O 'IPO silencioso' do Bitcoin: primeiros detentores saem enquanto instituições entram em meio à maturação do mercado

A Galaxy Digital executou uma venda de Bitcoin no valor de 9 bilhões de dólares para um investidor da era Satoshi em julho de 2025, sendo uma das maiores saídas de cripto até à data. Este evento sinaliza uma nova era, à medida que os primeiros adotantes de Bitcoin distribuem moedas para satisfazer a crescente procura institucional sem perturbar o mercado.

Esta mudança contínua marca a transição do Bitcoin para um mercado mais maduro e estável. O capital institucional agora domina, como mostram os dados on-chain, com carteiras dormentes a serem reativadas ao longo de 2025. A evolução do ativo de uma aposta especulativa para infraestrutura financeira global continua a acelerar.

A Mecânica da Fase de Distribuição do Bitcoin

A consolidação atual do Bitcoin assemelha-se às fases pós-IPO nas ações tradicionais, onde os primeiros apoiantes saem gradualmente à medida que as instituições entram.

Numa publicação no Subtack, Jeff Park, conselheiro da Bitwise, descreve isto como um “IPO silencioso”, que permite aos detentores originais distribuir Bitcoin através da infraestrutura de ETF. Ao contrário das quedas anteriores moldadas por regulamentação ou falhas, a distribuição de hoje ocorre sob fortes condições macroeconómicas e crescente interesse institucional.

Os dados on-chain refletem esta tendência. Carteiras dormentes que estiveram inativas durante anos começaram a movimentar moedas em meados de 2025. Por exemplo, em outubro de 2025, uma carteira que esteve inativa durante três anos transferiu 694 milhões de dólares em Bitcoin, destacando a reativação mais ampla de carteiras durante o ano.

A empresa de análise blockchain Bitquery também rastreou inúmeras carteiras que estiveram dormentes por mais de uma década, tornando-se ativas em 2024 e 2025.

Crucialmente, esta distribuição é paciente, não motivada por pânico. Os vendedores visam janelas de alta liquidez e parceiros institucionais para minimizar o impacto no preço.

A transação da Galaxy Digital demonstra esta abordagem, onde mais de 80.000 Bitcoin foram movimentados durante o planeamento sucessório de um investidor inicial, tudo sem desestabilizar o mercado.

Historicamente, tais fases de consolidação nas finanças tradicionais duram de seis a dezoito meses. Empresas como Amazon e Google passaram por períodos semelhantes após os seus IPOs, à medida que fundadores e investidores de risco deram lugar a investidores institucionais de longo prazo.

A consolidação contínua do Bitcoin desde o início de 2025 sinaliza uma mudança comparável dos pioneiros de retalho para gestores profissionais de ativos.

Adoção Institucional Acelera à Medida que os Primeiros Detentores Saem

Esta passagem dos primeiros detentores para as instituições depende fortemente da expansão da infraestrutura de ETF. Desde o lançamento dos ETFs de Bitcoin à vista no início de 2024, os fluxos institucionais dispararam.

A pesquisa da CoinShares relatou que, no quarto trimestre de 2024, investidores que gerem mais de 100 milhões de dólares detinham coletivamente 27,4 bilhões de dólares em ETFs de Bitcoin, um aumento trimestral de 114%. Os investidores institucionais representaram 26,3% dos ativos de ETF de Bitcoin, acima dos 21,1% do trimestre anterior.

A adoção de cripto na América do Norte aumentou 49% em 2025, impulsionada principalmente pela procura institucional e pela introdução de novos produtos ETF, segundo a Chainalysis. Este crescimento está diretamente ligado à acessibilidade dos ETFs à vista, uma opção familiar para investidores cautelosos.

No entanto, a penetração de mercado ainda está no início. O Relatório de Adoção de Bitcoin da River revela que apenas 225 dos mais de 30.000 fundos de hedge globais detinham ETFs de Bitcoin no início de 2025, com uma alocação média de apenas 0,2%.

Esta diferença entre interesse e alocação demonstra como a integração institucional está apenas a começar. Ainda assim, a tendência mantém-se ascendente. A Galaxy Digital terminou o segundo trimestre de 2025 com cerca de 9 bilhões de dólares em ativos sob gestão e participação combinados, um aumento trimestral de 27%—graças em parte à subida dos preços das criptomoedas e à venda recorde de Bitcoin. A sua divisão de ativos digitais entregou 318 milhões de dólares em lucro bruto ajustado, e os volumes de negociação aumentaram 140%, conforme detalhado nos resultados financeiros do segundo trimestre de 2025 da Galaxy.

O ecossistema de empréstimos cripto também se expandiu. Segundo a pesquisa de alavancagem da Galaxy, o segundo trimestre de 2025 registou um crescimento de 11,43 bilhões de dólares, elevando o total de empréstimos colateralizados por cripto para 53,09 bilhões de dólares.

Este aumento trimestral de 27,44% sinaliza uma forte procura por infraestrutura de nível institucional que suporte grandes transações e estratégias de gestão de riqueza.

Des-risco Psicológico e o Novo Perfil do Detentor de Bitcoin

A lógica por trás das saídas dos primeiros detentores vai além da realização de lucros. Hunter Horsley, CEO da Bitwise, destaca que os primeiros investidores em Bitcoin permanecem otimistas, mas priorizam a gestão de risco psicológico após ganhos que mudaram as suas vidas.

No X, ele explicou que muitos clientes pretendem preservar a sua riqueza enquanto mantêm alguma exposição a Bitcoin a longo prazo.

Temos muitos clientes com enormes quantidades de Bitcoin. Na minha opinião, não é que eles deixaram de acreditar no BTC. É mais uma questão de timing e tranquilidade: Eles têm 100-1000x mais riqueza. Querem garantir que assim continue. Esperam que vá mais alto, mas também pode haver períodos de…

— Hunter Horsley (@HHorsley) 2 de novembro de 2025

As estratégias incluem trocar Bitcoin à vista por ETFs para obter tranquilidade em relação à custódia, ou pedir empréstimos a bancos privados sem vender.

Outros escrevem opções de compra para gerar rendimento e definem metas de preço para liquidações parciais. Estas abordagens sinalizam uma gestão de riqueza inteligente e potencial de valorização contínua, não pessimismo.

O analista de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, confirmou no X que os detentores originais estão a vender Bitcoin real, não apenas ações de ETF. Ele comparou estes primeiros tomadores de risco aos investidores de “The Big Short”, que foram os primeiros a identificar oportunidades e agora colhem as recompensas.

Concordo que os OGs são os que estão a vender (vs teorias da conspiração sobre ETF paper btc) e concordo que viram algo que mais ninguém viu, tal como os tipos de The Big Short, e merecem as recompensas.

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2 de novembro de 2025

À medida que a posse institucional se expande, prevê-se que a volatilidade do Bitcoin diminua, graças a uma distribuição mais ampla entre fundos de pensões e consultores de investimento.

Isto apoia uma maior estabilidade de mercado e atrai capital adicional conservador. Como resultado, o Bitcoin continua a passar de um ativo especulativo para uma ferramenta monetária fundamental nas finanças globais.