Pontos principais:
A queda do Bitcoin reflete a fraqueza do Nasdaq, mas carece de uma justificativa fundamental.
Os fluxos de entrada nos ETFs spot de BTC arrefeceram, mas permanecem líquidos positivos, mostrando uma procura resiliente dos investidores.
A liquidez das stablecoins e a acumulação onchain sugerem condições para uma recuperação.
O Bitcoin (BTC) prolongou a sua queda para $100.800 na terça-feira, registando uma descida superior a 10% esta semana e refletindo a queda de 1,67% dos futuros do Nasdaq 100, à medida que os ativos de risco ficaram sob pressão. Historicamente, quando o Nasdaq cai mais de 1,5% num único dia, o Bitcoin tem uma probabilidade de 75% de apresentar um retorno negativo, com uma média de queda de –2,4%, de acordo com dados da EcoinBitcoin-Nasdaqcorrelação entre Bitcoin e Nasdaq pela Ecoinometrics. Fonte: X
Apesar do arrasto macroeconómico, o analista argumentou que a fraqueza do preço do Bitcoin não é totalmente justificada pelos fundamentos. As condições financeiras permanecem flexíveis e os mercados acionistas atingiram recentemente máximos históricos.
“O Bitcoin tem estado subvalorizado em relação ao contexto macroeconómico”, observou a Ecoinometrics, enfatizando que a atual queda parece ser mais impulsionada pelo sentimento do que por fatores estruturais.
No entanto, os fluxos de entrada nos ETFs spot de Bitcoin abrandaram significativamente desde o início de outubro. As duas primeiras semanas do quarto trimestre geraram mais de $5 bilhões em entradas líquidas, enquanto as últimas quatro semanas registaram saídas acumuladas de aproximadamente $1,5 bilhões. Embora esta mudança sugira algum arrefecimento da procura, o saldo líquido global de entradas permanece positivo, indicando que o apetite dos investidores de longo prazo pela exposição ao BTC continua resiliente.
A nível global, o abrandamento foi ecoado em todos os produtos negociados em bolsa de criptoativos (ETPs). Na semana passada, registaram-se saídas líquidas de $246,6 milhões de todos os ETPs de cripto, impulsionadas principalmente por saídas de $752 milhões em Bitcoin. Notavelmente, o iShares Bitcoin Trust (IBIT) liderou com $403 milhões em saídas, enquanto o GBTC da Grayscale registou uma saída de $68 milhões.
Métricas onchain acrescentam nuances ao cenário. A pressão de venda diminuiu de $835 milhões para $469 milhões de uma semana para a outra, enquanto a acumulação de longo prazo permanece forte. As baleias de Bitcoin enviaram entradas modestas de cerca de 4.900 BTC para as exchanges, um sinal de reposicionamento cauteloso em vez de pânico.
As reservas detidas nas exchanges caíram para 2,85 milhões de BTC, reforçando a tendência geral de acumulação, mesmo com o BTC a negociar abaixo da sua média móvel de 200 dias ($108.000) e do custo base dos detentores de curto prazo de $113.000.
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Liquidez do Bitcoin sinaliza ponto de viragem
Dados da CryptoQuant sugerem que o Stablecoin Supply Ratio (SSR) voltou à faixa de 13–14, a mesma zona observada antes da recuperação do Bitcoin no início deste ano. Historicamente, este nível marcou pontos de viragem de liquidez, onde o aumento dos saldos de stablecoins sinaliza um aumento do “poder de compra” à margem.
Atualmente, com o Bitcoin a negociar a $101.800, o baixo SSR sugere que a liquidez das stablecoins está a acumular-se silenciosamente novamente, potencialmente preparando o terreno para um rally de alívio ou a última perna de alta deste ciclo.
No entanto, cada recuperação sucessiva do SSR tem sido mais fraca, sugerindo que, embora outra fase de subida ainda seja possível, o ímpeto de liquidez subjacente do mercado pode estar a enfraquecer.
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