Kto pomoże Stanom Zjednoczonym spłacić długi za pomocą kryptowalut, ten zostanie następcą Powella.

Reflektory Waszyngtonu są gorąco skierowane na wielki finał końca roku: kto zastąpi Jerome’a Powella na stanowisku prezesa Fed?

Lista kandydatów jest już na stole: Waller, Bowman, Hassett, Warsh, Rieder. Media analizują każde ich słowo dotyczące stóp procentowych i inflacji. Cała Wall Street wstrzymuje oddech, zastanawiając się, jak ta zmiana personalna wpłynie na rynek.

Ale co jeśli prawdziwe sedno tej rywalizacji nie ma nic wspólnego z „inflacją”?

Za kulisami tego politycznego spektaklu kryje się znacznie większy i pilniejszy problem: amerykański dług publiczny sięgający 35 bilionów dolarów. Według surowych prognoz Congressional Budget Office (CBO), do 2035 roku stosunek długu federalnego do PKB wzrośnie do 118%. To jest prawdziwy „słoń w pokoju”, bestia, której żadna tradycyjna polityka monetarna nie jest w stanie okiełznać.

Kiedy tradycyjne narzędzia zawodzą, pojawia się „nietradycyjne” rozwiązanie.

Według Bitcoinist, podczas prywatnego spotkania Trump ujawnił sekret, który odsłonił karty. Stwierdził, że kryptowaluty mają „świetlaną przyszłość” i zasugerował zaskakującą możliwość: rozwiązanie problemu 35 bilionów dolarów długu za pomocą kryptowalut.

„Napisałbym na małej karteczce: 35 bilionów dolarów w kryptowalutach, nie mamy długu, to właśnie lubię robić.”

To nie jest żart na poczekaniu, ani pierwszy raz. Trump już wielokrotnie publicznie twierdził, że bitcoin może „uratować Amerykę”.

Łącząc te fakty, prawdziwy obraz przyszłego prezesa Fed staje się jasny.

Ta selekcja wcale nie polega na szukaniu „wojownika z inflacją”. To rozmowa kwalifikacyjna mająca na celu znalezienie kogoś, kto jest gotów złamać konwencje, a nawet poświęcić niezależność banku centralnego jako „głównego oficera ds. finansowania”. Prawdziwą misją Trumpa jest: kto potrafi w pełni zintegrować ekosystem aktywów cyfrowych (szczególnie stablecoinów) z krajową maszyną fiskalną i znaleźć nowych, potężnych nabywców dla amerykańskiego długu publicznego, ten zostanie następcą Powella.

Przygotowany od dawna „przewrót władzy”

Aby zrozumieć tę selekcję, trzeba wyjść poza pozory „zmiany osoby” i dostrzec jej istotę – „zmianę systemu”. Wieloletnie ataki Trumpa na Powella – którego sam nominował, a potem się z nim poróżnił – były już zapowiedzią tego wszystkiego.

Od nazywania Powella „wcale nie mądrym” i „głupcem”, po publiczne naciski na obniżenie stóp do poziomów kryzysowych, gniew Trumpa nie był wymierzony tylko w Powella, ale w samą ideę niezależności banku centralnego, ustanowioną od 1951 roku przez „Porozumienie Departamentu Skarbu z Fed”. Trump potrzebuje „uległego” banku centralnego, gotowego służyć jego agendzie „wzrostu i wysokiego zadłużenia”.

Dlatego ten nietypowy harmonogram selekcji jest niezwykle sprytnym ruchem politycznym.

Trump planuje wybrać następcę do końca 2025 roku, podczas gdy kadencja Powella kończy się dopiero w maju 2026. To nie jest zbędne działanie. Jak analizuje Nick Timiraos z „New Fed News”, prawdziwą siłą tego planu jest: nowy prezes zostanie najpierw nominowany na miejsce obecnego członka zarządu Stephena Mirana, którego kadencja wygasa w styczniu przyszłego roku.

Oznacza to, że w marcu i kwietniu, zanim Powell odejdzie, nowy prezes będzie już pełnoprawnym członkiem FOMC z prawem głosu w sprawie stóp procentowych.

To politycznie niezwykle sprytny ruch. Wystarczy przypomnieć sobie samego Mirana – już drugiego dnia urzędowania brał udział w głosowaniu FOMC i na wrześniowym posiedzeniu był jedynym, który głosował za obniżką stóp o 50 punktów bazowych (zamiast 25), stając się „jastrzębim buntownikiem”.

Trump powiela i ulepsza tę strategię. Chce już w okresie przejściowym Powella wprowadzić do centrum decyzyjnego absolutnie lojalnego i (najprawdopodobniej) bardzo gołębiego „cienia prezesa”, który zacznie forsować jego agendę dwa miesiące wcześniej. To nie jest spokojne przekazanie władzy, to starannie zaplanowany wewnętrzny przewrót mający na celu wcześniejsze przejęcie kontroli nad polityką monetarną.

Spór o dwie drogi cyfryzacji dolara

Kiedy zrozumiemy, że celem tego przewrotu jest obsługa finansów publicznych (czyli finansowanie długu), spektrum polityczne pięciu kandydatów staje się natychmiast jasne. Media wciąż debatują, kto jest bardziej „gołębi”, ale to już nie jest najważniejsze.

Prawdziwe pole bitwy to: czy przyszła hegemonia dolara będzie oparta na innowacjach sektora prywatnego, czy na monopolu państwa? To nie jest zwykła różnica polityczna, lecz głęboki filozoficzny spór o przyszłą architekturę pieniądza.

Droga pierwsza: sojusz publiczno-prywatny – przekształcenie prywatnych stablecoinów w maszynę do kupowania obligacji skarbowych

To najbardziej prawdopodobna i najkorzystniejsza dla rynku kryptowalut ścieżka. Reprezentuje strategię „partnerstwa publiczno-prywatnego”, której sednem jest wykorzystanie energii sektora prywatnego do wsparcia amerykańskiej maszyny fiskalnej. Skład tego „sojuszu” jest imponujący.

Architektem strategii jest Scott Bessent. Ten były CIO Soros Fund nie ogranicza się do kryptowalut. Jego „polityka 3-3-3” (3% deficytu, 3% wzrostu, wzrost produkcji ropy o 3 miliony baryłek) to kompleksowa agenda reform podażowych. Ale jego prawdziwym majstersztykiem jest prognoza, że rynek stablecoinów wzrośnie 20-krotnie do 2,8 biliona dolarów i stanie się jednym z głównych nabywców amerykańskich obligacji skarbowych.

Kiedy sam Trump zaczyna mówić o „wyzerowaniu” 35 bilionów długu za pomocą kryptowalut, plan Bessenta przestaje być radykalną opinią, a staje się wykonalną polityką. To doskonała pętla: rząd luzuje regulacje, sektor prywatny (jak Circle, Tether) emituje stablecoiny, a rezerwy tych stablecoinów (gotówka i obligacje USA) finansują deficyt fiskalny USA.

Wewnętrznymi wykonawcami są obecni członkowie zarządu Waller (Christopher Waller) i Bowman (Michelle Bowman). Ich obecność oznacza, że ta ścieżka ma już solidne podstawy w Fed. Waller jest zdecydowanym przeciwnikiem CBDC, a jego słynne „CBDC to rozwiązanie szukające problemu” jest szeroko znane. Jednocześnie zdecydowanie popiera prywatne stablecoiny, uważając, że mogą „utrzymać i rozszerzyć międzynarodową rolę dolara”.

Bowman, jako wiceprzewodnicząca ds. nadzoru w Fed, pełni rolę „saperki”. Pracuje nad usunięciem przeszkód, przez które banki odmawiają obsługi firm kryptowalutowych z powodu „ryzyka reputacyjnego” (czyli presji politycznej, jak „Operation Choke Point 2.0”). W skrócie: Waller otwiera zielone światło dla stablecoinów na poziomie makro, Bowman usuwa przeszkody dla firm krypto w dostępie do systemu bankowego na poziomie mikro.

Ostatecznym graczem rynkowym jest Rick Rieder. Jako globalny CIO ds. instrumentów dłużnych w BlackRock, reprezentuje ostateczną instytucjonalizację Wall Street. Jego firma już udowodniła swoją siłę poprzez bitcoin ETF. Wejście Riedera oznacza, że tradycyjne finanse w pełni przyjmą aktywa cyfrowe jako legalny magazyn wartości i narzędzie dywersyfikacji.

Droga druga: monopol państwowy – budowa cyfrowych torów kontrolowanych przez Fed

Innym liderem jest Kevin Warsh, który reprezentuje zupełnie inną filozofię.

Warsh ma niepodważalne kwalifikacje – był członkiem zarządu Fed podczas kryzysu finansowego 2008. Jego głównym postulatem jest przeprowadzenie „zmiany reżimu”, a nawet apeluje o „nową umowę Departamentu Skarbu z Fed”. To bardzo rewolucyjna propozycja, która w istocie kwestionuje zasadę, że od 1951 roku bank centralny nie jest zobowiązany do finansowania wydatków rządu.

W kwestii aktywów cyfrowych Warsh ma bardzo złożone podejście. Z jednej strony jest aniołem biznesu w startupach krypto (np. algorytmiczny stablecoin Basis), doskonale zna potencjał technologii; z drugiej strony jest bardzo sceptyczny wobec prywatnych kryptowalut „podszywających się pod pieniądz”.

Naprawdę popiera państwowy „hurtowy CBDC” (Wholesale CBDC).

Dla jasności – to nie jest „cyfrowy juan” czy „cyfrowy dolar” dla zwykłych ludzi (czyli detaliczny CBDC), ale super-sieć rozliczeniowa obsługiwana przez Fed, przeznaczona wyłącznie dla banków i instytucji finansowych. Ma ona umożliwić natychmiastowe, wydajne i niemal bezkosztowe transfery międzybankowe.

Dla branży krypto to potencjalnie ogromne zagrożenie. Państwowy, wydajny system cyfrowego dolara dla banków może zasadniczo zmarginalizować prywatnych emitentów stablecoinów. W wizji Warsha przyszłość pieniądza musi być kontrolowana przez państwo, a każda prywatna innowacja może być celem regulacyjnych represji.

Nowy prezes Fed? Porównanie głównych kandydatów

Skrzyżowanie dla kryptowalut – akcelerator czy kaganiec?

Gołębi zwrot nowego Fed jest niemal pewny. Ale dla branży krypto to nie jest cała historia. Szał płynności po obniżkach stóp jest kuszący, ale za polityką luzowania kryją się dwie zupełnie różne ścieżki regulacyjne – jedna to akcelerator integracji, druga to kaganiec państwowego monopolu.

Jeśli zwycięży „droga pierwsza” (sojusz publiczno-prywatny), branżę krypto czeka „integracja i rozkwit”. To będzie „integracyjny” Fed pod wodzą Bessenta, Wallera lub Bowman. Zobaczymy nie tylko agresywny cykl obniżek stóp, ale też pełne otwarcie regulacyjne. Banki będą zachęcane do obsługi branży krypto, a BlackRock i inne instytucje poprowadzą napływ kapitału.

Dla rynku oznacza to nie tylko hossę na bitcoinie, ale także eksplozję stablecoinów i DeFi. Rynek stablecoinów o wartości 2,8 biliona dolarów przekształci globalne finanse. Ale to wszystko ma swoją cenę. To raczej „włączenie do systemu” – branża krypto, akceptowana przez mainstream, może poświęcić swoje ideały decentralizacji i odporności na cenzurę, stając się wydajną warstwą rozliczeniową tradycyjnych finansów i narzędziem „przedłużania życia” państwowych finansów.

Przeciwnie, jeśli zwycięży „droga druga” (monopol państwowy), branża stanie w obliczu „konkurencji państwowej drużyny”. To będzie „reformatorski” Fed pod wodzą Warsha. Obniżki stóp również nastąpią, ale żelazna pięść regulacji uderzy w sektor prywatny. Fed skoncentruje się na rozwoju hurtowego CBDC i może nałożyć surowe ograniczenia na rezerwy prywatnych stablecoinów (jak USDC i USDT), traktując je jako konkurencję dla państwowej waluty cyfrowej.

Wyobraźmy sobie, że banki mają natychmiastowy, bezkosztowy cyfrowy tor rozliczeniowy dolara gwarantowany przez Fed – czy będą miały motywację, by korzystać z usług Circle lub Tether? To przyszłość pełna konfliktów i niepewności, w której rynek będzie rozrywany między luźną polityką monetarną a represjami regulacyjnymi.

Prezes Fed – „główny oficer ds. finansowania długu” USA

„Żart” Trumpa o Bessencie to w rzeczywistości jego najprostsze „wyznanie”.

Nie potrzebuje już tradycyjnego prezesa banku centralnego, który martwi się o dane inflacyjne. Potrzebuje kogoś, kto znajdzie „lekarstwo” na astronomiczny dług USA – głównego oficera ds. finansowania.

Kiedy sam Trump zaczyna publicznie mówić o „wyzerowaniu” 35 bilionów długu za pomocą kryptowalut zapisanych na „małej karteczce”, Bessent jest jedynym z piątki kandydatów, który przekłada to na wykonalną ścieżkę (zakup obligacji przez stablecoiny). Ta selekcja oznacza definitywny koniec pewnej epoki. Niezależność banku centralnego ustępuje miejsca pilnej potrzebie przetrwania finansów publicznych.

A kryptowaluty, które narodziły się na marginesie, są teraz siłą wciągane do rdzenia państwowej machiny, stając się kluczową bronią w tej walce o przetrwanie finansów.

Dla branży krypto to zarówno bezprecedensowa szansa, jak i najpoważniejsze wyzwanie egzystencjalne. Musimy być gotowi na fundamentalny „przewrót władzy” w systemie banku centralnego – czy tego chcemy, czy nie, kryptowaluty są już skazane na centralną rolę w przyszłej walce o architekturę pieniądza.