Bitcoin spada, ale fundamenty pozostają bycze

Pomimo korekty przekraczającej 4% po historycznym szczycie na poziomie 126 219 dolarów, bitcoin utrzymuje solidny byczy impet, wspierany przez silne fundamenty instytucjonalne. Ogromne napływy do ETF-ów i odnowione zaufanie Wall Street rysują obraz dojrzewającego rynku. Od Citibank po JPMorgan, giganci amerykańskich finansów obecnie przewidują wzrost do 150 000 dolarów do grudnia.

Silny spadek Bitcoina mimo solidnych sygnałów wzrostowych

Cena bitcoina zanotowała korektę o 4,2% we wtorek, po osiągnięciu nowego historycznego maksimum dzień wcześniej. Ten spadek następuje w obliczu rosnącej globalnej niepewności gospodarczej.

Jednak daleko od odzwierciedlania słabości, dane z rynku instrumentów pochodnych ujawniają zaskakująco zdrową strukturę rynku. Profesjonalni traderzy nie spieszą się z zajmowaniem nadmiernie lewarowanych pozycji, co paradoksalnie jest pozytywnym sygnałem.

Miesięczne kontrakty terminowe na bitcoin utrzymują roczną premię na poziomie 8% w porównaniu do rynku spot. Ten zakres, między 5% a 10%, odpowiada zrównoważonemu rynkowi. 

W okresach nadmiernej euforii ten spread wzrasta powyżej 20%. Natomiast fazy spadkowe spychają go poniżej 5%, a nawet na wartości ujemne. Obecna umiarkowana sytuacja sugeruje, że ostatni wzrost nie opiera się na niekontrolowanej spekulacji.

Ta ostrożność na rynkach instrumentów pochodnych zapewnia cenną poduszkę bezpieczeństwa. Ogranicza ryzyko kaskadowych likwidacji, jeśli ceny będą nadal spadać. Co ważniejsze, analitycy uważają, że odbicie od testu poziomu 109 000 dolarów pod koniec września opiera się na realnych przepływach kapitału, a nie na spekulacyjnym lewarze.

Otwarte pozycje na kontraktach terminowych obecnie sięgają 72 miliardów dolarów. Pomimo niewielkiego spadku o 2% od poniedziałku, ten wolumen pozostaje solidny. Głęboki i płynny rynek instrumentów pochodnych jest kluczowym warunkiem przyciągnięcia funduszy hedgingowych i instytucjonalnych zarządzających aktywami do bitcoina.

Instytucje akumulują, podczas gdy dostępna podaż zanika

Instytucjonalna adopcja bitcoina osiąga nowe kamienie milowe. Produkty giełdowe oparte na rynku spot (ETF-y) odnotowały tygodniowe napływy netto w wysokości 3,55 miliarda dolarów, podnosząc aktywa pod zarządzaniem do 195,2 miliarda dolarów. 

Tygodniowe napływy netto ETF-ów i ETP według aktywów, wyrażone w milionach dolarów. Źródło: CoinShares

Dla porównania, wszystkie produkty inwestycyjne indeksowane do srebra — w szczególności ETF-y takie jak iShares Silver Trust — reprezentują około 40 miliardów dolarów aktywów pod zarządzaniem. Ten kontrast podkreśla zmianę skali między tradycyjnymi metalami szlachetnymi a bitcoinem.

Największe amerykańskie banki radykalnie zmieniły swoje stanowisko. Citibank prognozuje 181 000 dolarów w scenariuszu bazowym na najbliższe 12 miesięcy, z optymistycznym scenariuszem na poziomie 231 000 dolarów. 

JPMorgan uważa, że bitcoin jest niedowartościowany i powinien już być wyceniany na około 165 000 dolarów, jeśli porównać go do złota. Te prognozy opierają się na strategii „Debasement Trade”, czyli zakładzie na deprecjację walut narodowych w obliczu rosnącego zadłużenia publicznego.

Firmy kontynuują strategiczną akumulację. Przedsiębiorstwa takie jak Strategy i Metaplanet nadal kupują BTC jako aktywo rezerwowe. Te działania wzmacniają status bitcoina jako niezależnej klasy aktywów.

Co więcej, rezerwy bitcoina na platformach wymiany spadły do najniższego poziomu od pięciu lat. Glassnode szacuje te salda na 2,38 miliona BTC, w porównaniu do 2,99 miliona miesiąc temu. 

Ten spadek o około 600 000 BTC wskazuje na masową akumulację. Mniej dostępnych bitcoinów do natychmiastowej sprzedaży mechanicznie oznacza zwiększoną presję na wzrost cen.

Ewolucja salda bitcoina przechowywanego na platformach wymiany. Źródło: Glassnode

Wysokie napięcie na koniec roku

 Wolumeny obrotu pozostają na wyjątkowo wysokich poziomach, co świadczy o utrzymującym się zainteresowaniu. Amerykańskie ETF-y codziennie handlują około 7 miliardów dolarów, co oznacza wzrost o 200% rok do roku. 

Na platformach takich jak Coinbase i Binance wolumeny sięgają 70 miliardów dolarów dziennie, co stanowi wzrost o 130%. Nawet sieć Bitcoin notuje 22 miliardy dolarów bezpośrednich dziennych wymian, przy około 500 000 transakcjach.

Adopcja geograficzna szybko się rozszerza. Hiszpański bank BBVA, zarządzający aktywami o wartości 900 miliardów dolarów, zintegrował handel bitcoinem w swojej aplikacji mobilnej. W Rosji giełda moskiewska opowiada się za zniesieniem ograniczeń, aby umożliwić osobom fizycznym zakup BTC, w ramach strategii rozwoju alternatyw dla sieci SWIFT.

Obecna techniczna konsolidacja nie podważa podstawowego byczego impetu. Wręcz przeciwnie, pomaga oczyścić rynek poprzez eliminację słabych pozycji. Im dłużej bitcoin utrzymuje się powyżej 120 000 dolarów, tym silniejsze staje się przekonanie inwestorów. Fundamenty pozostają nienaruszone: rekordowa adopcja instytucjonalna, kurcząca się podaż, stabilny rynek instrumentów pochodnych i wsparcie dużych banków.

Krótko mówiąc, poziom 150 000 dolarów przestał być fantazją. To obecnie wiarygodny cel, do którego byki aktywnie dążą do końca roku. Pytanie nie brzmi już „czy”, ale „kiedy”.