Analiza 18-stronicowego dokumentu sprzedażowego Monad: jak 0,16% tokenów market-makingowych może zabezpieczyć FDV na poziomie 2,5 miliarda?

Oryginalny tytuł: „Jak postrzegać ustalenia dotyczące market makingu Monad? 18-stronicowy dokument ujawnia również te kluczowe informacje”
Oryginalny autor: KarenZ, Foresight News

 

Wraz ze zbliżającym się publicznym debiutem tokena Monad (MON) na Coinbase, opublikowany 18-stronicowy dokument ujawniający szczegóły projektu stał się centrum uwagi rynku.

Dokument ten, dostarczony przez spółkę zależną Monad Foundation, MF Services (BVI), Ltd., kompleksowo przedstawia pełny obraz Monad – od architektury projektu, przez szczegóły finansowania, alokację tokenów i zasady sprzedaży, aż po przejrzyste informacje o market makerach oraz ostrzeżenia dotyczące ryzyka. Zapewnia on inwestorom kluczowe informacje niezbędne do podejmowania świadomych decyzji i odzwierciedla transparentne podejście zespołu projektowego.

Poza szeroko cytowanymi przez media kluczowymi danymi, takimi jak „2.5 miliarda dolarów FDV”, „cena jednostkowa 0.025 USD”, „7.5% udziału w publicznej sprzedaży”, dokument ten systematycznie ujawnia również wiele istotnych szczegółów dotyczących ceny prawnej, harmonogramu uwalniania tokenów, ustaleń dotyczących market makingu oraz ostrzeżeń o ryzyku.

Szczególnie godne uwagi jest to, że dokument poświęca znaczną część na systematyczne wyliczenie wielowymiarowych ryzyk związanych ze sprzedażą tokenów, Monad Foundation, tokenem MON, projektem Monad oraz jego technologią bazową. Dla użytkowników zainteresowanych inwestycją w token MONAD zaleca się dogłębne zapoznanie się z tym dokumentem i podjęcie racjonalnej decyzji inwestycyjnej.

Struktura prawna

Monad Foundation przeprowadza publiczną sprzedaż na Coinbase za pośrednictwem swojej spółki zależnej MF Services (BVI) Ltd. MF Services (BVI) Ltd. to w pełni zależna spółka Monad Foundation zarejestrowana na Brytyjskich Wyspach Dziewiczych i jest sprzedawcą tokenów w tej ofercie. Monad Foundation jest jedynym dyrektorem MF Services (BVI).

Podmiot kluczowy i szczegóły finansowania na poziomie 262 milionów dolarów

• · Kluczowymi kontrybutorami Monad są Monad Foundation oraz Category Labs, Inc. (wcześniej Monad Labs, Inc.).
• · Monad Foundation to fundacja zarejestrowana na Kajmanach, której celem jest wspieranie rozwoju sieci Monad, decentralizacji, bezpieczeństwa i adopcji poprzez szereg usług, takich jak zaangażowanie społeczności, rozwój biznesu, edukacja deweloperów i użytkowników oraz działania marketingowe. Category Labs ma siedzibę w Nowym Jorku i zapewnia kluczowy rozwój klienta Monad.
• · Trzej współzałożyciele Monad to James Hunsaker (CEO Category Labs), Keone Hon i Eunice Giarta. Ostatnia dwójka pełni funkcję współ-GM Monad Foundation.
• · Monad Foundation jest nadzorowana przez radę dyrektorów, w skład której wchodzą: Petrus Basson, Keone Hon, Marc Piano.

· Oś czasu finansowania:

1. Pre-Seed: czerwiec–grudzień 2022, pozyskano 19.6 miliona dolarów;

2. Runda Seed: styczeń–marzec 2024, pozyskano 22.6 miliona dolarów;

3. Runda A: marzec–sierpień 2024, pozyskano 220.5 miliona dolarów;

· W 2024 roku Monad Foundation otrzymała od Category Labs darowiznę w wysokości 90 milionów dolarów na pokrycie kosztów operacyjnych w latach 2024–2026. Ta darowizna stanowi część 262 milionów dolarów pozyskanych przez Monad Labs w różnych rundach finansowania.

Kluczowe informacje dotyczące warunków sprzedaży

· Okres sprzedaży tokenów: od 17 listopada 2025, godz. 22:00 do 23 listopada, godz. 10:00.

· Udział w sprzedaży tokenów: maksymalnie 7.5 miliarda MON (7.5% początkowej całkowitej podaży). Cena sprzedaży: 0.025 USD za MON. W przypadku pełnej sprzedaży zostanie pozyskane 187.5 miliona dolarów.

· Minimalna subskrypcja: 100 USD, maksymalna: 100 000 USD (członkowie Coinbase One mogą mieć wyższe limity zgodnie z zasadami platformy).

· FDV: 2.5 miliarda dolarów

· Zastosowano mechanizm nadsubskrypcji „od dołu do góry”: aby zapewnić szeroką dystrybucję i zapobiec monopolizacji przez dużych inwestorów, dokument ujawnia mechanizm „wypełniania od dołu do góry”. W przypadku nadsubskrypcji, alokacja będzie realizowana w taki sposób, aby jak najszerzej rozdystrybuować tokeny i ograniczyć koncentrację aktywów u dużych nabywców.

· Przykład: Przy sprzedaży 1000 tokenów: trzech użytkowników (mały/średni/duży) składa wnioski na 100/500/1000 tokenów. W pierwszej rundzie każdy otrzymuje po 100 tokenów (pozostaje 700, użytkownik o niskim limicie jest w pełni zaspokojony). W drugiej rundzie pozostałe 700 tokenów jest dzielone po równo między średniego i dużego użytkownika – po 350 tokenów. Ostateczna alokacja: mały – 100, średni – 450, duży – 450 tokenów.

Alokacja i uwalnianie tokenów

Model ekonomiczny tokena MON przedstawiono na poniższym schemacie:

Poniżej przedstawiono przewidywany harmonogram uwalniania tokenów:

Ogólnie rzecz biorąc, w dniu publicznego uruchomienia sieci głównej Monad, około 49.4 miliarda tokenów MON (49.4%) będzie w stanie odblokowanym. W tym, w momencie uruchomienia sieci głównej, przewiduje się, że około 10.8 miliarda MON (10.8% początkowej podaży) trafi do publicznego obrotu poprzez sprzedaż publiczną i airdropy, a około 38.5 miliarda MON (38.5%) zostanie przeznaczone na rozwój ekosystemu. Te tokeny, choć nie są zablokowane, będą zarządzane przez Monad Foundation i w kolejnych latach będą wykorzystywane do grantów lub zachęt strategicznych oraz delegowane zgodnie z programem delegacji walidatorów fundacji.

Wszyscy inwestorzy, członkowie zespołu oraz Category Labs Treasury będą mieli swoje tokeny zablokowane w dniu uruchomienia sieci głównej Monad i będą one podlegać jasno określonemu harmonogramowi odblokowywania i uwalniania. Tokeny te będą zablokowane przez co najmniej rok. Wszystkie zablokowane tokeny z początkowej podaży zostaną całkowicie odblokowane najpóźniej w czwartą rocznicę uruchomienia sieci głównej Monad (IV kwartał 2029). Tokeny zablokowane nie mogą być stakowane.

Warto zauważyć, że dokument wskazuje, iż w przyszłości, po uruchomieniu sieci, Monad Foundation może kontynuować airdropy w celu zachęcania do eksploracji i korzystania z aplikacji oraz protokołów w ekosystemie Monad.

Przyszła podaż: 2% inflacji rocznie + deflacja opłat transakcyjnych

· Inflacja: z każdym blokiem generowane jest 25 MON jako nagroda dla walidatorów/stakerów, co daje roczną inflację na poziomie około 2 miliardów tokenów (2% początkowej podaży), mającą na celu zachęcenie uczestników sieci i zapewnienie jej bezpieczeństwa.

· Deflacja: cała podstawowa opłata transakcyjna (Base Fee) jest spalana. Mechanizm ten zmniejsza podaż w obiegu, częściowo kompensując presję inflacyjną.

Market making i ustalenia dotyczące płynności Monad

Aby zapewnić dobrą płynność tokena po jego debiucie oraz pełną przejrzystość, MF Services (BVI) Ltd. szczegółowo ujawniła ustalenia dotyczące współpracy z market makerami i wsparcia płynności.

MF Services (BVI) Ltd. podpisała umowy pożyczkowe z pięcioma market makerami: CyantArb, Auros, Galaxy, GSR, Wintermute, łącznie pożyczając 160 milionów tokenów MON. Dla CyantArb, Auros, Galaxy i GSR okres pożyczki wynosi 1 miesiąc (z możliwością przedłużenia co miesiąc); dla Wintermute okres pożyczki to 1 rok. Dodatkowo, projekt wprowadził zewnętrzną instytucję Coinwatch do monitorowania wykorzystania pożyczonych tokenów, aby zapewnić, że środki są wykorzystywane wyłącznie do zwiększania płynności rynkowej, a nie do działań niezgodnych z regulaminem.

Ponadto MF Services (BVI) może przeznaczyć do 0.2% początkowej podaży MON jako początkową płynność w pulach DEX.

Jak postrzegać ustalenia dotyczące market makingu Monad?

Przejrzystość

W sektorze Web3 przejrzystość i racjonalność ustaleń dotyczących market makingu są kluczowymi kwestiami dla rynku, a tradycyjne projekty często wywołują kryzysy zaufania inwestorów z powodu braku ujawnienia informacji o market makerach. Monad, ujawniając szczegóły market makingu na Coinbase, łamie branżowe konwenanse, stawiając na przejrzystość.

Dodatkowo, monitoring Coinwatch w maksymalnym stopniu zapewni, że pożyczone tokeny rzeczywiście są wykorzystywane do market makingu, co pokazuje, jak bardzo projekt ceni sobie zgodność operacyjną.

Ostrożność w projektowaniu struktury

Pożyczki dla 4 market makerów mają miesięczny okres i są odnawiane co miesiąc, tylko Wintermute zapewnia roczną umowę. Taka struktura odzwierciedla ostrożne podejście Monad:

• · Elastyczność: krótkoterminowe umowy pozwalają na elastyczne dostosowanie ustaleń dotyczących market makingu w zależności od sytuacji rynkowej; jeśli któryś market maker nie spełnia oczekiwań, umowa może nie zostać przedłużona na kolejny miesiąc.
• · Hedging ryzyka: roczna umowa z Wintermute zapewnia stabilną, długoterminową podstawę płynności rynkowej.

Taka kombinacja pokazuje, że projekt chce zapewnić początkową płynność, ale nie chce nadmiernie polegać na jednym market makerze ani zobowiązywać się na zbyt długi okres.

Powściągliwość w skali pożyczek na market making

W porównaniu do całkowitej podaży 100 miliardów, pożyczka 160 milionów tokenów na market making stanowi zaledwie 0.16%. Tak niski udział może wynikać z kilku powodów:

• · Unikanie nadmiernej ingerencji w rynek
• · Kontrola rozcieńczenia tokenów
• · Motywacja rynkowa: poleganie na rzeczywistym popycie transakcyjnym, a nie nadmiernym market makingu, aby utrzymać stabilność ceny.

Dodatkowo fundacja może przeznaczyć maksymalnie 0.2% (200 milionów tokenów) na początkową płynność DEX, co dodatkowo potwierdza ostrożność tego podejścia.

Potencjalne ryzyka

Jednak z 18-stronicowego dokumentu Monad wynika, że zespół projektowy przyjął bardzo konserwatywną, wręcz ostrożną równowagę pomiędzy „odkrywaniem ceny na początku” a „długoterminową decentralizacją”.

Przy obecnej cenie przedsprzedażowej 0.0517 USD, pożyczone środki na market making są warte jedynie 8.27 miliona dolarów. W porównaniu z wieloma projektami, które przeznaczają 2–3% na „market making”, może to nie wystarczyć do utrzymania płynności w przypadku większej presji sprzedażowej.

Ponadto fundacja może przeznaczyć maksymalnie 0.2% (200 milionów tokenów) na początkową płynność DEX, przy czym zaznaczono, że jest to „możliwe”, a nie „konieczne”. Taka ilość wystarczy, by zapobiec braku płynności na otwarciu, ale nie zapewni trwałej głębokości rynku. Jednocześnie oficjalnie wskazano ryzyka związane z płynnością DEX i CEX, co stanowi z góry zastrzeżenie odpowiedzialności.

Dla inwestorów oznacza to, że jeśli po debiucie MON nie będzie wystarczającej naturalnej głębokości rynku i organicznego popytu, cena może być bardzo zmienna. Dlatego, oprócz analizy fundamentów projektu i długoterminowej wizji, warto zachować czujność wobec początkowej płynności rynku i mechanizmu odkrywania ceny.

 

Oryginalny link