Por que o Fed injetou $29,4 bilhões em liquidez e o que isso significa para o Bitcoin?

O Federal Reserve (Fed) dos EUA injetou 29,4 bilhões de dólares no sistema bancário na sexta-feira, gerando otimismo nas redes sociais de criptoativos. Embora a medida tenha como objetivo aliviar preocupações de liquidez e seja favorável a ativos de risco, incluindo bitcoin, não é nada fora do comum.

O Fed injetou bilhões através de operações de recompra overnight, a maior desde a pandemia de coronavírus em 2020, para aliviar o estresse de liquidez que supostamente limitou os ganhos do bitcoin BTC$107,971.57 nas últimas semanas.

A operação, realizada por meio da standing repo facility (SRF), aumentou temporariamente o caixa disponível para os dealers primários e bancos, com o objetivo de adicionar liquidez de curto prazo ao sistema, reduzir as taxas de recompra para níveis normais, evitar um congelamento repentino nos mercados de financiamento de curto prazo e dar aos bancos espaço para gerenciar reservas enquanto o Fed monitora a situação.

Tudo isso parece muito técnico, então vamos simplificar para entender como o repo, as reservas bancárias e a última ação do Fed estão relacionados.

O repo

O repo, ou acordo de recompra, é um empréstimo de curto prazo feito overnight entre duas partes — uma com dinheiro ocioso em depósito bancário que deseja obter rendimento, e a outra parte buscando um empréstimo em dinheiro contra garantias valiosas, como títulos e notas do Tesouro dos EUA.

As duas partes concordam em uma taxa de juros, e o dinheiro é emprestado overnight com a promessa de recomprar o ativo no dia seguinte. Os credores nessas transações são normalmente grandes gestores de fundos, como fundos do mercado monetário.

Reservas bancárias

As operações de repo afetam as reservas dos bancos. À medida que o credor transfere dinheiro para o tomador, as reservas no banco do credor diminuem, enquanto as do banco do tomador aumentam. Um banco individual pode ficar vulnerável a pressões se muitas de suas contas emprestarem dinheiro a tomadores de outros bancos.

Os bancos precisam de reservas suficientes para cumprir requisitos regulatórios e conduzir suas operações diárias, então podem tomar reservas emprestadas ou ajustar seus balanços conforme necessário. E, ao enfrentar uma escassez, recorrem ao mercado de repo ou a outras facilidades do Fed, como a discount window ou a Supplementary Financing Rate (SFR).

No entanto, quando a escassez de reservas se torna severa em todo o sistema, isso eleva as taxas de repo, já que o dinheiro disponível para empréstimo se torna escasso e mais tomadores competem por menos dinheiro, causando aperto de liquidez.

É aí que o Fed intervém, e foi exatamente isso que fez em 31 de outubro. A grande injeção de liquidez através da SRF, uma ferramenta criada para fornecer empréstimos rápidos colateralizados com títulos do Tesouro ou hipotecas, ocorreu quando as reservas bancárias caíram para 2,8 trilhões de dólares, elevando as taxas de repo.

O dinheiro disponível para empréstimo tornou-se escasso, supostamente devido à redução do balanço, conhecida como quantitative tightening (QT), e à decisão do Tesouro de aumentar sua conta corrente no Fed, conhecida como Treasury General Account (TGA). Ambas as ações retiraram dinheiro do sistema.

Resumindo tudo

• As taxas de repo aumentaram à medida que o dinheiro disponível para empréstimo ficou escasso devido ao QT do Fed e ao acúmulo de caixa do Tesouro.
• As reservas bancárias caíram abaixo do suposto limiar de nível amplo.
• A situação causou algum estresse.
• Isso levou o Fed a injetar liquidez através da facilidade SRF

Como isso afeta o BTC?

O aumento de liquidez de 29 bilhões de dólares efetivamente contrabalança o aperto ao expandir temporariamente as reservas bancárias, reduzir as taxas de curto prazo e aliviar as pressões de empréstimo.

A medida ajuda a evitar potenciais crises de liquidez que poderiam prejudicar os mercados financeiros, o que, em última análise, é favorável a ativos de risco como o bitcoin, considerados apostas puras na liquidez fiduciária.

Dito isto, o que o Fed fez na sexta-feira não equivale nem sugere um afrouxamento quantitativo (QE) iminente, que envolve compras diretas de ativos pelo Fed, expandindo seu balanço para aumentar o nível geral de liquidez no sistema ao longo de meses ou anos.

A ação do Fed na sexta-feira representa uma ferramenta de liquidez de curto prazo e reversível e pode não ser necessariamente tão estimulante para ativos de risco quanto o QE.

Além disso, como disse Andy Constan, CEO e CIO da Damped Spring Advisors, no X, tudo isso vai se resolver sozinho.

"Se, e somente se, as reservas do sistema realmente se tornarem subitamente escassas, uma ação mais agressiva do Fed seria necessária. O que está acontecendo é um pequeno reequilíbrio interbancário, um pequeno estresse de crédito e um pequeno aperto do sistema para o TGA. Tudo vai se resolver bem", disse Constan no X.

"Se não se resolver, as taxas terão que permanecer elevadas e aumentar, e a SRF terá que crescer rapidamente. Antes disso, na maioria das vezes, vale a pena ignorar", acrescentou Constan.