Czy sygnały dna dla SOL już się pojawiły?

Chainfeeds Wprowadzenie:

Solana odzwierciedla w świecie krypto ducha surowości, eksperymentowania i agresywnego kapitalizmu; to ostateczne pole bitwy do weryfikacji dopasowania produktu do rynku.

Źródło artykułu:

blocmates.

Poglądy:

blocmates.: Trzeci kwartał 2025 roku dla Solana charakteryzuje się „podwójną narracją”: na powierzchni, z powodu „odpływu memów”, aktywność on-chain wyraźnie spadła, a dominacja użytkowników w transakcjach została przejęta przez konkurencyjne łańcuchy; jednak pod tą powierzchowną stagnacją, fundamenty Solana stały się jeszcze bardziej stabilne. Zespół główny nieprzerwanie realizuje najbardziej agresywną w branży mapę drogową technologiczną, a wiele kluczowych ulepszeń infrastruktury zostało skoncentrowanych w Q3, TVL wzrosło w tym kwartale o ponad 26%, a podaż stablecoinów niemal potroiła się od początku roku. Kluczowe aktualizacje technologiczne tego sezonu obejmują trzy kierunki: po pierwsze, gruntowna przebudowa silnika rdzeniowego (konsensus i klient), w tym Alpenglow, Firedancer i inne, które poprawiają wydajność, przepustowość, różnorodność węzłów i bezpieczeństwo klienta; po drugie, „autostrada sieciowa” (przepustowość i efektywność), poprzez ulepszenie przestrzeni bloków, ograniczeń wielkości transakcji i kontroli zatorów, umożliwiając sieci obsługę transakcji instytucjonalnych i aplikacji czasu rzeczywistego; po trzecie, „warstwa docelowa”, czyli nowe funkcje bezpośredniej interakcji deweloperów i użytkowników, obejmujące prywatność, ZK, poprawę decentralizacji i silniejsze możliwości modułów DeFi. Alpenglow skraca czas ostatecznego potwierdzenia do 150 ms, dorównując Binance i Aptos; Firedancer osiąga TPS powyżej miliona, znacznie przewyższając ETH i główne L2; optymalizacja opłat sprawia, że mikrotransakcje, gry i HFT na łańcuchu są płynniejsze; prywatność i ZK otwierają drzwi dla RWA i zgodności instytucjonalnej. Sztandarowym testem obciążeniowym Q3 był Pump.fun: 500M USD zebrane na łańcuchu w 12 minut, DEX działał normalnie, podczas gdy wiele CEX doświadczyło awarii z powodu opóźnień API. To wydarzenie dało wyraźny sygnał: zdecentralizowana infrastruktura w niektórych ekstremalnych scenariuszach zaczyna przewyższać scentralizowane giełdy. Mimo że Solana odczuła spadek przychodów z opłat transakcyjnych i aktywności użytkowników po odpływie memów, jej narracja stablecoinów silnie odbiła. Ethereum i Tron nadal dominują na światowym rynku stablecoinów, ale Solana stopniowo przyciąga coraz więcej emitentów i instytucji dzięki „szybkości, niskim kosztom i silnemu DeFi”, a podaż stablecoinów wzrosła niemal trzykrotnie w okolicach Q3. Innowacyjne projekty stablecoinów w ekosystemie również osłabiają absolutną dominację USDC. Na warstwie aplikacji, wzrost TVL w Q3 pochodził głównie z produktów stakingowych, Binance, Bybit i Sanctum odnotowały ponad 50% wzrost kwartalny. Dla porównania, DEX, DeFi i infrastruktura również rosły, ale nie przewyższyły wzrostu ceny SOL, co wskazuje na trend netto odpływu wyrażony w SOL. Wśród DEX, Orca ma najwyższą efektywność wykorzystania TVL, generując największy wolumen transakcji na jednostkę płynności; jednocześnie użytkownicy HFT znacznie podnieśli średnie zużycie gazu na platformach takich jak Photon i Axiom, ale zwykli użytkownicy nadal mogą korzystać z „kilku centów dziennie”. Porównanie z Base, BSC i Arbitrum pokazuje, że wzrost liczby użytkowników Solana w Q3 spowolnił, ale w zakresie TVL i zainteresowania instytucji pozostaje konkurencyjna. Po stronie inwestycyjnej, VC koncentrują się na infrastrukturze HFT, rynkach predykcyjnych, kontraktach instytucjonalnych i protokołach stablecoinów, np. Raiku (koordynacja płynności w czasie rzeczywistym), Bulktrade (instytucjonalny perp), Melee (rynek predykcyjny) i Hylo (nadmiernie zabezpieczony stablecoin) – wszystkie otrzymały wsparcie od znanych funduszy. Ponadto, Solana DAT (Skarbiec Aktywów Cyfrowych) zebrał w Q3 około 4.25 miliarda USD, z czego Forward Industries nabyło 14.5 miliona SOL, co stanowi około 2.3% podaży w obiegu. Chociaż DAT również odczuł wpływ spadku wartości netto aktywów, ogólny napływ środków do ekosystemu pozostaje silny. Solana w Q3 miała zarówno przełomy, jak i obciążenia. Wśród pozytywów, Titan przewyższył tradycyjne agregatory dzięki bardziej precyzyjnemu algorytmowi agregacji; DefiTuna wprowadził natywne zlecenia limit i 5-krotną dźwignię LP w AMM; xStocks tokenizował tradycyjne akcje, osiągając w Q3 wolumen 800 milionów USD i zdobywając około 60% udziału w rynku; Pump.fun po presji sprzedażowej wprowadził skup za 100 milionów USD i wznowił transmisje na żywo; MetaDAO zredefiniował zarządzanie projektami poprzez tokeny własności i mechanizm futarchy. Z drugiej strony, Solana stoi w obliczu „ryzyka marki”: mimo że od dawna jest poligonem doświadczalnym dla laboratoriów krypto, aplikacji z pogranicza i botów tradingowych, w tym cyklu jej narracja została przejęta przez innych – wolumen na łańcuchach wysokiej wydajności przenosi się na aplikacje takie jak Hyperliquid; Base przejmuje narrację aplikacji konsumenckich; nowe łańcuchy stablecoinów (Tempo, Plasma, Arc itd.) stopniowo podważają przewagę ETH i Tron. Najważniejszym wyzwaniem jest: czy Solana na zawsze zostanie oznaczona jako „łańcuch kasynowy”? Pump, choć generuje ogromne przychody i użytkowników, może również utrwalać ten stereotyp. Przyszłość Solana zależy od tego, czy będzie w stanie stale wprowadzać nowe narracje i przełomy, takie jak streamowanie w Pump, nie-Rug w MetaDAO lub bardziej zaawansowane systemy księgi zleceń o wysokiej wydajności. Mimo krótkoterminowego wpływu odpływu sezonu memów, fundamenty i energia deweloperska Solana pozostają solidne, a konkurencyjne łańcuchy nie zdołały zachwiać jej pozycji tak, jak Solana wyzwała Ethereum w poprzednim cyklu. Solana jest już „wystarczająco szybka” i posiada ogromny, stale rozwijający się ekosystem aplikacji. Wydajność, niskie opóźnienia i doskonały UX pozostają jej największą fosą. Uważamy, że Solana pozostanie w czołówce uniwersalnych łańcuchów, nawet jeśli część transakcji przeniesie się na łańcuchy aplikacyjne, nadal będzie najbardziej żywotnym high