Badania trendów: "Rewolucja blockchain" w toku, Ethereum nadal rośnie

Original Title: "The Ongoing 'Blockchain Revolution,' Ethereum Continues to Rise"

Original Source: Trend Research

Od czasu krachu rynkowego w 1011 roku cały rynek kryptowalut pozostaje bez wyrazu, a animatorzy rynku i inwestorzy ponieśli poważne straty. Odzyskanie środków i nastrojów zajmie trochę czasu. Jednak to, czego na rynku kryptowalut brakuje najmniej, to nowa zmienność i nowe możliwości. Pozostajemy optymistyczni co do przyszłości, ponieważ trend łączenia się głównych aktywów kryptowalutowych z tradycyjnymi finansami w nowe formaty nie uległ zmianie. Wręcz przeciwnie, w czasie bessy szybko zbudował własną fosę.

1. Wzmacnianie konsensusu Wall Street

3 grudnia przewodniczący amerykańskiej SEC Paul Atkins powiedział w wywiadzie dla FOX na NYSE: "W ciągu najbliższych kilku lat cały amerykański rynek finansowy może przenieść się na blockchain."

Atkins stwierdził:

(1) Główną zaletą tokenizacji jest to, że jeśli aktywa istnieją na blockchainie, struktura własności i atrybuty aktywów będą wysoce przejrzyste. Obecnie spółki giełdowe często nie wiedzą dokładnie, kim są ich akcjonariusze, gdzie się znajdują ani gdzie są ich akcje.

(2) Tokenizacja ma również na celu osiągnięcie rozliczeń "T+0", zastępując obecny cykl rozliczeniowy "T+1". Zasadniczo mechanizm dostawy versus płatność (DVP) / odbiór versus płatność (RVP) na blockchainie może zmniejszyć ryzyko rynkowe, zwiększyć przejrzystość, a różnica czasowa między obecnym rozliczeniem, rozrachunkiem i dostawą środków jest jednym ze źródeł ryzyka systemowego.

(3) Tokenizacja jest postrzegana jako nieunikniony trend w usługach finansowych, a główne banki i domy maklerskie już zmierzają w kierunku tokenizacji. Może to zająć światu mniej niż 10 lat... być może za kilka lat stanie się to rzeczywistością. Aktywnie przyjmujemy nowe technologie, aby zapewnić, że Stany Zjednoczone utrzymają swoją wiodącą pozycję w kryptowalutach i innych obszarach.

W rzeczywistości Wall Street i Waszyngton już zbudowały głęboką sieć kapitałową, która głęboko integruje się z kryptowalutami, tworząc nowy łańcuch narracji: amerykańskie elity polityczne i gospodarcze → amerykańskie obligacje skarbowe → stablecoiny / firmy przechowujące kryptowaluty → Ethereum + RWA + L2

Z tego wykresu widać rodzinę Trumpów, tradycyjnych animatorów rynku obligacji, Departament Skarbu, firmy technologiczne i firmy kryptowalutowe powiązane ze sobą, a zielona owalna linia staje się kręgosłupem:

(1) Stablecoin (aktywa zabezpieczające USD za USDT, USDC, WLD itd.)

Większość aktywów rezerwowych składa się z krótkoterminowych amerykańskich obligacji skarbowych i depozytów bankowych utrzymywanych za pośrednictwem domów maklerskich takich jak Cantor.

(2) Amerykańskie obligacje skarbowe

Emitowane i zarządzane przez Treasury/Bessent, wykorzystywane przez Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs i innych jako aktywa bazowe o niskim ryzyku, również poszukiwane przez stablecoiny/firmy skarbowe ze względu na zysk.

(3) RWA

Od amerykańskich obligacji skarbowych, hipotek, należności po finansowanie nieruchomości – wszystko tokenizowane przez protokoły Ethereum L1/L2.

(4) ETH & ETH L2 Equity

Ethereum służy jako główny łańcuch dla RWA, stablecoinów, DeFi, AI-DeFi, podczas gdy equity/token L2 reprezentuje roszczenie do przyszłego wolumenu transakcji i przepływów pieniężnych z opłat.

Ten łańcuch wyraża:

Kredyt USD → amerykańskie obligacje skarbowe → rezerwy stablecoinów → różne protokoły skarbowe/krypto RWA → ostatecznie rozliczane na ETH/L2.

Patrząc na TVL RWA: W porównaniu do innych publicznych łańcuchów w trendzie spadkowym w 1011 roku, ETH jest jedynym, który szybko odbił się po spadku i wzrósł, obecnie osiągając 124 miliardy TVL, co stanowi 64,5% całkowitej kapitalizacji rynku kryptowalut.

II. Eksploracja przechwytywania wartości przez Ethereum

Niedawna aktualizacja Ethereum Fusaka nie wywołała większego poruszenia na rynku, ale z perspektywy ewolucji struktury sieci i modelu ekonomicznego była to "wydarzenie kamieni milowych". Fusaka nie tylko rozszerzyła się poprzez EIP-y takie jak PeerDAS, ale także podjęła próbę rozwiązania problemu niewystarczającego przechwytywania wartości przez główną sieć L1 od czasu rozwoju L2.

Poprzez EIP-7918, ETH wprowadził opłatę bazową za blob, aby ustanowić "dynamiczną stawkę bazową", wiążąc jej minimum z opłatą bazową warstwy wykonawczej L1, wymagając, aby blob płacił opłatę DA po cenie jednostkowej około 1/16 opłaty bazowej L1; oznacza to, że Rollupy nie mogą już długoterminowo zajmować przepustowości blob praktycznie bez kosztów, a odpowiadające im opłaty wracają do posiadaczy ETH poprzez mechanizm spalania.

Pełna aktualizacja Ethereum wiąże się ze "spalaniem" trzykrotnie:

(1) London (jednowarstwowy): Spala tylko warstwę wykonawczą, ETH zaczęło doświadczać strukturalnego spalania z powodu użycia L1.

(2) Dencun (dwuwarstwowy + niezależny rynek blob): Spala warstwę wykonawczą + blob, dane L2 zapisane do blob również spalają ETH, ale część blob jest prawie zerowa w okresach niskiego popytu.

(3) Fusaka (dwuwarstwowy + blob powiązany z L1): Aby użyć L2 (blob), trzeba zapłacić opłatę co najmniej w stałym stosunku do opłaty bazowej L1 i zostanie ona spalona, co stabilniej odwzorowuje aktywność L2 na spalanie ETH.

Obecnie opłaty za blob o godzinie 23:00 dnia 12.11 przez 1 godzinę osiągnęły 569,63 miliarda razy więcej niż opłaty przed aktualizacją Fusaka, spalając 1527 ETH w ciągu jednego dnia. Opłaty za blob stały się największym udziałem w spalaniu, sięgając nawet 98%. W miarę jak ETH L2 staje się coraz bardziej aktywne, oczekuje się, że ta aktualizacja przywróci ETH do deflacji.

III. Siła techniczna Ethereum

Podczas spadku w 1011 roku pozycje lewarowane na futures ETH zostały całkowicie wyczyszczone, ostatecznie osiągając pozycje lewarowane na rynku spot. Tymczasem wielu straciło wiarę w ETH, przez co wielu dawnych OG zredukowało pozycje i uciekło. Według danych Coinbase spekulacyjna dźwignia w sferze krypto spadła do historycznego minimum 4%.

W poprzednich krótkich pozycjach ETH ważną część stanowiły tradycyjne pary Long BTC/Short ETH, zwłaszcza że ta para zwykle dobrze radziła sobie w poprzednich rynkach niedźwiedzia. Jednak tym razem wydarzyło się coś nieoczekiwanego. Stosunek ETH/BTC utrzymuje się w trendzie bocznego oporu od listopada.

ETH obecnie posiada na platformach handlowych 13 milionów monet, co stanowi około 10% całkowitej podaży, na historycznie niskim poziomie. Ponieważ para Long BTC/Short ETH stała się nieskuteczna od listopada, a na rynku panuje skrajna panika, mogą stopniowo pojawiać się okazje do "short squeeze".

W miarę zbliżania się interakcji 2025–2026 zarówno USA, jak i Chiny już wysłały przyjazne sygnały dotyczące przyszłej polityki pieniężnej i fiskalnej:

USA będą w przyszłości proaktywne, z obniżkami podatków, obniżkami stóp procentowych, złagodzeniem regulacji kryptowalut, podczas gdy Chiny odpowiednio poluzują, koncentrując się na stabilności finansowej (tłumienie zmienności).

W scenariuszu stosunkowo luźnych oczekiwań zarówno w USA, jak i Chinach, tłumiąc zmienność spadkową aktywów, a ETH nadal znajduje się w dobrej "strefie dołka zakupowego" podczas skrajnej paniki, gdy środki i emocje nie zostały jeszcze w pełni odzyskane, ETH pozostaje w korzystnej pozycji.