Przepływy Bitcoin ETF ujawniają największy strach rynku przed kluczowymi danymi o inflacji

Rynek Bitcoin spędził tydzień balansując między pewnością siebie a ostrożnością, a przepływy ETF dobrze oddały to napięcie.

We wtorek, 11 listopada, spotowe ETF na Bitcoin odnotowały napływy w wysokości 524 milionów dolarów, co było ich najmocniejszym jednodniowym wynikiem od ponad dwóch tygodni.

Jednak już 12 listopada odnotowano odpływy w wysokości 278 milionów dolarów. Ta gwałtowna zmiana była migawką pokazującą, jak ściśle te produkty odzwierciedlają nastroje na szerokim rynku stóp procentowych.

Przepływy te odzwierciedlają największą obawę doświadczonych traderów: że rosnące długoterminowe rentowności obligacji skarbowych, napędzane dużą podażą i niepewnym odczytem CPI, mogą zaostrzyć warunki finansowe i obciążyć aktywa ryzykowne.

Table showing the inflows and outflows for spot Bitcoin ETFs in the US from Oct. 27 to Nov. 12, 2025 (Source: )

Po spadku w kierunku 103 000 dolarów na początku tygodnia, rynek stracił wsparcie i zszedł w okolice 100 000 dolarów, gdy traderzy wstrzymali się przed aukcją długoterminowych obligacji i dzisiejszą publikacją CPI. Cofnięcie było krótkie i płytkie, ale odzwierciedlało tę samą niepewność, którą widać było na stanowiskach ETF.

Cena utrzymuje się w wąskim przedziale od szczytu z października w okolicach 126 000 dolarów. Ruchy w tym tygodniu pozostały w tym zakresie: silniejsze, gdy realne rentowności spadały, słabsze, gdy powracały obawy o podaż.

Wtorkowy wzrost napływów do ETF nie wziął się znikąd. Przedstawiciele Departamentu Skarbu zasygnalizowali, że aukcje długu będą dostosowywane stopniowo, a nie agresywnie rozszerzane.

To wystarczyło, by obniżyć temperaturę na rynkach stóp procentowych – rentowności długoterminowe spadły, a aktywa ryzykowne zyskały. Bitcoin skorzystał z tej ulgi.

Płynność spotowa się poprawiła, kreacje ETF wzrosły, a różnica między cenami rynkowymi ETF a wartością aktywów netto (NAV) się zmniejszyła. Gdy koszty finansowania się stabilizują, Bitcoin często zachowuje się tak, jakby zdjęto z niego ciężar, a przepływy ETF zwykle podążają za tym trendem.

To zmieniło się w środę, gdy rynek stanął w obliczu kluczowej aukcji 30-letnich obligacji. Podaż długoterminowych obligacji to punkt nacisku na 2025 rok, wpływający na wyceny akcji i siłę dolara. Każdy spadek popytu może szybko podnieść rentowności.

Stanowiska ETF wstrzymały się przed aukcją, co doprowadziło do odpływu 278 milionów dolarów. To znaczące, ale nadal mieści się w normalnej aktywności tych funduszy.

Te przepływy mają mniejsze znaczenie jako sygnały portfelowe z dnia na dzień, a większe jako wskazówka, kto zapewnia marginalne wsparcie dla Bitcoina, gdy zmienność rośnie. Kompleks spotowych ETF stał się dominującą bramą dla inwestorów instytucjonalnych.

Kiedy kreacje rosną, głębokość rynku się zwiększa, spadki są łagodniejsze, a ceny mogą się stabilizować tam, gdzie wcześniej by pękły. Gdy przepływy słabną, nawet na krótko, Bitcoin handluje z mniejszą poduszką bezpieczeństwa.

Rozbieżność między napływami a odpływami w tym tygodniu jest tego dobrym przykładem: wtorkowy napływ pomógł Bitcoinowi wchłonąć poranną sprzedaż, podczas gdy środowe cofnięcie sprawiło, że popołudniowy spadek był bardziej odczuwalny.

CPI (Consumer Price Index, kluczowy wskaźnik inflacji) dodał kolejny poziom oczekiwania. Dane o inflacji obecnie stanowią punkt zwrotny dla pozycjonowania na wszystkich głównych aktywach ryzykownych.

Jeśli dzisiejszy odczyt będzie chłodniejszy niż prognozowano, realne rentowności (stopy procentowe skorygowane o inflację) zwykle spadają, a przepływy ETF często się poprawiają, gdy alokatorzy wracają do trybu risk-on. Wyższy odczyt zwykle powoduje przepływy w przeciwnym kierunku.

Dla przeciętnego posiadacza decyduje to o tym, czy Bitcoin jest wspierany przez duże instytucje, czy pozostawiony do handlu przy mniejszej płynności.

Te zmiany nie oznaczają werdyktu kierunkowego dla Bitcoina, a ruchy cenowe w tym tygodniu to jasno pokazały.

Nawet przy środowych odpływach z ETF, Bitcoin utrzymał się tuż powyżej 100 000 dolarów – poziomu, który stał się swego rodzaju psychologicznym punktem środkowym dla traderów. Rynki spot nadal wykazywały stałe zainteresowanie zakupami z Azji i USA, a rynki instrumentów pochodnych pozostawały uporządkowane.

To, co się zmieniło, to nie ogólne nastroje, lecz gotowość dużych alokatorów do podejmowania zakładów przed danymi, które mogą przesunąć rentowności w dowolnym kierunku.

Dlatego ważne jest śledzenie przepływów ETF, nawet dla długoterminowych posiadaczy. Dają one najszybszy wgląd w to, kiedy instytucje czują się komfortowo wchodząc w Bitcoina, a kiedy wolą pozostać bierne.

Odzwierciedlają one sposób, w jaki biliony dolarów tradycyjnego kapitału przetwarzają każdy sygnał z Waszyngtonu – od odczytów inflacji po plany podaży obligacji skarbowych. Odpowiadają na proste pytanie: czy system skłania się ku podejmowaniu ryzyka, czy raczej się z niego wycofuje?

Wzorzec z tego tygodnia – od pół miliarda w kreacjach do odpływu 278 milionów dolarów – pokazuje kalibrację. Rynki czekały na jasność co do inflacji i kosztów finansowania długoterminowego.

Bitcoin poruszał się w swoim dobrze znanym kanale 100 000–105 000 dolarów, pozostając stabilnym, gdy rentowności spadały, i rosnąc, gdy się podnosiły. Przepływy ETF niemal idealnie odzwierciedlały ten łuk.

Dla traderów i inwestorów to właśnie jest prawdziwa wartość obserwowania taśmy ETF. Chodzi o zrozumienie, czy Bitcoin jest niesiony przez popyt instytucjonalny, czy żegluje po makroekonomicznych prądach bez większego wsparcia.

W roku, w którym wszystko – od wyników spółek technologicznych po refinansowanie długu skarbowego – kształtuje apetyt na ryzyko, te przepływy stały się najjaśniejszym sygnałem, jak Bitcoin wpisuje się w szerszy rynek.

The post Bitcoin ETF flows reveal the market’s biggest fear heading into key inflation data appeared first on CryptoSlate.