Branża kryptowalut przeżywa falę fuzji i przejęć: giganci wykorzystują okazję do zakupów, a ekosystem Web3 jest przebudowywany.

Podczas gdy małe projekty wciąż zmagają się z kolejną rundą finansowania i emisją tokenów, giganci już zamieniają gotówkę na czas, a przejęcia na przyszłość.

Autor: Gu Yu, ChainCatcher

 

W 2025 roku świat kryptowalut przeżywa bezprecedensową falę fuzji i przejęć.

Od protokołów DeFi po firmy zarządzające aktywami, od firm płatniczych po dostawców infrastruktury – nowe przejęcia pojawiają się niemal codziennie. Kraken przejął platformę handlu kontraktami terminowymi NinjaTrader za 1,5 miliarda dolarów, a Coinbase ostatnio z rzędu przejęło giełdę instrumentów pochodnych Deribit oraz platformę fundraisingową on-chain Echo. Według danych RootData, od początku 2025 roku liczba przejęć w kryptowalutach osiągnęła 143, co nie tylko ustanowiło nowy rekord, ale także oznacza wzrost o 93% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku.

Dlaczego w obecnym, słabym rynku giganci tak chętnie przejmują inne firmy? Jakie skutki dla rynku przyniesie kumulacja przejęć?

 

I. Giganci zamieniają kapitał na czas

 

Przejęcia to najprostszy sposób dla gigantów na poszerzenie pola działania i zwiększenie konkurencyjności.

W ostatnich latach giganci, zwłaszcza scentralizowane giełdy, radzili sobie dobrze głównie dzięki opłatom transakcyjnym. Jednak wraz z nadejściem bessy na rynku wtórnym i zaostrzeniem regulacji, proste przychody z handlu przestały wystarczać do wzrostu, a zewnętrzni giganci Web2 patrzą łakomie na rynek. Dlatego zaczęli poszerzać swoje pole działania poprzez przejęcia – albo uzupełniając braki w ekosystemie, albo zdobywając zasoby regulacyjne.

Dzięki przejęciom giganci mogą pominąć długotrwały okres własnych badań i rozwoju oraz budowania rynku, szybko włączając konkurencyjne lub uzupełniające zespoły do własnych struktur, co pozwala w krótkim czasie rozbudować ofertę produktową – np. rozszerzyć działalność ze spot na instrumenty pochodne, z handlu na płatności i powiernictwo, zwiększając możliwości obsługi pełnego stacku produktów.

Co ważniejsze, giganci poprzez zakup podmiotów już posiadających licencje regulacyjne lub dobrze rozwiniętą strukturę zgodności, mogą szybciej uzyskać „dowód tożsamości” na wejście na określone rynki (np. licencje, procedury zgodności czy kanały rozliczeniowe w danej jurysdykcji), co jest znacznie tańsze czasowo niż budowa własnego zespołu ds. zgodności. Jest to szczególnie istotne w świecie kryptowalut, gdzie regulacje są coraz surowsze, a różnice regionalne wyraźne.

Przykładem jest Coinbase. Od 2025 roku jego strategia przejęć jest niemal „całopasmowa”: od giełd instrumentów pochodnych, przez platformy finansowania on-chain, po firmy powiernicze zgodne z regulacjami, obejmując handel, emisję, płatności i zarządzanie aktywami. Jeden z branżowych insiderów bliski Coinbase ujawnił: „Chcą stworzyć w kryptowalutach ‘imperium Goldman Sachs’ – nie opierać się na cenie tokenów, lecz na systemie usług.”

Działania Kraken mają podobną logikę. NinjaTrader to stary gracz w tradycyjnych finansach, a przejęcie przez Kraken oznacza zdobycie uznanego przez amerykańskie organy regulacyjne kanału zgodności, co pozwala wprowadzić klientów i narzędzia z rynku kontraktów terminowych do własnego ekosystemu. W przyszłości Kraken nie będzie musiał już obchodzić przeszkód, by oferować pełniejsze usługi w zakresie instrumentów pochodnych i kontraktów terminowych.

Ostatnie przejęcia Źródło: RootData

 

Innymi słowy, podczas gdy małe projekty wciąż zmagają się z kolejną rundą finansowania i emisją tokenów, giganci już zamieniają gotówkę na czas, a przejęcia na przyszłość.

Ten trend nie dotyczy tylko takich gigantów jak Coinbase – uczestniczą w nim także Robinhood, Mastercard, Stripe, SoftBank i inni giganci Web2. Oznacza to, że Web3 nie jest już tylko grą dla startupów i inwestorów detalicznych, lecz przyciąga tradycyjny kapitał, instytucje finansowe, a nawet spółki giełdowe. Przejęcia stały się dla nich mostem do wejścia w Web3.

Co więcej, obecna sytuacja rynkowa daje im ważną okazję do zwiększenia inwestycji w przejęcia. Rynek pierwotny kryptowalut pozostaje słaby, zdecydowana większość projektów kryptowalutowych boryka się z trudnościami w pozyskaniu finansowania i wyjściu z inwestycji, mając słabszą pozycję na rynku kapitałowym. Dlatego giganci dysponujący dużą ilością gotówki lub dostępem do rynków kapitałowych mogą dzięki przewadze kapitałowej dominować w ustalaniu cen i strukturze przejęć. Dla sprzedających przyjęcie struktury transakcji obejmującej wymianę udziałów, częściową płatność gotówką + akcje lub współpracę strategiczną jest często bezpieczniejsze niż ryzykowna emisja tokenów na otwartym rynku. W rezultacie silniejsi kapitałowo mają naturalną przewagę w negocjacjach, mogąc taniej zdobyć kluczowe technologie, użytkowników i licencje.

II: Złoty okres dla budowniczych Web3 nadchodzi?

W przeszłości główną ścieżką wyjścia dla wielu projektów Web3 była „emisja tokena – wzrost ceny – wykup/realizacja zysków”, co silnie zależało od nastrojów rynku wtórnego i łatwo było uzależnić się od wahań cen tokenów. Przejęcia dają projektom inną, bardziej stabilną ścieżkę: integrację przez strategicznych nabywców z ekosystemu lub spoza branży, uzyskanie gotówki/udziałów lub dalszy rozwój w ramach większej platformy, co pozwala zespołom i technologiom na płynniejsze upłynnienie kapitału, bez konieczności polegania wyłącznie na emisji tokenów i listingach – procesie często „wysysającym krew”.

Przejęcia realizowane przez Coinbase, Kraken i innych w pewnym stopniu poszerzyły możliwości realizacji wartości przez projekty i zespoły Web3. W obecnej „zimie kapitałowej” daje to również impuls do inwestowania w udziały na rynku pierwotnym kryptowalut, przywracając wiarę kolejnym przedsiębiorcom.

Wzrost liczby przejęć w branży kryptowalut nie jest przypadkowy, lecz wynika z dojrzałości rynku, restrukturyzacji kapitałowej oraz wspólnych działań regulacyjnych i rosnących potrzeb użytkowników. Przejęcia pozwalają na szybszą redystrybucję technologii, użytkowników i zdolności zgodności w ekosystemie kryptowalut, a czołowe firmy wykorzystują je do umacniania i poszerzania swojej przewagi konkurencyjnej. Dla małych i średnich projektów przejęcia stanowią bardziej stabilną ścieżkę wyjścia i rozwoju.

W dłuższej perspektywie ta fala przejęć może zachęcić wiele projektów kryptowalutowych do przekształcenia się z technicznych społeczności lub firm marketingowych w prawdziwie skomercjalizowane przedsiębiorstwa z jasno określonymi przypadkami użycia i solidną technologią, skupiając się na doświadczeniu produktu, zgodności i wdrożeniach biznesowych. Bez wątpienia sprzyja to długoterminowemu zdrowemu rozwojowi branży i przyspiesza jej mainstreamizację.

Oczywiście przejęcia nie są panaceum. Giganci nadal stoją przed wieloma niepewnościami, np. integracją – jak włączyć zalety przejmowanej firmy na poziomie organizacyjnym, produktowym, zgodności i klienta do własnych struktur; jeśli integracja się nie powiedzie, często oznacza to „kupienie pustej skorupy”. Może też pojawić się bańka wycenowa, co negatywnie wpłynie na przepływy pieniężne i rentowność przejmującego.

Tak czy inaczej, to ogromna korzyść dla przedsiębiorców kryptowalutowych i długoterminowego ekosystemu – rynek zapewni bardziej przyjazne warunki przetrwania projektom, które rzetelnie rozwijają technologię i zastosowania. Pytania typu „Jak wyjdziemy, jeśli nie wypuścimy tokena?” przestaną stopniowo ciążyć nad głowami przedsiębiorców i budowniczych – ich złoty okres właśnie nadchodzi.

Rok 2025 to dla branży kryptowalut punkt zwrotny. Zamiast mówić, że to gra kapitału, lepiej powiedzieć, że to nieunikniona droga do dojrzałości branży kryptowalut.

W ciągu najbliższych kilku lat być może zobaczymy: giełdy przestaną być tylko giełdami, a staną się supermarketami finansowymi typu „one-stop-shop”; portfele nie będą już tylko portfelami, lecz staną się wejściem użytkownika do finansów on-chain; stablecoiny nie będą już tylko stablecoinami, lecz podstawową walutą do natychmiastowych rozliczeń transgranicznych.

A to wszystko zaczyna się właśnie od tej fali „przejęć”.