Goldman Sachs prevê que o encerramento do governo está prestes a terminar, abrindo caminho para um corte de juros pelo Federal Reserve em dezembro

Autor: Long Yue, Wallstreetcn

Título original: Goldman Sachs prevê que o "shutdown do governo dos EUA" terminará em duas semanas, o corte de juros do Fed em dezembro está "mais fundamentado"?

Após o Citi, o Goldman Sachs também prevê de forma otimista que o shutdown do governo dos EUA pode terminar "dentro de duas semanas", o que é crucial para o Federal Reserve, que depende de dados para tomar decisões.

De acordo com informações do Trading Desk, o mais recente relatório de análise do Goldman Sachs mostra que o shutdown parcial do governo federal dos EUA, que já dura vários dias, está mostrando sinais de chegar ao fim. O banco prevê que o impasse provavelmente será quebrado por volta da segunda semana de novembro.

Quanto ao impacto do shutdown na decisão de taxas de juros do Fed em dezembro, os grandes bancos de Wall Street geralmente consideram que a duração do shutdown é a variável central. Anteriormente, o Citi afirmou em um relatório que está "cada vez mais confiante" de que o shutdown do governo terminará nas próximas duas semanas.

O Citi acredita que, uma vez reaberto o governo, a divulgação de dados será rapidamente retomada, e o Fed poderá "obter até três relatórios de emprego" antes da reunião de dezembro, o que fornecerá base suficiente para continuar cortando as taxas em 25 pontos base. Portanto, o banco mantém sua previsão básica de cortes consecutivos de juros pelo Fed em dezembro, janeiro e março do próximo ano.

Impasse prestes a ser quebrado, Goldman Sachs prevê fim "em duas semanas"

Embora a duração deste shutdown do governo já esteja quase superando o recorde de 35 dias de 2018-2019, o Goldman Sachs acredita que o "fim está mais próximo do que o início".

Segundo a análise do relatório, o motivo pelo qual este shutdown durou tanto tempo é, em parte, porque o governo Trump tomou medidas não convencionais, usando fundos não utilizados do ano passado para pagar salários militares, entre outros, aliviando temporariamente alguns conflitos. No entanto, esse espaço de manobra está se esgotando gradualmente. Com o acúmulo dos impactos negativos do shutdown, vários pontos de pressão estão forçando os dois partidos do Congresso a buscar um compromisso.

Primeiro, os controladores de tráfego aéreo e os agentes de segurança dos aeroportos perderam o primeiro dia de pagamento completo em 28 de outubro. Isso aumenta o risco de atrasos nas viagens aéreas, especialmente com a aproximação do segundo dia de pagamento em 10 de novembro. A experiência do shutdown de 2018-2019 mostrou que atrasos no tráfego aéreo são um forte catalisador para a reabertura do governo.

Em segundo lugar, o pagamento do Programa de Assistência Nutricional Suplementar (SNAP, também conhecido como vale-refeição) também foi interrompido. Embora o tribunal tenha ordenado que o governo use fundos de emergência para pagar parte dos benefícios, os atrasos nos pagamentos já são um fato.

Além disso, os salários dos próprios funcionários do Congresso também foram afetados, o que pode levar diretamente os parlamentares a acelerar o compromisso.

Além disso, algumas agendas políticas também podem criar uma janela para um acordo. O relatório menciona que, em 4 de novembro, vários estados realizarão eleições, e o Congresso planeja entrar em recesso após 7 de novembro, o que pode motivar os parlamentares a chegar a um acordo antes dessas datas.

No geral, a expectativa atual do Goldman Sachs é que o shutdown "provavelmente terminará por volta da segunda semana de novembro".

Corte de juros em dezembro? Perspectiva depende da duração do "shutdown"

De acordo com as projeções do Goldman Sachs, se o governo reabrir em meados de novembro, o Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA pode precisar de alguns dias para divulgar o relatório de emprego de setembro que foi adiado. Mais importante ainda, o relatório de emprego de novembro, originalmente programado para 5 de dezembro, e o relatório do CPI de novembro, originalmente programado para 10 de dezembro, podem ser adiados em uma semana.

Emprego e inflação são os dois pilares centrais das decisões de política monetária do Fed. Mas o relatório afirma que ainda não está claro como o BLS lidará com os dados ausentes de outubro.

No entanto, segundo artigo da Wallstreetcn, a equipe do analista Andrew Hollenhorst do Citi é mais otimista.

Em um relatório, eles afirmam estar "cada vez mais confiantes" de que o shutdown do governo terminará nas próximas duas semanas. Uma vez reaberto o governo, a divulgação de dados será rapidamente retomada, e o Fed poderá "obter até três relatórios de emprego" antes da reunião de dezembro, o que fornecerá base suficiente para continuar cortando as taxas em 25 pontos base.

Portanto, o Citi mantém sua previsão básica de cortes consecutivos de juros pelo Fed em dezembro, janeiro e março do próximo ano.

Já a equipe do economista Michael T Gapen do Morgan Stanley acredita que quanto mais longo o shutdown, menor a probabilidade de corte de juros em dezembro, e lista três cenários:

Cenário 1: Termina na próxima semana. Se o governo reabrir rapidamente, o Fed provavelmente terá acesso a três relatórios de emprego (setembro, outubro e novembro) antes da reunião de dezembro, além de dados importantes como CPI e vendas no varejo de setembro e possivelmente outubro. O Morgan Stanley acredita que esses dados são suficientes para fundamentar uma decisão de corte de juros.

Cenário 2: Termina em meados de novembro. Nesse caso, os dados serão "mais limitados", e o Fed pode ter acesso apenas aos relatórios de emprego, vendas no varejo e inflação de setembro. No entanto, o Morgan Stanley analisa que, nesse momento, dados estaduais de desemprego e indicadores do setor privado podem preencher parte das lacunas, permitindo que o Fed ainda considere um corte de juros.

Cenário 3: Termina após o Dia de Ação de Graças (final de novembro). Este é o cenário mais pessimista. Nesse momento, o Fed provavelmente só terá acesso ao relatório de emprego e CPI de setembro, enquanto dados-chave como vendas no varejo de setembro podem não estar disponíveis. Nesse "vácuo de dados", a menos que haja sinais de forte deterioração vindos dos estados ou do setor privado, a probabilidade de o Fed pausar o corte de juros em dezembro será maior.

Custo econômico aparece, crescimento do PIB no quarto trimestre pode ser severamente afetado

Além de impactar as decisões do Fed, o custo econômico deste shutdown também não pode ser subestimado. O Goldman Sachs destaca em seu relatório que este shutdown não só pode ser o mais longo, mas também tem um alcance mais amplo do que os shutdowns anteriores, afetando muito mais do que eventos anteriores que envolveram apenas algumas agências.

A equipe de economistas do Goldman Sachs estima que, se o shutdown durar cerca de seis semanas, principalmente devido à licença obrigatória dos funcionários federais, o crescimento anualizado ajustado sazonalmente do PIB real no quarto trimestre de 2025 será reduzido em 1,15 ponto percentual. Por isso, o relatório revisou para baixo a previsão de crescimento do PIB do quarto trimestre para 1,0%.

No entanto, esse impacto é em grande parte temporário. O relatório prevê que, à medida que os funcionários em licença retornem ao trabalho e parte das compras e investimentos federais sejam transferidos do quarto trimestre para o primeiro trimestre do próximo ano, o crescimento do PIB no primeiro trimestre de 2026 será impulsionado em 1,3 ponto percentual, elevando a previsão de crescimento do PIB desse trimestre para 3,1%.