- Moc obliczeniowa sieci spadła w ciągu miesiąca, gdy rosnące koszty wydobycia wywierały presję na działalność i spowalniały aktywność.
- Koszty energii elektrycznej zapewniające próg rentowności gwałtownie spadły, co postawiło starszych i mniej wydajnych górników pod presją.
- Skarbce korporacyjne akumulowały Bitcoin, podczas gdy krótkoterminowi posiadacze ograniczali ekspozycję i zmniejszali ryzyko.
Bitcoin wszedł w ostatnich tygodniach w fazę ponownego stresu, gdy moc obliczeniowa sieci spadła, zmienność cen gwałtownie wzrosła, a krótkoterminowi posiadacze ograniczyli ekspozycję, podczas gdy inwestorzy długoterminowi w dużej mierze pozostali stabilni, według nowych badań VanEck. Firma poinformowała, że moc obliczeniowa sieci Bitcoin spadła o około 4% w ciągu ostatnich 30 dni. To największy spadek od kwietnia 2024 roku, po trudnym okresie handlowym, który obniżył ceny o prawie 9%.
Jednocześnie zmienność rynku wzrosła powyżej 45% w ujęciu 30-dniowym, osiągając najwyższy poziom od kwietnia tego roku i sygnalizując rosnącą niestabilność na rynkach spot i instrumentów pochodnych. Ten spadek nastąpił, gdy warunki handlowe pogorszyły się według kilku wskaźników. Bitcoin na krótko spadł do około 80 700 USD 22 listopada, co obniżyło 30-dniowy wskaźnik siły względnej do około 32, odzwierciedlając zmniejszony impet i stłumiony popyt spekulacyjny.
Wraz ze wzrostem zmienności, rynki perpetual futures również ochłodziły się, a roczne stopy bazowe spadły do około 5% i na krótko do 3,7%, w porównaniu do średniej rocznej wynoszącej 7,4%.
Ekonomia wydobycia się zaostrza, gdy marże się kurczą
Warunki wydobycia gwałtownie się pogorszyły w tym samym okresie, gdy wskaźniki przychodów i rentowności osłabły. VanEck poinformował, że dzienne przychody z opłat transakcyjnych spadły o 14% miesiąc do miesiąca w ujęciu dolarowym, podczas gdy wzrost liczby nowych adresów zmalał o 1%, wskazując na wolniejszą aktywność on-chain.
Te presje spotęgowały trudności górników już borykających się z kurczącymi się marżami z powodu niższych cen i wyższych kosztów operacyjnych. Ekonomia energii elektrycznej również gwałtownie się zmieniła. Koszt energii elektrycznej zapewniający próg rentowności dla koparki Bitmain S19 XP z 2022 roku spadł z 0,12 USD za kilowatogodzinę w grudniu 2024 roku do około 0,077 USD za kilowatogodzinę w połowie grudnia.
Analitycy VanEck, Matt Sigel i Patrick Bush, stwierdzili, że niemal 36% spadek odzwierciedla, jak szybko pogorszyły się warunki dla górników korzystających ze starszego sprzętu. Historycznie VanEck zauważył, że spadki mocy obliczeniowej często występują, gdy górnicy wyłączają maszyny lub ograniczają produkcję. Zamiast sygnalizować długotrwałe spadki, okresy te często pokrywają się z wyczerpaniem rynku.
„Gdy kompresja mocy obliczeniowej utrzymuje się przez dłuższy czas, pozytywne zwroty w przyszłości występują częściej i z większą siłą” – napisali Sigel i Bush w raporcie. Od 2014 roku dane VanEck pokazują, że gdy 90-dniowy wzrost mocy obliczeniowej był ujemny, Bitcoin przynosił pozytywne 180-dniowe zwroty w 77% przypadków, ze średnim wzrostem o 72%. Poza tymi okresami średnie zwroty były bliższe 48%.
Wyłączenia w Chinach i zachowania posiadaczy napędzają rozłam
Czynniki zewnętrzne również przyczyniły się do ostatniego spowolnienia. VanEck powiązał dużą część spadku mocy obliczeniowej z doniesieniami o wyłączeniach w chińskim regionie Xinjiang, gdzie około 1,3 gigawata mocy wydobywczej rzekomo zostało wyłączone w związku z kontrolą polityczną. Zamknięcia mogły usunąć nawet 10% globalnej mocy obliczeniowej Bitcoin, przy czym potencjalnie wyłączono około 400 000 maszyn.
Analitycy dodali, że znaczna część tej energii może zostać przekierowana na rosnące zapotrzebowanie ze strony obciążeń związanych ze sztuczną inteligencją. Oszacowali, że sam ten trend może wymazać do 10% całkowitej mocy obliczeniowej Bitcoin, jeśli się utrzyma.
Powiązane: VanEck CEO Flags Rising Bitcoin Risks in Encryption and Privacy
Dane on-chain wykazały wyraźny podział wśród posiadaczy Bitcoin. Salda utrzymywane przez jeden do pięciu lat gwałtownie spadły, w tym o 12,5% w kohorcie dwu- do trzyletniej. Dla kontrastu, monety utrzymywane przez ponad pięć lat pozostały w dużej mierze niezmienione, z saldami na stałym poziomie lub nieznacznie wyższymi.
Przepływy inwestycyjne odzwierciedlały ten podział. Spot Bitcoin exchange-traded product holdings spadły o 120 punktów bazowych miesiąc do miesiąca do poziomu 1,308 miliona BTC. Tymczasem skarbce korporacyjne dodały około 42 000 BTC między połową listopada a połową grudnia, co stanowi największą akumulację od lipca.
Większość tych zakupów pochodziła od Strategy, która dodała około 29 400 BTC, podczas gdy jej wartość aktywów netto na rynku pozostała powyżej 1. Inne firmy zaczęły odchodzić od emisji akcji zwykłych na rzecz akcji uprzywilejowanych, aby finansować przyszłe zakupy Bitcoin, wzmacniając rozbieżność między krótkoterminową presją sprzedażową a długoterminową akumulacją.
