Bitget App
Trade smarter
Kup kryptoRynkiHandelFuturesEarnWeb3CentrumWięcej
Handel
Spot
Kupuj i sprzedawaj krypto
Margin
Zwiększ swój kapitał i wydajność środków
Onchain
Korzyści Onchain bez wchodzenia na blockchain
Konwersja i handel blokowy
Konwertuj kryptowaluty jednym kliknięciem i bez opłat
Odkryj
Launchhub
Zdobądź przewagę na wczesnym etapie i zacznij wygrywać
Kopiuj
Kopiuj wybitnego tradera jednym kliknięciem
Boty
Prosty, szybki i niezawodny bot handlowy AI
Handel
Kontrakty futures zabezpieczone USDT
Kontrakty futures rozliczane w USDT
Kontrakty futures zabezpieczone USDC
Kontrakty futures rozliczane w USDC
Kontrakty futures zabezpieczone monetami
Kontrakty futures rozliczane w kryptowalutach
Odkryj
Przewodnik po kontraktach futures
Podróż po handlu kontraktami futures – od początkującego do zaawansowanego
Promocje kontraktów futures
Czekają na Ciebie wysokie nagrody
Bitget Earn
Najróżniejsze produkty do pomnażania Twoich aktywów
Simple Earn
Dokonuj wpłat i wypłat w dowolnej chwili, aby uzyskać elastyczne zyski przy zerowym ryzyku
On-chain Earn
Codzienne zyski bez ryzykowania kapitału
Strukturyzowane produkty Earn
Solidna innowacja finansowa pomagająca poruszać się po wahaniach rynkowych
VIP i Wealth Management
Usługi premium do inteligentnego zarządzania majątkiem
Pożyczki
Elastyczne pożyczanie z wysokim bezpieczeństwem środków
Zamknięcie rządu, stagnacja zatrudnienia: czy rynek kryptowalut ponownie wystartuje dzięki napływowi płynności?

Zamknięcie rządu, stagnacja zatrudnienia: czy rynek kryptowalut ponownie wystartuje dzięki napływowi płynności?

MarsBitMarsBit2025/10/05 12:54
Pokaż oryginał
Przez:Coinbase

Coinbase uważa, że osłabienie dolara, wzrost globalnej płynności oraz ostrożna polityka obniżek stóp procentowych przez Fed będą korzystne dla rynku kryptowalut, a BTC może przewodzić wzrostom do listopada. Z powodu wstrzymania pracy rządu dane gospodarcze są opóźnione, a rynek opiera się na prywatnych wskaźnikach, co wzmacnia oczekiwania na łagodniejszą politykę Fed. Po ustąpieniu czynników związanych z luką płynności ceny mogą wzrosnąć. Streszczenie wygenerowane przez Mars AI.

Wpływ zamknięcia rządu USA

Coinbase przedstawia byczą perspektywę dla rynku kryptowalut w październiku na poziomie taktycznym: uważamy, że osłabienie dolara, krótkoterminowy wzrost globalnej płynności oraz ostrożna polityka obniżek stóp procentowych preferowana przez Fed stworzą korzystne warunki dla rynku kryptowalut. O ile nie pojawią się niespodziewane jastrzębie wypowiedzi, uważamy, że te czynniki zwiększą prawdopodobieństwo wzrostu prowadzonego przez BTC aż do listopada, kiedy to przeciwności płynnościowe mogą zacząć odgrywać rolę.

Co oznacza zamknięcie rządu USA dla kryptowalut? Obecnie Stany Zjednoczone znajdują się w stanie częściowego zamknięcia rządu, co może opóźnić publikację niektórych kluczowych danych ekonomicznych, na których opiera się polityka Fed. Z powodu braku środków finansowych takie instytucje jak Bureau of Labor Statistics (BLS) oraz Bureau of Economic Analysis (BEA) wstrzymają zbieranie danych i opóźnią publikację głównych wskaźników – w tym miesięcznego raportu o zatrudnieniu oraz indeksu cen konsumpcyjnych (CPI) – do czasu przywrócenia finansowania.

W przypadku braku oficjalnych danych uważamy, że rynek będzie polegał na prywatnych wskaźnikach, takich jak dane o zatrudnieniu w sektorze prywatnym ADP, aby ocenić oczekiwania dotyczące przyszłych obniżek stóp procentowych. Dane ADP pokazują, że po latach spowolnienia (w porównaniu do ponad miliona nowych miejsc pracy miesięcznie w 2021 roku), obecny przyrost netto miejsc pracy jest praktycznie zerowy (Wykres 1). Uważamy, że zgodnie z logiką krzywej Phillipsa, obecna słabość rynku pracy skraca kanał inflacji usług napędzanej płacami do około 10 miesięcy opóźnienia, co obniża koszt prewencyjnego luzowania polityki w porównaniu do nieliniowego ryzyka recesji na rynku pracy.

Nasza opinia: niepewność danych wywołana zamknięciem rządu, w połączeniu z zastojem w zatrudnieniu w sektorze prywatnym, sprawia, że rynek jest coraz bardziej optymistyczny co do mniej restrykcyjnej ścieżki polityki Fed. Warto również zauważyć, że ostatnio wiele czynników jednocześnie spowodowało tymczasową lukę płynności na rynku kryptowalut, w tym: (1) uzupełnienie salda ogólnego konta Departamentu Skarbu USA (obecnie saldo zbliża się do poziomu docelowego, przekraczając 800 miliardów dolarów); (2) przepływy kapitału na koniec kwartału i miesiąca; (3) „efekt konferencji” związany z wydarzeniem TOKEN 2049 w Singapurze. Wraz z ustępowaniem tych czynników, w krótkim terminie można oczekiwać pozytywnego wpływu na ruchy cen na rynku.

Wykres 1. Miesięczna zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym w USA na najniższym poziomie od 2023 roku

Zamknięcie rządu, stagnacja zatrudnienia: czy rynek kryptowalut ponownie wystartuje dzięki napływowi płynności? image 0

Uważamy, że rynek stóp procentowych już uwzględnił tę zmianę — 30-dniowe kontrakty futures na federalne fundusze wskazują obecnie na 87% prawdopodobieństwo dwóch obniżek stóp o 25 punktów bazowych do końca roku — sygnały międzyrynkowe również potwierdzają mechanizm obniżania realnych stóp procentowych i osłabienia dolara, co sprzyja kryptowalutom (Wykres 2). Obecnie wyceny kolejnych posiedzeń FOMC koncentrują się na docelowym przedziale 3,75-4,00% pod koniec października, a do grudnia przesuną się w kierunku 3,50-3,75%. Jednocześnie dolar słabnie, a cena złota osiąga historyczne maksima — co wskazuje na łagodzenie oczekiwań dotyczących realnych stóp procentowych oraz pojawienie się szerszego popytu na „zabezpieczenie wartości” (Wykres 3). Uważamy, że taka kombinacja poluzuje warunki finansowe dolara i zmniejszy konkurencję ze strony zysków gotówkowych dla aktywów ryzykownych, co powinno być korzystne dla kryptowalut.

Wykres 2. Prawdopodobieństwo dwóch obniżek stóp o 25 punktów bazowych do końca roku wynosi 87%.

Zamknięcie rządu, stagnacja zatrudnienia: czy rynek kryptowalut ponownie wystartuje dzięki napływowi płynności? image 1

Wykres 3. Osłabienie dolara, złoto osiąga historyczne maksima

Zamknięcie rządu, stagnacja zatrudnienia: czy rynek kryptowalut ponownie wystartuje dzięki napływowi płynności? image 2

Czy możemy przestać mówić o złocie?

W skrócie, odpowiedź brzmi: nie, ale rynek wydaje się mieć trudności z wyjaśnieniem, dlaczego złoto w wrześniu przebiło historyczne maksima, podczas gdy cena bitcoin w zeszłym miesiącu była słaba. Częściowo wynika to z faktu, że mimo niestabilnych wyników bitcoin w okresach wysokiej inflacji, wielu uczestników rynku i komentatorów medialnych wciąż uparcie postrzega bitcoin jako narzędzie zabezpieczające przed inflacją podobne do złota. W rzeczywistości bitcoin często działa jako zabezpieczenie przed nadmierną emisją pieniądza, co nie jest tożsame z inflacją. To również wyjaśnia, dlaczego bitcoin często korzysta z globalnych zastrzyków płynności.

We wrześniu, pod wpływem obniżek stóp procentowych przez wiele banków centralnych na świecie oraz obaw rynkowych o (1) zamknięcie rządu USA i (2) możliwą utratę niezależności Fed, cena złota gwałtownie wzrosła. (Mimo to, choć SPDR Gold ETF przyciągnął w zeszłym miesiącu 4,2 miliarda dolarów, amerykańskie spot bitcoin ETF odnotowały nadal 3,5 miliarda dolarów napływów netto.) Jednak naszym zdaniem ta różnica w wynikach nie wynika z różnic w nastrojach inwestorów instytucjonalnych, lecz raczej z faktu, że bitcoin prowadził ruchy cenowe w lipcu i sierpniu. W rezultacie bitcoin podczas technicznych odbić stale doświadczał presji sprzedażowej, a płynność była wyciągana z rynku z wyżej wymienionych powodów.

Z perspektywy danych uważamy, że same wskaźniki złota nie mogą być silnym wskaźnikiem dla bitcoin. Od 2013 roku 90-dniowa krocząca korelacja między BTC a złotem wahała się wielokrotnie między dwoma skrajnościami (-0,8 do +0,8), wykazując krótkoterminową skupioną zmienność, ale brak długoterminowej trwałości, co wskazuje na bardzo słabą średnią współzależność (Wykres 4). Uważamy, że wspólnym czynnikiem napędzającym pozytywną współzależność jest wzrost płynności: gdy realne stopy procentowe spadają, a dolar się osłabia, oba aktywa mają tendencję do absorbowania nadmiaru płynności na rynku. Natomiast gdy złoto rośnie z powodu nastrojów risk-off, a dolar się umacnia i płynność się kurczy (jak miało to miejsce w ostatnich tygodniach), BTC jako aktywo o wysokiej becie zwykle odłącza się, a nawet porusza się w przeciwnym kierunku.

Nasza opinia: w rzeczywistości uważamy, że płynność jest najbardziej wiarygodnym makro sygnałem dla bitcoin, co potwierdza nasz niestandardowy globalny indeks płynności M2, którego korelacja z bitcoin w ciągu ostatnich trzech lat wynosiła około 0,9.

Wykres 4. 90-dniowa korelacja bitcoin ze złotem

Zamknięcie rządu, stagnacja zatrudnienia: czy rynek kryptowalut ponownie wystartuje dzięki napływowi płynności? image 3

0

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać
Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.
Stakuj teraz!