- JPMorgan twierdzi, że Bitcoin jest niedowartościowany względem złota i ustala cel na koniec roku na poziomie 165 000 USD.
- Wpływy do ETF-ów Bitcoin pokazują, że inwestorzy detaliczni napędzają „debasement trade”.
- Rosnące ceny złota czynią Bitcoin bardziej atrakcyjnym, twierdzą analitycy JPMorgan.
Bitcoin może wzrosnąć do 165 000 USD do końca 2025 roku, według analityków JPMorgan, którzy argumentują, że kryptowaluta pozostaje niedowartościowana względem złota po uwzględnieniu zmienności.
Prognoza pojawia się, gdy bitcoin utrzymuje się w okolicach 119 000 USD, wspierany przez rosnący popyt inwestorów na alternatywne przechowywanie wartości w obliczu globalnej niepewności gospodarczej i politycznej.
Wycena Bitcoina względem złota
W raporcie opublikowanym w środę analitycy JPMorgan pod przewodnictwem Nikolaosa Panigirtzoglou stwierdzili, że stosunek zmienności bitcoin-złoto spadł poniżej 2,0, co oznacza, że bitcoin obecnie pochłania około 1,85 razy więcej kapitału ryzyka niż złoto.
Na tej podstawie szacują, że kapitalizacja rynkowa bitcoina wynosząca 2,3 biliona USD musiałaby wzrosnąć o około 42% — co przekłada się na cenę około 165 000 USD — aby zrównać się z 6 bilionami USD zainwestowanymi prywatnie w złoto poprzez fundusze ETF, sztabki i monety.
Analiza ta stanowi znaczącą zmianę w porównaniu z końcem 2024 roku, kiedy JPMorgan obliczył, że bitcoin był przewartościowany względem złota o 36 000 USD. Teraz sugerują, że jest niedowartościowany o około 46 000 USD.
„To mechaniczne ćwiczenie może zatem oznaczać znaczący potencjał wzrostowy dla bitcoina” – napisali analitycy.
Najnowsza prognoza opiera się na wcześniejszej z sierpnia, kiedy bank przewidywał cenę bitcoina na koniec roku na poziomie 126 000 USD.
Od tego czasu rosnące ceny złota poprawiły względną atrakcyjność bitcoina, co skłoniło JPMorgan do podniesienia swojego docelowego poziomu.
Wzrost „debasement trade”
Analitycy JPMorgan przedstawili byczy scenariusz w ramach tego, co nazywają „debasement trade”, czyli rosnącego trendu wśród inwestorów poszukujących ochrony przed inflacją, deficytami rządowymi, ryzykiem geopolitycznym i malejącym zaufaniem do walut fiducjarnych.
Zarówno bitcoin, jak i złoto skorzystały na tym trendzie, a wpływy do ETF-ów śledzących te dwa aktywa znacznie wzrosły w ciągu ostatniego roku.
Zgodnie z raportem, inwestorzy detaliczni byli siłą napędową tego wzrostu, szczególnie w przypadku ETF-ów bitcoin. Wpływy do funduszy spot bitcoin przyspieszyły w pierwszej połowie 2025 roku, zanim nieco osłabły w sierpniu. W tym samym czasie ETF-y złota zaczęły przyciągać większy popyt, zmniejszając różnicę w skumulowanych wpływach między tymi dwiema klasami aktywów.
Analitycy zauważyli, że podczas gdy inwestorzy instytucjonalni uczestniczyli poprzez kontrakty futures na CME, pozycjonowanie na futures było słabsze w porównaniu z wpływami do ETF-ów, co podkreśla detaliczny charakter „debasement trade”.
Wyłaniający się byczy konsensus
Potencjalny wzrost bitcoina, podkreślony przez JPMorgan, wpisuje się w szerszą falę byczych prognoz na ostatni kwartał roku.
Kilka innych analityków i firm prognozowało, że bitcoin osiągnie 200 000 USD, co podkreśla rosnący optymizm wokół tego aktywa.
Obecnie bitcoin notowany jest w okolicach 119 000 USD, co pozostawia miejsce na znaczne wzrosty, jeśli cel JPMorgan na poziomie 165 000 USD się zmaterializuje.
Korekta w górę odzwierciedla zarówno względną dynamikę wyceny względem złota, jak i szersze otoczenie makroekonomiczne napędzające popyt na nietradycyjne przechowywanie wartości.
To, czy bitcoin osiągnie wycenę sugerowaną przez JPMorgan, będzie zależało od utrzymania się apetytu inwestorów na „debasement trade” oraz jego zdolności do konkurowania ze złotem o alokację kapitału.
Na razie raport podkreśla ewoluującą rolę bitcoina obok metali szlachetnych jako kluczowego zabezpieczenia przed ryzykiem gospodarczym i politycznym.
