Bitcoin zatrzymał się na poziomie 95 000 USD po ukrytym ostrzeżeniu Fed, które po cichu zakłóciło świętowanie po wzroście

Bitcoin zbliżył się do poziomu 95 000 USD w godzinach poprzedzających posiedzenie Federal Reserve 18 grudnia, po czym cofnął się do strefy 92 000 USD w związku z potwierdzeniem przez Jerome’a Powella mieszanej do niedźwiedziej perspektywy na 2026 rok oraz delikatną strukturą on-chain.

Fed dokonał oczekiwanej obniżki o ćwierć punktu procentowego, sprowadzając docelowy zakres do 4,25%-4,50%, ale przewodniczący Jerome Powell podczas konferencji prasowej przypomniał rynkom, że polityka znajduje się obecnie „w wiarygodnym zakresie neutralnym” i że komitet jest „dobrze przygotowany, by poczekać i zobaczyć, jak rozwinie się gospodarka”.

Bitcoin utrzymał większość odbicia z 9 grudnia, ale nie zdołał odzyskać wyższych poziomów. Wyjaśnienie makroekonomiczne jest proste: Fed dostarczył oczekiwaną przez rynki obniżkę, ale odmówił potwierdzenia szybszego cyklu łagodzenia w 2026 roku.

Historia on-chain ujawnia, dlaczego Bitcoinowi brakuje wewnętrznej siły, by przekuć tę ulgę w trwały ruch wzrostowy.

Jak poinformował Glassnode, Bitcoin wchodzi w tydzień ograniczony w strukturalnie kruchej strefie, ograniczonej przez Short-Term Holder Cost Basis na poziomie 102 700 USD oraz True Market Mean na poziomie 81 300 USD.

Cena ustabilizowała się nieznacznie powyżej True Market Mean, ale mechanizmy stojące za tą stabilizacją opowiadają ciemniejszą historię.

Niezrealizowane straty nadal się powiększają, zrealizowane straty osiągają najwyższe poziomy od upadku FTX, a wydatki inwestorów długoterminowych pozostają wysokie.

Rynek funkcjonuje w reżimie, w którym czas działa na niekorzyść posiadaczy, przez co niezrealizowane straty są trudniejsze do zniesienia i rośnie prawdopodobieństwo, że zostaną zrealizowane przy każdym wzroście ceny.

Relative Unrealized Loss, mierzony jako 30-dniowa prosta średnia krocząca, wzrósł do 4,4% po prawie dwóch latach spędzonych poniżej 2%.

Ta zmiana oznacza przejście z fazy euforii do fazy definiowanej przez stres i wahanie. Co bardziej wymowne, Entity-Adjusted Realized Loss osiągnął 555 milionów USD dziennie, nawet gdy Bitcoin odbił się od dołka z 22 listopada do strefy 92 000 USD.

Najwięksi kupujący kapitulują podczas wzrostów zamiast utrzymywać pozycje przez odbicie, co jest wzorcem zachowania, który kotwiczy każdą próbę rajdu i uniemożliwia budowanie czystego momentum.

Wskazówki Fed na 2026 rok usuwają makroekonomiczny wiatr w plecy

Grudniowa obniżka nigdy nie była prawdziwym pytaniem. Rynek przygotował się na to, jak będą wyglądały wskazówki Powella na 2026 rok, a Summary of Economic Projections dało jasną odpowiedź.

Mediana prognoz na 2026 rok pozostała zasadniczo niezmieniona od września, nadal wskazując tylko jedną obniżkę o 25 punktów bazowych w przyszłym roku i neutralną długoterminową prognozę na poziomie około 3%.

Ten wynik odpowiada obawom sprzed posiedzenia, że Fed nie otworzy drzwi do bardziej agresywnej ścieżki, nawet jeśli w grudniu dokona symbolicznej obniżki.

Język Powella wzmocnił tę ostrożność. Zaznaczył, że inflacja „pozostaje nieco podwyższona”, że krótkoterminowe ryzyka dla inflacji są skierowane w górę i że „wszyscy przy stole zgadzają się, że inflacja jest zbyt wysoka”.

Zauważył, że dwa cele komitetu – stabilne ceny i maksymalne zatrudnienie – „są nieco w napięciu” i że „nie ma ścieżki polityki wolnej od ryzyka”.

Zapytany o posiedzenie styczniowe, Powell powiedział, że Fed nie podjął decyzji i że „niektórzy uważają, że powinniśmy się tu zatrzymać i poczekać”. Może to oznaczać, że rynek nie powinien liczyć na płynny, przewidywalny cykl obniżek.

Fed ogłosił również, że rozpocznie zakup 40 miliardów USD w bonach skarbowych w ciągu najbliższych 30 dni, począwszy od 12 grudnia, przy czym tempo może być podwyższone przez kilka miesięcy.

Powell jednoznacznie odrzucił byczą interpretację, przedstawiając zakupy jako zarządzanie rezerwami z „brakiem implikacji dla nastawienia polityki pieniężnej”. Są to operacyjne zakupy mające na celu zarządzanie poziomem rezerw, a nie nowy program luzowania ilościowego.

Rynki, które traktują to jako gołębi katalizator, błędnie odczytują sygnał.

Popyt osłabł na rynku spot, futures i w przepływach ETF

Tło makroekonomiczne usuwa jeden wiatr w plecy, podczas gdy obraz popytu on-chain i off-chain usuwa kolejny.

Amerykańskie ETF-y na Bitcoin odnotowały kolejny spokojny tydzień, a trzydniowa średnia przepływów netto konsekwentnie utrzymywała się poniżej zera.

To przedłuża trend ochłodzenia, który rozpoczął się pod koniec listopada i stanowi wyraźne odejście od silnego napływu, który wspierał wzrost cen na początku roku.

Wykupy były stabilne u kilku głównych emitentów, co wskazuje na bardziej ostrożne podejście instytucjonalnych alokatorów.

Rynek spot działa teraz z cieńszą poduszką popytową, co zmniejsza natychmiastowe wsparcie po stronie kupna i czyni cenę bardziej podatną na katalizatory makroekonomiczne i szoki zmienności.

Względny wolumen spot znajduje się blisko dolnej granicy swojego 30-dniowego zakresu, ponieważ aktywność handlowa osłabła w listopadzie i na początku grudnia.

Spadek wolumenu odzwierciedla defensywne pozycjonowanie, z mniejszą liczbą przepływów napędzanych płynnością dostępnych do absorpcji zmienności lub utrzymania ruchów kierunkowych.

Rynki futures wykazują ograniczony apetyt na lewarowanie, otwarte pozycje nie odbudowują się znacząco, a stawki finansowania utrzymują się blisko neutralnych poziomów.

Stawki finansowania oscylowały wokół zera i były lekko ujemne w ciągu tygodnia, co podkreśla dalszy odwrót od spekulacyjnych długich pozycji.

Przy stonowanej aktywności na instrumentach pochodnych, odkrywanie ceny przesuwa się w stronę przepływów spot i katalizatorów makroekonomicznych, a nie spekulacyjnej ekspansji.

Posiadacze długoterminowi realizują zyski podczas odbicia

Zrealizowana strata przez największych kupujących to tylko połowa historii. Posiadacze długoterminowi, czyli ci, którzy trzymali monety ponad rok, zwiększyli swoje zrealizowane zyski do ponad 1 miliarda USD dziennie podczas ostatniego odbicia, osiągając nowy rekord wszech czasów powyżej 1,3 miliarda USD.

Kombinacja kapitulacji napędzanej czasem przez niedawnych nabywców oraz intensywnej realizacji zysków przez doświadczonych inwestorów wyjaśnia, dlaczego rynek nie zdołał utrzymać ruchu w kierunku 95 000 USD i cofnął się do strefy 92 000 USD.

Kluczowe górne progi do odzyskania pozostają na poziomie 0,75 kwantyla kosztu bazowego przy 95 000 USD, a następnie Short-Term Holder Cost Basis na poziomie 102 700 USD.

Jednak pomimo tej presji sprzedażowej, cena ustabilizowała się powyżej True Market Mean, sygnalizując utrzymujący się i cierpliwy popyt absorbujący dystrybucję.

Jeśli pojawi się zmęczenie sprzedających, ten podstawowy popyt może napędzić kolejną próbę ataku na 0,75 kwantyla kosztu bazowego, a potencjalnie także na Short-Term Holder Cost Basis.

Pytanie brzmi, czy ten popyt zmaterializuje się, zanim stres wywołany upływem czasu zmusi kolejnych posiadaczy do kapitulacji na wyższych poziomach cenowych.

Rynki opcji odzwierciedlają to samo ostrożne pozycjonowanie. Krótkoterminowa implikowana zmienność skoczyła przed posiedzeniem FOMC, a tygodniowy tenor na 20-Delta call wzrósł o około dziesięć punktów zmienności, podczas gdy dłuższe terminy pozostały płaskie.

25-delta skew wzrosła do około 11% w tygodniowym tenorze, wskazując na wyraźny wzrost popytu na krótkoterminowe ubezpieczenie od spadków.

Dane o tygodniowych przepływach pokazują, że premie kupowane dominują w całkowitym nominalnym przepływie, z lekką przewagą opcji put.
Traderzy kupują zmienność, a nie ją sprzedają, co odzwierciedla zachowania zabezpieczające i poszukiwanie wypukłości, a nie spekulację kierunkową.

Prawdziwy test nastąpi w styczniu

Styczniowe posiedzenie Fed wyjaśni, czy grudniowa obniżka była ostatnim ruchem na jakiś czas, czy początkiem wolniejszej ścieżki łagodzenia.

Komentarz Powella, że komitet „otrzyma mnóstwo danych przed styczniem” i że patrzą na dane „z podejrzliwym okiem”, ustanawia wysoką poprzeczkę dla kolejnej obniżki.

Cofnięcie Bitcoina z 95 000 USD do strefy 92 000 USD nie wynika ze słabości popytu specyficznego dla kryptowalut.

Chodzi o to, że Fed usunął makroekonomiczny wiatr w plecy, który napędziłby czyste wybicie, podczas gdy dane on-chain ujawniają strukturę rynku zbyt kruchą, by samodzielnie wygenerować momentum.

Pozytywem jest to, że Bitcoin nie oddał w pełni odbicia z 9 grudnia. Negatywem jest to, że kolejny ruch w górę wymaga albo gołębiej niespodzianki ze strony Fed, albo resetu w dynamice on-chain, gdzie zrealizowane straty zaczną spadać, a posiadacze długoterminowi wycofają się z dystrybucji.

Do tego czasu Bitcoin handluje w zakresie zdefiniowanym przez cierpliwy popyt instytucjonalny absorbujący dystrybucję wcześniejszych kohort, z True Market Mean działającym jako najbardziej prawdopodobna strefa formowania dna i 0,75 kwantylem kosztu bazowego na poziomie 95 000 USD jako natychmiastowym oporem.

Rynek jest strukturalnie kruchy, warunki makroekonomiczne są w najlepszym razie neutralne, a czas działa na niekorzyść posiadaczy, którzy weszli na podwyższonych poziomach.

Post Bitcoin stalled at $95k after a hidden Fed warning quietly derailed the post-cut celebration appeared first on CryptoSlate.