- JPMorgan twierdzi, że wzrost stablecoinów napędzany jest przez handel kryptowalutami, a nie adopcję płatności.
- Rynek stablecoinów może osiągnąć 500–600 miliardów dolarów do 2028 roku, znacznie poniżej prognoz sięgających biliona dolarów.
- Banki i CBDC mogą ograniczyć adopcję stablecoinów w zastosowaniach instytucjonalnych i transgranicznych.
JPMorgan zakwestionował prognozy, według których stablecoiny mogłyby osiągnąć wartość rynku biliona dolarów do 2028 roku. Bank twierdzi, że wzrost jest powiązany głównie z handlem kryptowalutami, a nie z adopcją płatności. Szybszy obieg płatności zmniejsza potrzebę utrzymywania większych zasobów stablecoinów, co wzmacnia ostrożne podejście do tego sektora.
W środę analitycy pod przewodnictwem dyrektora zarządzającego Nikolaosa Panigirtzoglou poinformowali, że rynek stablecoinów powiększył się w tym roku do ponad 300 miliardów dolarów. USDT firmy Tether USDT wzrósł o około 48 miliardów dolarów, podczas gdy USDC firmy Circle zwiększył się o 34 miliardy dolarów. Razem te dwa coiny odpowiadały za większość wzrostu.
Analitycy zauważyli, że popyt na stablecoiny pozostaje skoncentrowany w ekosystemie kryptowalut. Traderzy używają stablecoinów jako gotówki lub zabezpieczenia dla instrumentów pochodnych, pożyczek DeFi i zaciągania pożyczek. Fundusze venture capital i inne firmy działające w branży krypto również utrzymują wolne środki w tych tokenach.
Tylko w tym roku giełdy instrumentów pochodnych dodały około 20 miliardów dolarów w stablecoinach. Wyższe wolumeny handlu kontraktami perpetual futures nadal napędzają wzrost podaży. Analitycy podkreślili, że szersza adopcja płatności nie przekłada się automatycznie na wzrost kapitalizacji rynku stablecoinów.
Wzrost stablecoinów napędzany cyklami handlowymi
Analitycy JPMorgan wyjaśnili, że prędkość obiegu tokenów wpływa na potrzeby podaży bardziej niż sama adopcja. Wraz ze wzrostem wykorzystania do płatności stablecoiny krążą szybciej, zmniejszając wymagane zasoby. Na przykład roczna prędkość obiegu USDT na Ethereum wynosi około 50. Gdyby stablecoiny obsługiwały 5% globalnych płatności transgranicznych, wymagane byłoby tylko 200 miliardów dolarów.
Bank prognozuje, że rynek może osiągnąć 500 do 600 miliardów dolarów do 2028 roku. Ta prognoza wyraźnie kontrastuje z szacunkami Citi na poziomie 1,9 biliona dolarów oraz prognozą Standard Chartered na 2 biliony dolarów. Analitycy argumentują, że to aktywność handlowa, a nie adopcja płatności, pozostaje głównym motorem wzrostu.
Raport podkreślił również rolę tokenizowanych depozytów. JPMorgan uruchomił JPM Coin (JPMD) w sieci Base Layer 2 dla klientów instytucjonalnych. Token reprezentuje depozyty w dolarach amerykańskich i umożliwia szybsze płatności on-chain, pozostając w pełni regulowanym instrumentem.
Tokenizowane depozyty mogą mieć charakter na okaziciela lub nie. Regulatorzy zazwyczaj preferują projekty niezbywalne, aby zachować „jednolitość pieniądza” i zmniejszyć ryzyko płynności. Analitycy stwierdzili, że te inicjatywy zapewniają bezpieczniejsze alternatywy płatnicze, jednocześnie ograniczając ryzyko koncentracji charakterystyczne dla stablecoinów.
Powiązane: JPMorgan uruchamia Onchain Money Market Fund z realną stopą zwrotu
Banki i CBDC mogą ograniczyć ekspansję stablecoinów
Analitycy JPMorgan zauważyli, że eksperymenty SWIFT z płatnościami opartymi na blockchain mogą wzmocnić rolę banków w rozliczeniach transgranicznych. Takie rozwiązania mogą ograniczyć adopcję stablecoinów na rynkach instytucjonalnych.
Cyfrowe waluty banków centralnych, w tym cyfrowe euro i cyfrowy juan, również oferują regulowane alternatywy. Analitycy stwierdzili, że CBDC mogą zmniejszyć zależność od stablecoinów emitowanych prywatnie w zastosowaniach transgranicznych i instytucjonalnych.
Ogólnie rzecz biorąc, JPMorgan podsumował, że wzrost stablecoinów prawdopodobnie będzie podążał za szerszym rynkiem kryptowalut, a nie znacznie go przewyższał. Większa adopcja płatności niekoniecznie wymaga większej liczby tokenów. Banki i CBDC mogą dodatkowo ograniczyć ekspansję, utrzymując stablecoiny jako narzędzia skoncentrowane na handlu.
Analitycy podkreślili, że stablecoiny pozostają kluczowe dla handlu, instrumentów pochodnych i aktywności DeFi. Jednak ich funkcja jako szeroko stosowanych instrumentów płatniczych napotyka ograniczenia strukturalne. Rynek prawdopodobnie będzie rósł stabilnie, osiągając pół biliona do 600 miliardów dolarów do 2028 roku, co jest poniżej najbardziej optymistycznych prognoz.
