wartości puli płynności; arbitrażyści zarabiają, utrzymując stałą dźwignię.
-
Dzięki temu wartość puli płynności zmienia się liniowo wraz z BTC, a jednocześnie generuje opłaty transakcyjne.
-
Dostawcy płynności posiadają ybBTC, token potwierdzający BTC typu yield-bearing, automatycznie reinwestujący opłaty transakcyjne denominowane w BTC.
-
Platforma oferuje również token zarządzania $YB, który można zablokować jako veYB do głosowania (np. wybór dystrybucji nagród dla puli płynności).
-
Yield Basis jest skierowany głównie do posiadaczy BTC, którzy chcą uwolnić produktywne BTC w protokole rozwiązującym problem impermanent loss i zarabiać opłaty.
Flying Tulip
-
Tradycyjne zdecentralizowane giełdy (DEX) mają zwykle statyczne doświadczenie użytkownika i ustawienia ryzyka. Flying Tulip, dostosowując krzywą AMM do zmienności oraz LTV lendingu do rzeczywistego wykonania/slippage, dąży do wprowadzenia narzędzi na poziomie CEX na blockchain.
-
Ich AMM dostosowuje krzywiznę na podstawie mierzonej zmienności (EWMA) — przy niskiej zmienności staje się bardziej płaski (zbliżony do stałej sumy), aby zmniejszyć slippage i impermanent loss; przy wysokiej zmienności staje się bardziej multiplikatywny, aby zapobiec wyczerpaniu płynności.
-
Token ftUSD reprezentuje pozycje płynnościowe Delta-neutralne i jest wykorzystywany w mechanizmach motywacyjnych oraz programach płynnościowych.
-
Token platformy $FT może być używany do buybacków, motywacji i programów płynnościowych.
-
Flying Tulip to DeFi super-aplikacja: giełda obsługująca jednocześnie spot, lending, perpetuals i opcje.
-
Jakość wykonania zależy od dokładnych sygnałów zmienności/impact oraz solidnej kontroli ryzyka w warunkach stresowych.
Perspektywy obu projektów
Yield Basis dąży do bycia platformą płynności BTC; Flying Tulip natomiast chce być platformą dla wszystkich natywnych transakcji on-chain. W obecnej erze dominacji zdecentralizowanych giełd perpetuals (Perp DEX), debiut Flying Tulip jest bardzo na czasie. Szczerze mówiąc, jeśli zapewni najlepszą jakość wykonania, Flying Tulip może nawet przekierować przyszły ruch BTC do puli podobnych do YB. Jeśli Yield Basis odniesie sukces, ybBTC może stać się dla bitcoina tym, czym stETH jest dla etheru: ekspozycja na BTC + opłaty LP, bez impermanent loss. Flying Tulip ma potencjał do uruchomienia zintegrowanego stacku, oferując użytkownikom narzędzia na poziomie CEX; próbuje zapewnić "one-stop trading" obejmujący całe DeFi. Mimo ostrożnego optymizmu wobec obu projektów, nie można pominąć faktu, że projekty tych OG założycieli i topowych zespołów nie zostały jeszcze przetestowane, a założyciele muszą dzielić uwagę z innymi protokołami (takimi jak Curve i Sonic).
Powyższy obrazek przetłumaczony przez TechFlow:
