Czy Mastercard zaakceptował nieuchronność kryptowalut? Wydaje 2 miliardy dolarów na platformę tokenizacji

Mastercard może wkrótce dokonać znaczącej inwestycji, aby w pełni wejść w świat kryptowalut.

Zgodnie z informacjami Reuters, firma prowadzi zaawansowane rozmowy w sprawie przejęcia Zero Hash za około 1,5 do 2 miliardów dolarów, co – jeśli dojdzie do skutku – włączyłoby regulowaną sieć rozliczeń kryptowalutowych do jednego z największych na świecie procesorów płatności.

Na pierwszy rzut oka wygląda to na kolejny korporacyjny eksperyment z aktywami cyfrowymi. W rzeczywistości to coś większego: próba przebudowy fundamentów systemu pieniężnego wokół stablecoinów, a nie banków.

Zero Hash nie jest marką skierowaną do konsumentów, lecz cichą infrastrukturą stojącą za wieloma inicjatywami tokenizacji.

Założona w 2017 roku firma jest regulowana jako podmiot przekazujący pieniądze w całych Stanach Zjednoczonych, posiada BitLicense stanu Nowy Jork i działa zgodnie z równoważnymi ramami prawnymi dotyczącymi aktywów wirtualnych w Europie, Kanadzie i Australii.

Firma już teraz obsługuje przepływy dla emitentów takich jak BlackRock, Franklin Templeton i Republic, umożliwiając ich funduszom tokenizowanym przesyłanie wartości przez dwadzieścia dwa łańcuchy i siedem głównych stablecoinów.

Na początku tego roku pozyskała 104 miliony dolarów przy wycenie 1 miliarda dolarów, a rundzie przewodził Interactive Brokers, z udziałem Morgan Stanley, Apollo i SoFi. Pokazuje to, że tradycyjna finansjera traktuje rozliczenia on-chain coraz mniej jako ciekawostkę, a coraz bardziej jako użyteczność.

Od pilotażu do platformy

Dla Mastercard atrakcyjność jest oczywista. Ich sieć przesyła biliony dolarów rocznie, ale wciąż jest przywiązana do starego kalendarza pieniądza: rozliczenia w dni robocze, T+1 lub T+2, zamknięte w weekendy. Zero Hash działa przez całą dobę.

Posiadanie tej firmy umożliwiłoby Mastercard rozliczanie płatności kartowych i między rachunkami w regulowanych stablecoinach, skracając te opóźnienia do T+0, przy jednoczesnym zachowaniu wszystkiego w ramach własnych standardów zgodności.

Firma już wcześniej sugerowała taki kierunek, uruchamiając w kwietniu 2025 roku pilotaż stablecoinów „od portfela do kasy”, ale to wciąż było środowisko testowe. Zakup zamieniłby to w infrastrukturę.

Czas nie mógłby być lepszy. Stablecoiny mają obecnie ponad 300 miliardów dolarów w obiegu, a miesięczne rozliczenia on-chain wynoszą około 1,25 biliona dolarów, według raportu State of Crypto 2025 od a16z.

Większość tego wolumenu nadal przepływa między giełdami a protokołami DeFi; jednak rosnący udział pochodzi z transgranicznych wypłat i portfeli fintech, czyli właśnie tych nisz, w których sieci kartowe mają trudności z utrzymaniem wysokich marż.

Visa już nawiązała współpracę z Allium w celu publikowania analiz stablecoinów, Stripe po cichu ponownie umożliwił rozliczenia w USDC, a PayPal prowadzi własny token. Mastercard ryzykuje utratę pozycji pośrednika, jeśli nie będzie kontrolować własnej, porównywalnej infrastruktury.

Zero Hash znajduje się także na przecięciu dwóch szybko rosnących rynków: stablecoinów i tokenizowanych skarbowych. Znaczna część z 35 miliardów dolarów obecnie zablokowanych w produktach on-chain real-world-asset, głównie krótkoterminowych obligacjach skarbowych wspierających stablecoiny, przepływa przez takie podmioty jak Zero Hash.

To daje Mastercard punkt wejścia nie tylko do płatności konsumenckich, ale także do przepływów skarbowych instytucji – części rynku, gdzie natychmiastowe, programowalne rozliczenia mogą zastąpić powolną sieć banków korespondentów i izb rozliczeniowych.

Nałożenie się tych dwóch systemów, wypłat konsumenckich i płynności instytucjonalnej, może tłumaczyć, dlaczego Mastercard jest gotowy zapłacić około dwa razy więcej niż ostatnia wycena Zero Hash.

Wojna o infrastrukturę przenosi się on-chain

Jeśli transakcja dojdzie do skutku, będzie to pierwszy raz, gdy sieć kartowa pierwszego poziomu w pełni przejmie regulowanego operatora stablecoinów. Szerszy kontekst to cichy wyścig zbrojeń. Visa, Stripe, a nawet Coinbase inwestują w mosty fiat-to-stablecoin, aby przejąć przyszłe opłaty rozliczeniowe.

Każdy z nich wie, że ten, kto będzie zarządzał zgodną, zawsze dostępną warstwą pomiędzy rachunkami bankowymi a blockchainami, de facto przejmie kolejną generację płatności. Ruch Mastercard zmienia perspektywę tego wyścigu: zamiast eksperymentować na boku, wciąga infrastrukturę do siebie.

Są jednak przeszkody. Licencje Zero Hash będą wymagały zatwierdzenia zmiany kontroli przez regulatorów stanowych, NYDFS oraz europejskie władze w ramach MiCA. Zgody te mogą zająć miesiące. I choć ustawa o stablecoinach przeszła przez Senat USA na początku tego roku, wciąż czeka na pełne wejście w życie.

Kierunek polityki jest jednak jasny. Zarówno ramy prawne USA, jak i UE traktują stablecoiny zabezpieczone fiat jako legalne instrumenty finansowe, ustanawiając standardy rezerw i ujawniania, które użytkownicy instytucjonalni mogą zaakceptować. Ta jasność zmniejsza ryzyko reputacyjne dla Mastercard przy ich bezpośredniej integracji.

Ekonomia jest kusząca. Nawet niewielka część globalnego przepływu stablecoinów mogłaby wygenerować znaczące przychody, jeśli byłaby monetyzowana jak sieć. 0,75% udziału w 12 bilionach dolarów rocznego wolumenu stablecoinów dałoby Mastercard około 90 miliardów dolarów potencjalnej aktywności rozliczeniowej.

Przy średniej stawce 12-20 punktów bazowych to 100 do 180 milionów dolarów potencjalnych rocznych przychodów – niewiele w porównaniu do 25 miliardów dolarów przychodów ogółem, ale rośnie znacznie szybciej niż transakcje kartowe. I w przeciwieństwie do interchange, te opłaty gromadzą się wokół danych, zgodności i płynności, a nie wydatków konsumenckich.

Największa nagroda ma charakter strategiczny. W miarę jak coraz więcej pieniędzy trafia on-chain, sieci kartowe muszą zdecydować, czy konkurować z warstwą rozliczeniową, czy się nią stać. Mastercard wydaje się już podjął decyzję.

Zero Hash oferuje nie tylko API i licencje, ale także wzorzec, jak tradycyjni giganci płatności mogą przetrwać tę zmianę: poprzez wchłonięcie infrastruktury kryptowalutowej, zanim ona wchłonie ich.