Zarówno złoto, jak i bitcoin osiągnęły nowe historyczne maksima, a zamknięcie rządu USA pobudza "transakcje na deprecjację dolara".

W miarę jak inwestorzy coraz bardziej obawiają się o perspektywy fiskalne Stanów Zjednoczonych i wartość dolara, tzw. "deprecjacyjny trade", mający na celu zabezpieczenie się przed spadkiem wartości dolara, staje się jednym z najpopularniejszych tematów inwestycyjnych tego roku, napędzając jednocześnie ceny złota i bitcoin do historycznych maksimów.

Częściowe zamknięcie rządu federalnego USA, które rozpoczęło się w zeszłą środę, dodatkowo pobudziło ten trend. W poniedziałek 6-go dnia miesiąca, cena złota spot przekroczyła poziom 3900 dolarów za uncję, rosnąc w ciągu dnia o 0,35% i ustanawiając nowy rekord wszech czasów. Od pierwszego przekroczenia poziomu 3800 dolarów minęło niecałe 10 dni. Jednocześnie, bitcoin osiągnął 5-go dnia miesiąca maksimum na poziomie 125689 dolarów (UTC+8), przebijając wcześniejszy rekord z 14 sierpnia wynoszący 124514 dolarów.

Indeks ICE Dollar Index (DXY), mierzący wartość dolara wobec sześciu głównych walut, spadł w piątek o 0,1%, a od początku roku jego spadek wynosi już około 10%. Inwestorzy przyspieszają odchodzenie od dolara i innych walut fiducjarnych, zwracając się ku alternatywnym aktywom postrzeganym jako przechowalniki wartości.

Strategia "deprecjacyjnego trade'u" zaczęła zyskiwać popularność wśród inwestorów detalicznych na krótko przed wyborami prezydenckimi w USA w 2024 roku. Analitycy uważają, że niezależnie od tego, czy obecne zamknięcie rządu potrwa krótko, czy kilka tygodni, ze względu na strukturalne czynniki leżące u jego podstaw, ten trend ma potencjał dalszego wzrostu w przyszłości.

Logika stojąca za "deprecjacyjnym trade'em" na dolarze

Sednem "deprecjacyjnego trade'u" jest szeroka dywersyfikacja inwestycji, polegająca na odchodzeniu od dolara i innych walut fiducjarnych na rzecz innych aktywów. Motorem tego trendu jest kilka długoterminowych czynników, w tym niepewność co do długoterminowej inflacji i ścieżki polityki fiskalnej USA, obawy o niezależność Fed oraz perspektywa utrzymujących się wysokich deficytów w głównych gospodarkach świata.

Matt Stucky, główny zarządzający portfelem akcji w Northwestern Mutual Wealth Management Co., stwierdził:

"'Deprecjacyjny trade' wykazuje w tym roku silny impet, a aktywa takie jak złoto i bitcoin przyniosły znaczne zyski. Spadek realnych stóp procentowych oraz ponowne rozpoczęcie obniżek stóp przez Fed w warunkach utrzymującej się wysokiej inflacji stanowią dodatkowy katalizator dla tej fali wzrostów."

Zamknięcie rządu USA, które rozpoczęło się w środę, stało się kluczowym czynnikiem napędzającym wzrost ceny bitcoin. Inwestorzy, po tym jak kongresmeni nie osiągnęli porozumienia w sprawie finansowania federalnego, zaczęli szukać bezpiecznych przystani w zdecentralizowanych aktywach.

Kendrick zauważył, że zachowanie bitcoin podczas obecnego zamknięcia rządu różni się diametralnie od sytuacji z grudnia 2018 do stycznia 2019 roku. Powiedział:

"Podczas poprzedniego zamknięcia rządu za prezydentury Trumpa bitcoin znajdował się w innej sytuacji, dlatego jego wyniki były przeciętne. Jednak w tym roku bitcoin jest już powiązany z ryzykiem związanym z rządem USA, co najlepiej widać w jego relacji z premią terminową na amerykańskich obligacjach skarbowych."

Chociaż dane historyczne pokazują, że podczas zamknięcia rządu "deprecjacyjny trade" nie zawsze przyspiesza, analitycy uważają, że obecne wydarzenie odzwierciedla głębsze problemy. Matt Stucky napisał w e-mailu do MarketWatch, że obecne zamknięcie rządu to "kolejny dowód na ciągłą dysfunkcję systemu politycznego". Dodał:

"Ta dysfunkcja doprowadziła do utrzymujących się deficytów federalnych znacznie przekraczających normalny poziom dla okresów ekspansji gospodarczej. Wysokie deficyty i rosnący dług publiczny to rezultat dekad współpracy ponad podziałami politycznymi, co stanowi dodatkowy impuls dla 'deprecjacyjnego trade'u'."

Doświadczony zarządzający funduszem z Muhlenkamp & Co. z Pensylwanii, Jeff Muhlenkamp, również uważa, że zamknięcie rządu to jedynie "mały epizod" w szerszym kontekście makroekonomicznym, a prawdziwym problemem USA są długoterminowe kwestie strukturalne.

Optymistyczne prognozy analityków: złoto może przekroczyć 4000 dolarów

Nastroje rynkowe wobec złota i bitcoin stają się coraz bardziej bycze. Analityk Citi, Alex Saunders, stwierdził, że bitcoin jest obecnie postrzegany jako "cyfrowe złoto", co pomaga wyjaśnić korelację w ruchach cen obu aktywów. Bazując na utrzymującym się popycie inwestorów, wyznaczył 12-miesięczny cel cenowy dla bitcoin na poziomie 181000 dolarów.

Jednak prezes firmy doradczej i były główny strateg globalny TCW Group, Komal Sri-Kumar, woli patrzeć na ten trend z perspektywy złota. Uważa on, że złoto istnieje od setek lat, podczas gdy bitcoin jako nowy rodzaj aktywa wciąż musi udowodnić swoją odporność na zmienność rynkową. Jego zdaniem, globalne polityki celne i perspektywy spowolnienia gospodarczego podkopują wartość różnych walut, czyniąc złoto wyjątkowo atrakcyjnym. Przewiduje:

"Do końca tego roku cena złota wyraźnie przekroczy 4000 dolarów."

Zarządzający funduszem Jeff Muhlenkamp również wyraża długoterminowe obawy dotyczące dolara. Zwraca uwagę, że obecny deficyt USA na poziomie 6% do 6,5% PKB jest już powodem do niepokoju. W związku z tym jego firma w ostatnich latach zwiększyła udział złota w portfelu do 18%. Muhlenkamp uważa, że rozwiązanie problemu zadłużenia wymagałoby spadku deficytu do poziomu 1,5%–2% PKB, co jest mało prawdopodobne w najbliższych latach. Stwierdził:

"Uważam, że nawet nie zaczęliśmy jeszcze realnie zmniejszać obciążenia długiem, jest na to zdecydowanie za wcześnie. Przed nami jeszcze długa droga."