ETF de Solana desencadeia disputa institucional: 200 milhões em fundos não conseguem impedir queda acentuada, entrada da Western Union muda as regras do jogo

Autor original: Cathy, Baihua Blockchain

 

No final de outubro de 2025, o mundo das criptomoedas testemunhou um momento histórico. Solana (SOL) rompeu o último obstáculo regulatório, tornando-se, após Bitcoin e Ethereum, o terceiro ativo cripto a obter aprovação para um produto negociado em bolsa (ETP) à vista nos Estados Unidos.

Isso não é apenas mais uma notícia entediante de “outro ETF aprovado”. O processo de aprovação foi dramático, o design do produto esconde segredos e a reação do mercado surpreendeu inúmeros traders. Para nós, que estamos na indústria cripto, a chegada do ETF de Solana não é o fim de uma história, mas o início de uma nova era cheia de “bastidores” e novas oportunidades.

01 “Guerra Civil” em Wall Street

O “nascimento” do ETF de Solana foi tudo menos comum. Ele não surgiu de uma votação pública da SEC (Securities and Exchange Commission dos EUA) ou de comunicados de imprensa entusiásticos, mas sim durante um período caótico de “shutdown” do governo federal americano.

Nesta janela única em que as funções das agências reguladoras estavam limitadas, dois gigantes de gestão de ativos — Bitwise e Grayscale — demonstraram uma impressionante acuidade jurídica. Eles aproveitaram as diretrizes emitidas pela SEC nesse período, que permitiam que as declarações de registro S-1 entrassem em vigor automaticamente sem “emendas de atraso”.

• 28 de outubro: Bitwise Solana Staking ETF (código: BSOL) estreia na Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE).
• 29 de outubro: Grayscale Solana Trust (código: GSOL) segue logo depois, convertendo com sucesso seu produto trust em ETP.

Esse “ataque regulatório” abriu uma porta de investimento em Solana, em conformidade, para trilhões de dólares de capital institucional e contas de aposentadoria de varejo nos EUA.

Os dados da primeira semana foram “de peso”, segundo o total dos Solana ETPs nos EUA:

• Fluxo líquido acumulado na primeira semana: 199,2 milhões de dólares
• O total de ativos sob gestão (AUM) ultrapassou rapidamente a marca de 500 milhões de dólares.

Mas a “média” esconde a verdade. Por trás desses quase 200 milhões de dólares em influxo, ocorreu uma “guerra civil em Wall Street” extremamente brutal e de vencedor leva tudo.

• Vencedor: Bitwise (BSOL), com fluxo líquido de 197 milhões de dólares na primeira semana e AUM total (incluindo capital semente) de cerca de 420 milhões de dólares.
• Perdedor: Grayscale (GSOL), com fluxo líquido de 2,18 milhões de dólares na primeira semana e AUM total (incluindo ativos convertidos) de cerca de 101 milhões de dólares.

Você não leu errado. Entre os novos influxos, o BSOL da Bitwise abocanhou quase 99% da fatia de mercado. Essa disputa aparentemente equilibrada foi decidida já no primeiro dia.

Por que foi tão unilateral? A resposta está nos “três elementos de blitzkrieg” do BSOL dignos de manual:

Timing (um dia mais cedo, leva tudo): O BSOL foi listado em 28 de outubro (terça-feira), enquanto o GSOL só concluiu a conversão em 29 de outubro (quarta-feira). No mundo dos ETFs, onde liquidez é rei, um analista da Bloomberg foi direto: “Atrasar apenas um dia é, na verdade, enorme. Isso torna a competição muito mais difícil”. O BSOL conseguiu se definir como o “ETF de Solana autêntico”.

Preço (0,20% vs 0,35%): A taxa de administração do BSOL é de apenas 0,20%, e gratuita nos primeiros três meses ou até o AUM atingir 1.1 bilhões de dólares. Em comparação, a taxa do GSOL chega a 0,35%. Para investidores institucionais atentos aos custos, essa diferença anualizada de 0,15% é impossível de ignorar.

Produto (100% vs 77%): Este é o “arma secreta” mais crucial. O BSOL prometeu em seu prospecto que 100% dos ativos em SOL seriam usados para staking. Já o GSOL prometeu apenas 77%.

Para quem está fora do universo cripto, essa diferença de 23% pode parecer irrelevante. Mas para quem entende, é justamente aí que reside a revolução do ETF de Solana.

02 O ETF “Gerador de Renda”

O lançamento do ETF de Solana é estruturalmente mais revolucionário do que o ETF de Bitcoin.

O ETF de Bitcoin é apenas um cofre de “ouro digital”. Você o detém, mas ele não gera nenhum rendimento. Já Solana é um ativo de proof-of-stake (PoS); ao detê-lo (e fazer staking), é como possuir um “imóvel digital” que gera renda de aluguel continuamente.

A tentação do “ativo gerador de renda”

• Rentabilidade superior: O rendimento anualizado do staking de Solana (APY) varia entre 5% e 7%. Isso não só supera de longe o rendimento de cerca de 2% do Ethereum, como também oferece aos investidores institucionais uma “fonte única de receita”.
• Mudança de narrativa: O CIO da Bitwise, Matt Hougan, resumiu de forma direta: “Investidores institucionais gostam de ETFs, eles gostam de renda. Solana é a blockchain que mais gera renda. Portanto, investidores institucionais gostam do ETF de Solana”.
• Essência do produto: Investir em ETF de Bitcoin é apostar na valorização do “ouro digital”. Investir em ETF de Solana é apostar tanto na valorização quanto em um fluxo de caixa considerável (rendimento de staking) desvinculado de títulos tradicionais e ações.

O maior “bônus” está na postura da SEC.

Quando os ETFs de Ethereum foram aprovados em 2024, a palavra “staking” era absolutamente proibida. A SEC detestava as possíveis características de “valor mobiliário” do staking, forçando todos os emissores a removerem rapidamente as cláusulas relacionadas.

Desta vez, porém, a SEC silenciosamente “deixou passar”. Ela permitiu a listagem dos dois produtos “com staking”, BSOL e GSOL.

Essa permissão marca uma mudança significativa na postura regulatória da SEC. Ela abriu para Wall Street uma nova pista de “ativos cripto geradores de renda” no valor de trilhões. Agora, as instituições não só podem comprar criptomoedas, mas também podem, por meio de ETFs regulados, “colocar essas criptomoedas para trabalhar” (staking). Isso muda fundamentalmente as regras do jogo.

03 Por que o preço caiu diante de uma “super notícia positiva”?

Enquanto Wall Street comemorava a vitória do ETF, todos os traders atentos aos gráficos ficaram profundamente confusos:

Se quase 200 milhões de dólares entraram no ETF na primeira semana, por que o preço do SOL despencou?

Os dados mostram que, após o lançamento do ETF, o preço do SOL não subiu, mas sim recuou fortemente. Em 30 de outubro, o preço caiu 8% em um único dia e, desde o pico de agosto, chegou a recuar 27%, atingindo uma mínima de cerca de 163 dólares, bem abaixo dos 300 dólares esperados.

“Entradas aumentam, preço cai” — esse fenômeno anômalo pegou muitos de surpresa. Mas, ao analisar os dados, percebe-se que não é um sinal de fracasso do ETF, mas sim o resultado da convergência de quatro forças poderosas:

• “Compre o boato, venda o fato” (Sell the News): O roteiro clássico. Muitos traders de curto prazo, que compraram semanas (ou meses) antes da aprovação do ETF, realizaram lucros assim que a notícia foi confirmada.
• História se repete (Bitcoin): O mesmo ocorreu após o lançamento dos ETFs de Bitcoin em janeiro de 2024. Na época, o preço do BTC também caiu (cerca de -5%) após o lançamento, apesar dos fortes influxos. O verdadeiro rali só começou semanas depois, quando a pressão vendedora do “sell the news” foi totalmente absorvida.
• “Tempestade perfeita” macroeconômica: O lançamento do ETF de Solana coincidiu com uma onda de aversão ao risco em todo o mercado cripto. Na mesma semana (27 de outubro), os ETFs de Bitcoin registraram saídas massivas de 600 a 946 milhões de dólares, com o mercado inteiro “sangrando”.
• Venda de “baleias”: Este foi o golpe mais fatal. Dados on-chain mostram que a gigante Jump Crypto, em 30 de outubro — segundo dia do BSOL na bolsa — vendeu 1,1 milhão de SOL (cerca de 205 milhões de dólares) em troca de Bitcoin.

Agora, vamos juntar todas as pistas:

Em meio a uma “tempestade perfeita” de sentimento “sell the news” e saídas de mais de 600 milhões dos ETFs de Bitcoin, uma baleia despejou 205 milhões de dólares em SOL no mercado.

Em condições normais de mercado, isso seria suficiente para provocar um colapso no preço do SOL.

No entanto, na última semana de outubro de 2025, essa venda massiva de 205 milhões de dólares foi quase totalmente absorvida pela nova demanda institucional trazida pelos ETFs de Solana (principalmente o BSOL), que somou 199,2 milhões de dólares.

Essa é a verdade: o fluxo de fundos para o ETF de SOL, em meio a um mercado em sangria, demonstrou uma impressionante “força relativa”. Um novo grupo de investidores institucionais (compradores do ETF) enfrentou de frente a venda de instituições tradicionais (Jump Crypto). Isso não é um sinal negativo, mas sim um forte indicativo de alta a longo prazo. Prova que uma nova e poderosa demanda institucional já se formou.

04 Qual o futuro do ETF de Solana?

Com o ETF aprovado, a próxima pergunta de Wall Street é: quanto capital ele pode absorver? Sobre isso, há grande divergência entre empresas nativas de cripto e gigantes das finanças tradicionais:

• Campo otimista (cripto nativo): O chefe de pesquisa da Grayscale, Zach Pandl, prevê que os ETPs de Solana podem absorver 5% do fornecimento total de Solana em um ou dois anos, o que, aos preços atuais, equivale a mais de 5 bilhões de dólares em influxos.
• Campo cauteloso (finanças tradicionais): O gigante JPMorgan se mostra “deslocado”. Em um relatório, prevê que o ETF de Solana terá fluxo líquido de apenas 1,5 bilhões de dólares no primeiro ano.

Por que o JPMorgan é tão conservador? Eles justificam: “O reconhecimento institucional de Solana ainda é baixo” e há preocupações com o “crescimento das negociações de Meme coins” na rede.

As preocupações do JPMorgan refletem a ansiedade típica das finanças tradicionais: Solana é uma infraestrutura financeira de alta tecnologia ou apenas um “cassino de Meme coins”?

No entanto, apenas dois dias após o lançamento do ETF, a entrada de “novo dinheiro” encerrou de vez o debate sobre Solana ser “cassino ou infraestrutura”.

Em 30 de outubro de 2025, o gigante global de pagamentos Western Union anunciou uma importante iniciativa estratégica: escolheu a blockchain Solana como rede de emissão de sua nova stablecoin — U.S. Dollar Payment Token (USDPT) — com lançamento previsto para o primeiro semestre de 2026.

No comunicado, a Western Union destacou que escolheu Solana por sua “alta performance”, “alta capacidade, baixo custo e liquidação instantânea”.

Essa notícia teve um impacto muito maior que o ETF. Ela responde perfeitamente à dúvida do JPMorgan. Ninguém construiria uma rede global de remessas em um “cassino de Meme coins”. Ao apostar o futuro de seu negócio principal na Solana, a Western Union faz o endosso mais forte possível à Solana como “infraestrutura financeira”.

05 Resumo

A aprovação do ETF de Solana não é um ponto final, mas o tiro de largada de uma nova era. Ela mostra claramente dois trilhos paralelos de adoção institucional de Solana:

• Trilho financeiro (ETF): Gestoras de ativos de Wall Street (como a Bitwise) estão empacotando SOL (token) como um ativo financeiro “gerador de renda” e vendendo para seus clientes institucionais.
• Trilho de infraestrutura (Western Union): Empresas globais (como a Western Union) estão usando Solana (rede) como infraestrutura financeira “de baixo custo” para construir seus negócios principais.

Esses dois trilhos se reforçarão mutuamente. A adoção pela Western Union oferece o suporte fundamental mais forte para as instituições que compram ETFs; enquanto o grande AUM e o staking profissional trazidos pelos ETFs (a “nova narrativa de Wall Street” da Bitwise) fornecem uma rede mais segura e estável para construtores como a Western Union.

Enquanto o JPMorgan ainda se preocupa com “Meme coins”, Bitwise e Western Union já provaram com ações: Solana não é apenas a “nova Wall Street”, mas também a “nova infraestrutura” de Wall Street e dos pagamentos globais. O ciclo de financeirização e infraestrutura já começou a acelerar simultaneamente.