Czy Wielka Brytania sprzeda nowo zajęte 7,2 mld USD w BTC, stworzy skarbiec Bitcoin czy wypłaci odszkodowania ofiarom?

Czy Wielka Brytania sprzeda 61 000 BTC, czy wypłaci ofiarom zyski?

Wielka Brytania posiada 61 000 Bitcoinów o wartości około 7,2 miliarda dolarów po przyznaniu się do winy za oszustwo, a styczniowy test w Sądzie Najwyższym zdecyduje, kto przejmie zyski z aktywów zajętych w 2018 roku.

Zhimin Qian, znana również jako Yadi Zhang, przyznała się 29 września w Southwark Crown Court do przestępstw związanych z wieloletnim oszustwem inwestycyjnym, które dotknęło ponad 100 000 osób w Chinach, a Metropolitan Police wcześniej poinformowała, że śledczy odzyskali 61 000 BTC z nieruchomości w Hampstead w 2018 roku.

Zgodnie z Financial Times, prokuratorzy przygotowują ścieżkę sądową w Sądzie Najwyższym, która rozstrzygnie, czy ofiary zostaną zrekompensowane według pierwotnych wartości strat, około 640 milionów funtów, czy według obecnej wyceny, około 5 miliardów funtów przy obecnych poziomach rynkowych, przy czym urzędnicy Skarbu Państwa nie mogą uwzględnić żadnych wpływów w listopadowym budżecie.

To ujęcie definiuje pytania rynkowe i prawne, ponieważ nakaz odszkodowania oparty na kapitale zwraca ofiarom mniejszą kwotę i pozostawia nadwyżkę dla państwa po konfiskacie, podczas gdy przyznanie wartości rynkowej kieruje aktualną wartość do ofiar i znacząco zmniejsza ewentualny zysk fiskalny.

Mechanizmy prawne mają znaczenie.

Zgodnie z Proceeds of Crime Act 2002, sądy nakładają konfiskatę w celu usunięcia korzyści przestępczych, a następnie egzekwują ją wobec dostępnych aktywów, które mogą obejmować aktywa cyfrowe przechowywane przez państwo. Nakazy odszkodowania na mocy Sentencing Act 2020 koncentrują się na stratach ofiar i mają pierwszeństwo przed grzywnami i konfiskatą, gdy sprawca nie jest w stanie zaspokoić wszystkich roszczeń.

Odwołania zawieszają wypłaty na mocy ustawy, co wpływa na terminy nawet wtedy, gdy płynne aktywa są gotowe do dystrybucji. Home Office zaktualizowało również uprawnienia do zajmowania i realizacji kryptowalut w 2023 i 2024 roku, upoważniając policję i syndyków do przechowywania, konwersji i sprzedaży kryptowalut pod nadzorem sądu. W 2025 roku rząd centralny przeszedł na krajowy system przechowywania i realizacji aktywów, aby ustandaryzować operacje.

Publikacje Home Office wskazują, że odzyskane środki są obsługiwane przez Asset Recovery Incentivisation Scheme, który dzieli wpływy netto między rząd centralny a partnerów operacyjnych, takich jak policja i prokuratorzy.

Bezpośrednim problemem na przyszłość jest data wyceny i ścieżka dystrybucji. Jeśli Sąd Najwyższy przyjmie pierwotną stratę jako podstawę odszkodowania, ofiary otrzymają około 640 milionów funtów, a reszta zostanie skonfiskowana.

W ramach ARIS, nadwyżka netto zostanie podzielona między Skarb Państwa a agencje odzyskiwania aktywów, po potrąceniu opłat i kosztów. Jeśli sąd nakaże wypłatę według obecnej wartości rynkowej, środki trafią do ofiar, albo w gotówce po realizacji, albo w naturze poprzez dystrybucję BTC lub jego równowartości w gotówce w ramach programu, co byłoby bardziej złożone operacyjnie ze względu na weryfikację roszczeń transgranicznych.

Zgodnie z Financial Times, urzędnicy omawiali skutki nadwyżki, ale nie mogą uwzględnić wpływów w listopadowym wydarzeniu fiskalnym, a każda dystrybucja będzie zależeć od nakazów, odwołań i harmonogramu syndyka.

Kwestia rynkowa zależy od tempa, nie od wielkości w oderwaniu.

W ciągu ostatniego tygodnia amerykańskie spotowe ETF na Bitcoin odnotowały napływy netto ponad 1,6 miliarda dolarów, co pokazuje, że rynek rutynowo absorbuje jednodniowe szoki popytu lub podaży w tym zakresie.

Przy zaokrąglonej cenie około 119 000 dolarów, 61 000 BTC odpowiada około 7,2 miliarda dolarów, co przekłada się na około 18 do 29 dni dużych odpływów ETF, jeśli zostaną sprzedane jednorazowo, co zawyża wpływ, ponieważ zrealizowane programy rzadko rozliczają się w jednej sesji.

Badania płynności Kaiko opisują rynek, na którym amerykańskie platformy zapewniają największą głębokość księgi zleceń na parach BTC na poziomie 1 procenta, a ryzyko realizacji maleje, gdy sprzedaż odbywa się przez biura OTC lub jest rozłożona w czasie i na różnych platformach.

Dlatego metoda realizacji jest drugą decyzją polityczną. Sprzedawcy rządowi polegali na dwóch strategiach zgodnych z uprawnieniami Wielkiej Brytanii.

Jedna polega na transakcjach blokowych przez brokerów głównych i animatorów rynku OTC, ograniczając widoczny ślad na giełdach i łagodząc wpływ na cenę, co stosowały Stany Zjednoczone, przenosząc rządowe bitcoiny do Coinbase Prime przed sprzedażą.

Druga polega na aukcjach lub kontrolowanych programach giełdowych, model wcześniej stosowany przez brytyjską policję przy mniejszych partiach poprzez komercyjnych licytatorów.

Nowy krajowy system przechowywania i realizacji aktywów sygnalizuje zamiar uprzemysłowienia procesu dla większych spraw, z syndykami, kontrolami zgodności i liniami raportowania w ramach POCA i nadzoru sądowego.

Wyniki dla ofiar i podatników również różnią się w czasie.

Odszkodowanie według pierwotnej straty, a następnie konfiskata reszty, wskazuje na szybszą ścieżkę do gotówki dla ofiar po okresach odwoławczych, ponieważ syndyk może sprzedać aktywa na płynnym rynku, korzystając z ustalonego systemu.

Odszkodowanie według wartości rynkowej rodzi bardziej złożony zestaw wyborów dystrybucyjnych, ponieważ wypłata w BTC rozkłada ryzyko rynkowe na wielu odbiorców, podczas gdy wypłata w gotówce koncentruje realizację w rękach syndyka.

W każdym przypadku termin styczniowego przesłuchania i ewentualnych odwołań decyduje o rozpoczęciu dystrybucji, a państwo nie może uwzględnić tej wartości w krótkoterminowych planach fiskalnych.

Aby zobrazować kwestię podaży w kategoriach operacyjnych, program realizowany w tempie mieszczącym się w ostatnich zakresach przepływów ETF wyglądałby następująco, przy założeniu ceny 120 000 dolarów za BTC i pominięciu poślizgu cenowego i opłat:

Tempo sprzedaży Dzienny BTC Dzienna wartość nominalna Dni do rozliczenia 61 000

Powolna kropla	250	$30,000,000	244
Umiarkowane tempo	500	$60,000,000	122
Aggresywne	1,000	$120,000,000	61
Sprzedaż falowa, tygodniowa	5,000	$600,000,000	12 fal

Te wielkości mieszczą się w możliwościach absorpcji przez ETF-y i duże kontrahentów OTC, jeśli są rozłożone na kilka sesji. Porównanie to nie sugeruje ścieżki cenowej, lecz wyjaśnia wielkość względem obserwowanych przepływów.

Porównawcze precedensy pokazują, że rynek potrafi przetworzyć państwowe wyprzedaże, gdy metoda jest zdyscyplinowana. Niemcy sprzedali duże partie zajętych BTC w 2024 roku poprzez transfery i sprzedaż na giełdach, a Stany Zjednoczone zbyły większość zasobów Silk Road poprzez okresowe transakcje podobne do OTC po przeniesieniu monet do regulowanego brokera głównego. Jednak pozostałe BTC są obecnie przeznaczone na „strategiczną rezerwę Bitcoin”.

Zgodnie z ujawnieniami publicznymi i oświadczeniami firm, te procesy były etapowane, z rynkowym skupieniem na datach transferów, a ceny odbudowały się po początkowej zmienności. Sprawa brytyjska jest większa niż wcześniejsze sprzedaże w Wielkiej Brytanii i znajduje się w innym kontekście prawnym, ponieważ sąd musi zrównoważyć obowiązki restytucyjne i konfiskacyjne na mocy POCA i Sentencing Act przed ostatecznym ustaleniem harmonogramu realizacji.

Nierozstrzygniętą kwestią prawną jest to, czy ofiary zostaną zaspokojone według kosztu wejścia, czy według obecnej wartości. Zgodnie z wytycznymi CPS i podsumowaniami polityki Home Office, odszkodowanie ma na celu przywrócenie straty i ma pierwszeństwo przed nakazami karnymi, co sprzyja przyjęciu pierwotnej straty jako podstawy, podczas gdy konfiskata usuwa korzyść przestępczą i kieruje wartość resztkową do państwa przez ARIS po zaspokojeniu odszkodowania.

Financial Times informuje, że urzędnicy przygotowują argumenty zgodne z tą strukturą i że wynik przesłuchania ukształtuje schemat dystrybucji, wpływ fiskalny i ewentualny plan sprzedaży.

Dekyzja opierająca odszkodowanie na pierwotnej stracie pozostawi nadwyżkę, którą państwo może zrealizować pod nadzorem sądu, z wpływami dzielonymi między Skarb Państwa a partnerów operacyjnych, z zastrzeżeniem odwołań.

Dekyzja opierająca się na obecnej wartości przydzieli większość wartości BTC ofiarom, a mechanika realizacji będzie zależeć od tego, czy wypłaty będą w gotówce, czy w naturze.

Przyznanie się zostało złożone, monety są w depozycie, a kalendarz sądowy jest ustalony na test wyceny w styczniu.

Artykuł Will the UK sell newly seized $7.2B BTC, create Bitcoin treasury or pay victims? pojawił się najpierw na CryptoSlate.