Czy na rynku kryptowalut nadchodzi bessa? Zobacz, co mówią eksperci z branży

Deng Tong, Jinse Finance

Ostatnio na rynku kryptowalut przeważają spadki. Według raportu Kobeissi Letter, w ciągu ostatnich 41 dni kapitalizacja rynku kryptowalut wyparowała o ponad 1,1 biliona dolarów, co oznacza średnią dzienną stratę sięgającą 27 miliardów dolarów.

Całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut. Źródło danych: Cointelegraph/TradingView

W ciągu ostatniego miesiąca BTC spadł już o 16,2%. W chwili publikacji cena BTC spadła poniżej poziomu 90 000 dolarów, wynosząc 89 926,75 dolarów, podczas gdy ETH oscyluje wokół poziomu 3 000 dolarów, z ceną 3 007,59 dolarów.

Od czasu ogólnego pogorszenia się sytuacji na rynku kryptowalut, eksperci branżowi mają różne opinie na temat tego, czy rynek kryptowalut przeszedł w fazę bessy.

I. Teza: Rynek kryptowalut wciąż w „hossie”

• John D’Agostino, szef strategii instytucjonalnej w Coinbase: Obecny spadek wynika z czynników mechanicznych, a nie fundamentalnych. Według niego od końca września nie nastąpiło żadne istotne pogorszenie fundamentów kryptowalut. Wręcz przeciwnie, niektóre ważne wydarzenia wzmocniły długoterminowe perspektywy kryptowalut. Zwrócił uwagę, że Narodowy Bank Czech niedawno stał się pierwszym bankiem centralnym w strefie euro, który kupił bitcoin, co jest kamieniem milowym w adopcji bitcoin przez państwa narodowe. Jednocześnie firmy takie jak Citi i JPMorgan również zaczęły wprowadzać i testować stablecoiny, aby ułatwić transakcje globalnym klientom, co w poprzednich cyklach rynkowych było „nie do pomyślenia”. ETF-y kryptowalutowe nadal radzą sobie dobrze, a Solana ETF ustanowił rekord najlepszego debiutu ETF w tym roku, co dodatkowo potwierdza, że pomimo zmienności cen, inwestorzy instytucjonalni nadal są bardzo zainteresowani rynkiem kryptowalut. Z punktu widzenia regulacyjnego, obecne otoczenie nie pogorszyło się w porównaniu do okresu przed październikiem, a jurysdykcje na całym świecie utrzymują lub rozszerzają kanały dla zgodnej z prawem działalności kryptowalutowej. Jeśli inwestorzy wierzą w fundamentalną wartość bitcoina, obecna sytuacja przypomina kupowanie przecenionych towarów w supermarkecie. 

• Matt Hougan, CIO Bitwise, uważa: „Fundamenty BTC są bardzo solidne, uważam, że rok 2026 będzie dobrym rokiem.”

• Eric Trump uważa: „Uważam, że zmienność jest twoim przyjacielem, każdy, kto nie jest w stanie znieść zmienności kryptowalut, powinien się wycofać. To w rzeczywistości dobra okazja do zakupu.”
  

• Dane CryptoQuant pokazują: Od 6 października inwestorzy długoterminowi, którzy nie są wrażliwi na cenę, zgromadzili 186 000 bitcoinów, co jest największym wzrostem w ostatnim cyklu. Historycznie taki wzrost często zapowiadał gwałtowne wzrosty, ale tym razem cena spadła, co jest rzadką dywergencją. Analitycy obecnie uważają, że są dwa najbardziej prawdopodobne scenariusze: wraz z wyczerpaniem podaży i dywersyfikacją inwestycji przez inteligentny kapitał na wyższych poziomach, rynek może silnie odbić; lub nastąpi ostatnie „czyszczenie”, usuwając resztki popytu i przygotowując grunt pod trwały trend.

Zmiana popytu na bitcoin w ciągu 30 dni. Źródło danych: CryptoQuant/X

• Matt Popolocki, dyrektor generalny Binance Australia i Nowa Zelandia: „Tak gwałtowne korekty są normalnym zjawiskiem w cyklach rynkowych. Ważne jest, że widzimy, iż inwestorzy detaliczni pozostają na rynku i przenoszą się do blue chipów, takich jak bitcoin i ethereum, zamiast całkowicie się wycofywać. To silny dowód długoterminowej pewności. Pod wpływem ogólnego sentymentu do ryzyka, przepływy kapitału do ETF nieco zwolniły, ale nie widzieliśmy masowych umorzeń. Ogólny obraz się nie zmienił – zaangażowanie inwestorów instytucjonalnych pozostaje wysokie, a inwestorzy detaliczni przyjmują bardziej ostrożne strategie. Mimo że ceny wydają się słabe, infrastruktura stojąca za nimi nigdy nie była tak silna. Wolumen obrotu stablecoinami, aktywność on-chain, dynamika deweloperów – wszystko to postępuje we właściwym kierunku. Rynek może wydawać się powolny, ale obecnie budowane fundamenty przygotowują grunt pod kolejny cykl.”

• Jody Visser, makroanalityk i weteran Wall Street: Starzy posiadacze bitcoinów sprzedają, nowi inwestorzy kupują, ale podstawowy rynek bitcoina jest silniejszy niż wcześniej. „W poprzednich cyklach, gdyby długoterminowi posiadacze sprzedawali na taką skalę, już teraz powinniśmy byli zobaczyć spadki o 70–80%; ale tym razem, mimo dużej sprzedaży OG tokenów, spadki są znacznie mniejsze, ponieważ ETF-y i inne kanały instytucjonalne są wystarczająco duże, by wchłonąć większość tokenów. To wskazuje na dojrzewanie rynku i jest koniecznym procesem przechodzenia tokenów z rąk nielicznych do większości.”

• Tom Lee, przewodniczący rady BitMine Immersion: W tym cyklu ceny kryptowalut nie osiągnęły jeszcze szczytu, ponieważ cykl kryptowalut różni się od poprzednich, dzięki nadchodzącej aktualizacji Fusaka Ethereum, ciągłemu wzrostowi stablecoinów i tokenizacji aktywów. Szczyt tego cyklu może pojawić się dopiero za 12–36 miesięcy. Tom Lee dodaje, że czwarty kwartał to zwykle sezon wzrostów dla kryptowalut i akcji, a historycznie inwestorzy zwiększają w tym okresie otwarte pozycje, więc wolumen obrotu może poprawić się w nadchodzących tygodniach.

II. Teza: Rynek kryptowalut przeszedł w „bessę”

• Według najnowszej analizy założyciela CryptoQuant, Ki Young Ju: Na rynku futures bitcoina pojawiły się oznaki wycofywania się dużych graczy, a obecnie dominują inwestorzy detaliczni. Dane pokazują, że Coinbase Premium spadł do najniższego poziomu od dziewięciu miesięcy, ETF-y odnotowały trzy tygodnie z rzędu odpływów netto, a wzrost zrealizowanej kapitalizacji on-chain zatrzymał się. Chociaż krótkoterminowo rynek jest słaby, a płynność dolara niewystarczająca, analitycy przewidują, że w ciągu najbliższych sześciu miesięcy napływ kapitału do bitcoina nie ustanie całkowicie. Jeśli teoria cyklu się potwierdzi, dno cenowe bitcoina może wynosić około 56 000 dolarów. Obecny koszt depozytu na Binance wynosi 57 000 dolarów, co wskazuje, że traderzy osiągnęli znaczne zyski dzięki napływowi kapitału z ETF-ów i instytucji.
  

• Użytkownik X, The Swing Trader: „50-tygodniowa linia trendu jest bardzo ważna, ponieważ bitcoin nigdy nie spadł poniżej 50-tygodniowej średniej kroczącej i zawsze pozostawał w cyklu hossy. W każdym cyklu 50-tygodniowa średnia krocząca utrzymuje się przez cztery lata, a potem w końcu ją tracimy.” W historii cena bitcoina tylko cztery razy spadła poniżej 50-tygodniowej linii trendu, co dodatkowo potwierdza, że taki ruch zwykle wiąże się z bessą. Od marca 2023 roku żadne zamknięcie tygodniowe nie było poniżej tej linii.

Wykres tygodniowy BTC/USD (z 50-dniową średnią). Źródło danych: Cointelegraph/TradingView

• Dane Kobeissi pokazują: Wydarzenia, które powinny być pozytywne, miały w październiku i listopadzie sprzeczny wpływ na rynek kryptowalut. „Izolowany spadek cen kryptowalut o 25% dodatkowo wspiera naszą opinię: to jest ‘bessa’ na rynku kryptowalut oparta na dźwigni i likwidacjach.”

• Trader Daan Crypto Trades zauważa: Porównuje obecną atmosferę rynkową do końcówki poprzedniej bessy, kiedy w 2022 roku upadła giełda FTX. „Ten wskaźnik w ogóle nie nadaje się do podejmowania decyzji. Może utrzymywać się na poziomie chciwości przez wiele miesięcy, podczas gdy rynek nadal rośnie, tak samo jak może długo pozostawać na poziomie strachu.”

• Prywatna firma zarządzająca majątkiem Swissblock: W związku z nasileniem presji sprzedażowej w ostatnich dniach, sygnał bezpieczeństwa bitcoina stał się niestabilny.  „Jeśli wskaźnik ten wejdzie i utrzyma się w stanie wysokiego ryzyka, oznacza to, że bitcoin wchodzi w bessę, co jest oznaką zmiany strukturalnej, a nie krótkoterminowej korekty.”
  

Sygnał bezpieczeństwa bitcoina. Źródło: Swissblock

• Glassnode wskazuje: Miesięczna kwota płacona przez longi na rynku perpetual contracts bitcoina spadła o około 62%, z 338 milionów dolarów miesięcznie w połowie sierpnia do 127 milionów dolarów miesięcznie na wtorek. Oznacza to spadek dźwigni po stronie longów, co zwykle zapowiada zbliżający się szczyt cen i sugeruje, że na rynku może pojawić się szerszy trend spadkowy. „To podkreśla wyraźny makrotrend spadku apetytu spekulacyjnego, ponieważ traderzy coraz mniej chętnie płacą odsetki za utrzymywanie pozycji long.”

Premia kierunkowa na rynku perpetual contracts bitcoina. Źródło: Glassnode

• Analityk Mikybull Crypto: „Bessa została potwierdzona”, podkreślając, że dominacja USDT na rynku przełamała na wykresie tygodniowym formację odwróconej głowy z ramionami. „Podobne formacje w poprzednich cyklach prowadziły do bessy.” Jeśli dominacja USDT wzrośnie, oznacza to wzrost preferencji dla stablecoinów, co wskazuje na wysoką awersję do ryzyka i odpływ kapitału z bitcoina i innych kryptowalut. Zwykle wywiera to krótkoterminową presję spadkową na cenę bitcoina, odzwierciedlając pesymistyczny sentyment na rynku kryptowalut i może prowadzić do dalszych spadków.

Udział USDT w kapitalizacji rynkowej (%). Źródło: Mikybull Crypto

• Analityk X @follis_ przedstawia schemat, który pokazuje, że ostatnia struktura bitcoina podąża za klasycznym pięcioetapowym rozkładem Wyckoffa, wzorem często pojawiającym się w pobliżu szczytów makroekonomicznych. Według @follis_ ten trend jest tak silny, że hossa na bitcoinie „może naprawdę już się skończyła”.
  

Schemat rozkładu Wyckoffa

III. Teza: Rynek przechodzi z „bessy” w „hossę”

Hunter Horsley, CEO Bitwise, twierdzi: bitcoin przez ostatnie sześć miesięcy był w bessie, a bessa wkrótce się skończy. Impuls wzrostowy kryptowalut „nigdy nie był tak silny”.

IV. Jaki będzie dalszy rozwój sytuacji?

1. BTC będzie nadal szukać dna

Analityk kryptowalut Perin Ai wskazuje: wewnętrzne przepływy kapitału na giełdach dodatkowo nasilają obecny trend spadkowy. Wskaźnik ten mierzy wolumen transferów bitcoina między portfelami wewnętrznymi giełd, zwykle używanymi do operacji lub równoważenia płynności. Chociaż nie mierzy on bezpośrednio sprzedaży, jego gwałtowne wahania często pokrywają się z okresami zawirowań rynkowych i znaczącymi ruchami dużych graczy.

Wewnętrzna płynność transakcyjna bitcoina na Binance. Źródło: CryptoQuant

Od końca 2024 roku do początku 2025 roku rynek doświadczył szczytu wewnętrznych przepływów kapitału podczas gwałtownego wzrostu cen, po czym nastąpiła znaczna korekta. W maju i czerwcu 2025 roku, gdy cena bitcoina wzrosła z 60 000 do 90 000 dolarów, ten wzorzec pojawił się ponownie, potwierdzając jego byczy charakter.

Obecnie wskaźnik ten ponownie gwałtownie wzrósł, na początku listopada przekraczając zwykły zakres 5–10. Ten wzrost zbiegł się z gwałtownym spadkiem ceny bitcoina z ponad 110 000 dolarów. Z historycznego punktu widzenia takie wzrosty odzwierciedlają napiętą płynność, zwiększoną zmienność i presję na ceny.

Biorąc pod uwagę ujemną bazę, wzrost wewnętrznych przepływów kapitału i przyspieszenie trendu spadkowego, bitcoin wydaje się nadal szukać dna.

2. BTC odbije dopiero poniżej 90 000 dolarów

Bitcoin ostatnio spadł poniżej 50-tygodniowej średniej kroczącej, co skłoniło wielu traderów i analityków do przewidywania dalszej korekty poniżej 90 000 dolarów.

Analityk kryptowalut Jelle twierdzi, że cena bitcoina „przechodzi przez kolejny okres korekty, który jest częścią ogólnego trendu wzrostowego bitcoina. BTC może konsolidować się do końca roku lub spaść o 5%, a następnie ponownie zacząć rosnąć, osiągając nowe szczyty.” Spadek o 5% z obecnych poziomów oznaczałby kontynuację trendu spadkowego BTC/USD do 89 300 dolarów.

Wykres tygodniowy BTC/USD. Źródło: Jelle

Analityk bitcoina AlphaBTC stwierdza: „Bitcoin wkrótce odbije, ale... jeszcze spadnie poniżej 90 000 dolarów.” 

Według AlphaBTC, jeśli cena zamknięcia spadnie poniżej rocznego otwarcia na poziomie 93 300 dolarów, cena może dalej spadać i osiągnąć dno w okolicach kwietniowego minimum na poziomie 74 000 dolarów.

Trader Hardy: „Różnica cenowa na Chicago Mercantile Exchange (CME) wyraźnie występuje w przedziale 91 900–92 500 dolarów, wszyscy znacie te mechanizmy, wieloryby chcą, aby ich zlecenia zostały zrealizowane przed kolejną falą. Spodziewajcie się spadku, zaakceptujcie zmienność i przygotujcie się na odbicie po wybiciu luki. To będzie podręcznikowy ruch rynkowy.”

3. BTC po spadku do 80 000 dolarów wzrośnie do 250 000 dolarów

Współzałożyciel BitMEX Arthur Hayes w najnowszym wpisie na blogu „Snow Forecast” stwierdza: „Bitcoin spadł z 125 000 do okolic 90 000 dolarów, podczas gdy S&P 500 i Nasdaq 100 pozostają blisko historycznych szczytów, co skłania mnie do wniosku, że może dojrzewać kryzys kredytowy. Gdy obserwuję spadek indeksu płynności dolara od lipca, ta opinia się potwierdza. Jeśli mam rację, rynek akcji może skorygować się o 10–20%, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA zbliży się do 5%, co zmusi Fed, Departament Skarbu lub inne instytucje rządowe USA do pilnego uruchomienia jakiegoś programu drukowania pieniędzy. W tym okresie słabości bitcoin może spaść do 80 000–85 000 dolarów. Jeśli szersze rynki ryzyka się załamią, a Fed i Departament Skarbu przyspieszą drukowanie pieniędzy, bitcoin do końca roku może wzrosnąć do 200 000–250 000 dolarów.”

4. ETHzbliża się do ceny zakupu długoterminowych posiadaczy

Autor CryptoQuant, Burak Kesmeci, wskazuje: jeśli cena ethereum spadnie poniżej 2 900 dolarów, osiągając koszt długoterminowych posiadaczy, „to mało prawdopodobne, aby długo utrzymała się na tym poziomie”, ponieważ historycznie ta cena była „jedną z najsilniejszych okazji do długoterminowej akumulacji”.

Wielu analityków ostrzega, że jeśli ETH nie wykaże wyraźnego sygnału wzrostowego, obecny trend spadkowy może się nasilić, co może wywrzeć presję na traderów dziennych i drobnych posiadaczy.

Kolejne główne wsparcie znajduje się na psychologicznym poziomie 3 000 dolarów, który byki muszą aktywnie bronić.

Spadek poniżej tego poziomu otworzy drogę do kolejnej fali spadków, z celem na poziomie 2 280 dolarów, czyli o 23% niżej od obecnych poziomów.