Rekordowe 2,5 miliarda dolarów odpływa z Bitcoin ETF, podczas gdy BlackRock’s IBIT traci 1,6 miliarda dolarów

Notowane w USA spotowe ETF-y Bitcoin odnotowały odpływy netto w wysokości 2,57 miliarda dolarów do 17 listopada, co stanowi najgorszy miesięczny spadek funduszy od ich debiutu w styczniu 2024 roku.

W tym samym miesiącu Bitcoin spadł o 14,7% i na krótko osiągnął poziom 89 253,78 dolarów 17 listopada, co było najniższym poziomem od kwietnia, zanim odbił do 93 426,16 dolarów, zyskując 1,3% w ciągu 24 godzin.

Fala odpływów osiągnęła szczyt 13 listopada, kiedy z funduszy wypłynęło 866,7 miliona dolarów, co było drugim najgorszym jednodniowym odpływem w historii, według danych Farside Investors. IBIT od BlackRock poniósł największe straty następnego dnia, notując największy dzienny odpływ w wysokości 463,1 miliona dolarów.

Samo IBIT odpowiada za prawie 1,6 miliarda dolarów z całkowitych umorzeń w tym miesiącu.

Mechanizm transmisji

Przepływy ETF-ów przekładają się bezpośrednio na popyt spot poprzez proces kreacji i umorzeń realizowany przez autoryzowanych uczestników. Gdy kapitał wpływa do ETF-u, AP muszą kupić lub pozyskać bazowego Bitcoina, aby przekazać go depozytariuszowi funduszu, generując rzeczywiste zakupy spot.

Popyt na kreację przewyższający naturalną presję sprzedażową ogranicza podaż w obiegu i podnosi cenę rozliczeniową. Odwrotna sytuacja: umorzenia zmuszają fundusze do sprzedaży Bitcoina lub zamykania zabezpieczeń, co wywiera presję na spadek cen na rynku spot.

Ten mechanizm działa poprzez kanały omijające detaliczne giełdy kryptowalut. Konta emerytalne, zarejestrowani doradcy inwestycyjni i platformy wirehouse kierują kapitał instytucjonalny, który w innym przypadku nie trafiłby na rynki on-chain.

Kiedy ci alokatorzy zmieniają kierunek, usuwają strukturalny popyt, który pochłaniał emisję górników i inną cykliczną podaż.

Dzienna produkcja wydobywcza wynosi około 450 BTC po halvingu, a utrzymujący się popyt netto powyżej tego poziomu tworzy ujemną nową podaż netto, co zazwyczaj sprzyja wzrostowi cen.

Dodatkowo, znaczenie ma timing. AP realizują zakupy Bitcoina podczas godzin handlu w USA wokół kreacji udziałów, podczas gdy publiczne dane o przepływach publikowane są po zamknięciu rynku.

Niektórzy uczestnicy zabezpieczają się kontraktami futures CME przed zakupem spot, co fragmentuje odkrywanie ceny w ciągu dnia między rynkami instrumentów pochodnych a rynkiem kasowym. Ruchy cen mogą wyprzedzać nagłówki o przepływach nawet o kilka godzin.

Szerszy kontekst i dynamika cen

Przepływy nie działają w izolacji. Bitcoin może rosnąć w dni odpływów, jeśli wzrasta dźwignia offshore lub pojawiają się inni nabywcy.

Odwrotnie, napływy nie gwarantują wzrostów, jeśli dominuje ryzyko makroekonomiczne, siła dolara lub likwidacje.

Jednak w perspektywie kilku tygodni, utrzymujące się umorzenia sygnalizują erozję trwałego popytu i obniżają poziom cenowy potrzebny do przyciągnięcia sprzedających.

Miesięczny spadek Bitcoina o 18,6% do 89 253,78 dolarów odzwierciedla skalę odpływu kapitału z ETF-ów. Fundusze te pełniły funkcję stałego źródła popytu fiat, pochłaniając podaż spot i zmniejszając ilość dostępnych do sprzedaży monet.

Odwrócenie tej tendencji w listopadzie usuwa tę strukturę wsparcia dokładnie w momencie, gdy górnicy nadal produkują 450 BTC dziennie, a rynek przetrawia wcześniejsze napływy, które podniosły Bitcoina powyżej 111 000 dolarów na początku miesiąca.

Odpływ 2,57 miliarda dolarów stanowi pierwszy trwały test, czy popyt na ETF-y może się ustabilizować podczas zmienności, czy też te instrumenty potęgują spadki, gdy alokatorzy wycofują środki.

Same umorzenia IBIT na poziomie 1,6 miliarda dolarów przekraczają całkowite miesięczne odpływy odnotowane w jakimkolwiek wcześniejszym okresie, koncentrując exodus w największym i najbardziej płynnym funduszu.

Chociaż odbicie Bitcoina powyżej 93 000 dolarów pokazuje pewne zainteresowanie zakupami na niższych poziomach, skumulowane szkody z tego miesiąca odzwierciedlają wycofanie strukturalnego popytu, który wspierał wzrost aktywa w 2024 i na początku 2025 roku.

Post Record $2.5 billion flees Bitcoin ETFs as BlackRock’s IBIT sheds $1.6 billion pojawił się najpierw na CryptoSlate.