Nowe fundusze ETF na kryptowaluty zagrożone likwidacją po zmienności po debiucie

Szybkie podsumowanie

• Analityk ostrzega, że dziesiątki spotowych ETF-ów kryptowalutowych mogą wkrótce zostać zlikwidowane z powodu niskiej płynności.
• Spadek cen o 10-15% wywołuje wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego w lewarowanych funduszach Bitcoin i altcoinów.
• Emitenci spieszą się z wzmocnieniem rezerw, podczas gdy SEC planuje zaostrzyć nadzór w 2026 roku.​

Amerykańscy regulatorzy zatwierdzili ponad 20 spotowych funduszy ETF na kryptowaluty śledzących Bitcoin, Ethereum, Solana i Chainlink od listopada 2025 roku, po reelekcji prezydenta Donalda Trumpa i jego prokryptowalutowym nastawieniu. 

Ostatnio analityk Bloomberg James Seyffary zwrócił uwagę na poważne ryzyka: wiele funduszy posiada niewystarczające zabezpieczenie wobec gwałtownych wahań kryptowalut, a początkowe wolumeny obrotu są zbyt niskie, by wchłonąć wyprzedaże. 

W 100% zgadzam się z @BitwiseInvest. Uważam też, że zobaczymy wiele likwidacji produktów ETP na kryptowaluty. Może się to zdarzyć pod koniec 2026 roku, ale prawdopodobnie do końca 2027. Emitenci wrzucają na rynek OGROMNĄ ilość produktów — jest co najmniej 126 zgłoszeń https://t.co/eOmeUIKXFZ pic.twitter.com/UELUKUng7Y

— James Seyffart (@JSeyff) 17 grudnia 2025

Nawet umiarkowany spadek o 10% aktywów bazowych może uruchomić automatyczne likwidacje, przypominając niepowodzenia z 2022 roku, takie jak niektóre produkty Grayscale podczas bessy. To zagrożenie rośnie, ponieważ ostatnie odpływy z ETF-ów osiągnęły 437 milionów dolarów w zeszłym tygodniu, według danych rynkowych, w związku z ochłodzeniem popytu instytucjonalnego.​

Mechanika likwidacji

Lewarowane ETF-y, niektóre oferujące 2x ekspozycję przez kontrakty futures, potęgują zagrożenia. Dane CoinGlass pokazują, że na giełdach zagrożone jest 12,5 miliarda dolarów pozycji na Bitcoinie; spadek o 5% wywołałby lawinową sprzedaż, jeszcze bardziej uszczuplając księgi zleceń. 

Historyczne kaskady, jak likwidacja 10 miliardów dolarów w maju 2021 roku, dowodzą, że dźwignia zwiększa zmienność o 30-40%. Produkty BlackRock IBIT i Fidelity przyciągają największe napływy, ale są pod lupą, podczas gdy ETF-y na altcoiny, takie jak te na Solana, są bardziej podatne ze względu na wyższą betę. 

W Europie widać kontrast: zgodne z MiCA kontrakty futures Kraken wykorzystują zabezpieczenie w BTC i ETH z dyskontem, unikając ryzyka fiat. Zatwierdzony przez banki handel kryptowalutami w SoFi podkreśla zmiany w USA, ale ostrzega przed lukami płynności stablecoinów.​​

Oczekuje się, że audyty SEC dotyczące depozytariuszy rozpoczną się w I kwartale 2026 roku, nakładając obowiązek przeprowadzania testów warunków skrajnych przy spadku o 30%. Analitycy Bloomberg przewidują falę likwidacji ETP w 2026 roku, jeśli nie zostaną podjęte działania, wzywając rezerwy natywne dla kryptowalut do reakcji. Tether kwestionuje obniżki ratingów dotyczące siły aktywów, co jest równoległe do debat wokół ETF-ów, podczas gdy przypadki Yearn Finance ujawniają braki w przechowywaniu aktywów. 

Pomimo poważnych ryzyk likwidacji, z jakimi mierzą się nowe, słabo notowane lewarowane ETF-y kryptowalutowe, szerszy trend instytucjonalny pozostaje byczy. Duże firmy, takie jak Charles Schwab, aktywnie planują integrację spotowych ETF-ów kryptowalutowych dla swojej bazy klientów instytucjonalnych o wartości 12 bilionów dolarów. 

Ten ruch, wraz z sukcesem produktów takich jak iShares Bitcoin Trust od BlackRock, sugeruje, że choć zmienność i ryzyko likwidacji pozostają problemem dla mniejszych funduszy, długoterminowy napływ kapitału tradycyjnych finansów do regulowanych produktów cyfrowych aktywów nadal nabiera znaczącego tempa.