VCs investem $5,1 bilhões em empresas cripto enquanto o ‘Uptober’ do Bitcoin decepcionou

Outubro fechou com uma queda de aproximadamente 4% para o Bitcoin, mas o financiamento de venture capital atingiu 5.1 bilhões de dólares no mesmo mês, o segundo mês mais forte desde 2022.

De acordo com dados da CryptoRank, três mega-negócios representam a maior parte desse valor, já que outubro contrariou sua própria mitologia sazonal.

O Bitcoin caiu 3,7% durante um mês que os traders apelidaram de “Uptober” devido à sua sequência histórica de vitórias, quebrando um padrão que se mantinha desde 2019.

No entanto, os investidores de venture capital injetaram 5.1 bilhões de dólares em startups de cripto durante os mesmos 31 dias, marcando o segundo maior total mensal desde 2022 e o melhor desempenho de VC de 2025, exceto março.

A divergência entre a fraqueza do mercado à vista e a força do mercado de venture cria um enigma, onde ou os construtores veem algo que os traders não perceberam, ou alguns cheques enormes distorceram o sinal.

A concentração explica a maior parte da história. Três transações representam cerca de 2.8 bilhões de dólares do total de 5.1 bilhões de outubro: o investimento estratégico de até 2 bilhões de dólares da Intercontinental Exchange (ICE) na Polymarket, a rodada Série A de 500 milhões de dólares da Tempo liderada pela Stripe e Paradigm, e a rodada Série D de 300 milhões de dólares da Kalshi.

Os dados mensais da CryptoRank mostram 180 rodadas de financiamento divulgadas em outubro, indicando que as três maiores transações representam 54% do capital total investido em menos de 2% dos negócios.

O tamanho mediano das rodadas provavelmente está na casa dos milhões de um dígito. Removendo Polymarket, Tempo e Kalshi do cálculo, a narrativa mudaria de “melhor mês em anos” para “continuação estável, porém sem brilho, do ritmo modesto de 2024”.

A narrativa de “retomada do venture” depende fortemente de se as pessoas consideram uma aquisição estratégica pela controladora da Bolsa de Valores de Nova Iorque e duas apostas em infraestrutura como representativas da confiança mais ampla dos construtores ou como exceções que coincidiram no mesmo período de divulgação.

Os 5.1 bilhões de dólares em financiamento de venture cripto em outubro de 2025 marcaram o segundo maior total mensal desde 2022, superando todos os outros meses de 2025, exceto março.

Por que os traders à vista venderam enquanto os VCs assinavam cheques

A fraqueza do Bitcoin em outubro decorreu da realização de lucros após os ganhos de setembro, ventos macroeconômicos contrários devido à alta dos rendimentos dos Treasuries e saídas contínuas de ETFs que começaram no meio do mês e aceleraram na última semana.

Embora os ETFs de Bitcoin tenham registrado quase 3.4 bilhões de dólares em entradas líquidas, os dados diários de fluxo da Farside Investors mostram resgates pesados dos principais produtos spot de Bitcoin, especialmente nos últimos dez dias de negociação.

O venture capital opera em um ritmo diferente. As empresas que investiram capital em outubro comprometeram-se com posições baseadas em teses meses antes.

A transferência real de dinheiro e o momento do anúncio refletem processos legais e coordenação estratégica, e não o sentimento do mercado à vista.

Os 2 bilhões de dólares da ICE na Polymarket não refletem uma aposta no preço do Bitcoin em novembro, mas sim a visão da ICE de que os mercados de previsão representam um mercado endereçável de vários bilhões de dólares, onde a vantagem do pioneiro e o posicionamento regulatório importam mais do que a ação do preço do token.

A rodada de 500 milhões de dólares da Tempo financia infraestrutura de stablecoin e pagamentos voltada para adoção empresarial. Produtos geradores de receita cujos indicadores de sucesso não estão diretamente correlacionados com o Bitcoin ser negociado a 100.000, 60.000 ou 40.000 dólares.

A captação de 300 milhões de dólares da Kalshi opera em território semelhante. A plataforma de mercado de previsão regulada pela CFTC compete com a Polymarket e com venues tradicionais de derivativos, e sua avaliação saltou para 5 bilhões de dólares com base no crescimento do volume de transações e em uma barreira regulatória, e não no timing do mercado cripto.

Os três maiores negócios de outubro compartilham um fio condutor: eles miram infraestrutura, compliance e casos de uso institucionais onde o cripto serve como infraestrutura básica, e não como especulação.

Esse foco explica por que a atividade de venture pode disparar enquanto os traders de varejo saem, já que os VCs apostaram na construção de infraestrutura financeira ao longo de uma década, não no movimento de preço do próximo trimestre.

Os riscos da concentração em mega-negócios

A concentração cria fragilidade. Se a Polymarket enfrentar obstáculos regulatórios, ou se o pipeline empresarial da Tempo se desenvolver mais lentamente do que o projetado, dois dos negócios emblemáticos de outubro podem marcar avaliações de pico, e não marcos validados.

A mesma concentração que inflou o número principal de outubro torna o setor vulnerável a revisões para baixo se essas poucas grandes apostas falharem.

O timing também exige cautela. A ICE anunciou seu investimento na Polymarket dias antes das eleições municipais dos EUA, posicionando a plataforma para capitalizar o que se tornou um volume recorde em mercados de previsão.

Esse timing reflete oportunismo estratégico, já que a ICE comprou em meio a maior visibilidade e crescimento de usuários, mas levanta questões sobre o engajamento sustentado caso o volume impulsionado pelas eleições volte ao normal.

Os 300 milhões de dólares da Kalshi vieram em meio a um impulso semelhante relacionado às eleições. Ambos os negócios podem se mostrar visionários se os mercados de previsão mantiverem a atividade após as eleições, ou podem representar preços de pico de hype se os volumes despencarem assim que eventos políticos binários forem resolvidos.

Se o padrão de outubro se mantiver, com varejo fraco, instituições rotativas e apostas concentradas em infraestrutura, os vencedores não serão os projetos que capturam o frenesi especulativo, mas sim as plataformas que se tornam camadas utilitárias que as instituições não podem evitar.

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