Perda contábil de 1,3 bilhões de dólares! A grande aposta de Tom Lee em Ethereum desmorona sob pressão do mercado

O rácio entre o valor de mercado e o valor líquido dos ativos da Bitmine caiu drasticamente de 5,6 em julho para 1,2, com o preço das ações a descer 70% em relação ao seu pico.

Escrito por: Sidhartha Shukla

Tradução: Chopper, Foresight News

A experiência dos tesouros empresariais com Ethereum está a desmoronar-se em tempo real.

A segunda maior criptomoeda do mundo caiu abaixo dos 3.300 dólares na terça-feira, acompanhando a queda do mercado liderada pelo Bitcoin e pelas ações tecnológicas. Esta descida fez com que o preço do Ethereum recuasse 30% em relação ao pico de agosto, atingindo níveis anteriores às grandes compras empresariais, consolidando ainda mais a sua entrada num mercado em baixa.

De acordo com dados da empresa de pesquisa 10x Research, esta reversão colocou o maior apoiador empresarial do Ethereum — Bitmine Immersion Technologies Inc. — perante uma perda contabilística superior a 1,3 bilhões de dólares. Esta empresa cotada em bolsa, apoiada pelo bilionário Peter Thiel e liderada pelo analista de Wall Street Tom Lee, seguiu uma estratégia inspirada no modelo de tesouraria de Bitcoin de Michael Saylor, adquirindo 3,4 milhões de Ethereum a um preço médio de 3.909 dólares. Agora, as reservas da Bitmine estão totalmente investidas e a empresa enfrenta uma pressão crescente.

A 10x escreveu no relatório: “Durante meses, a Bitmine dominou a narrativa do mercado e os fluxos de capital. Agora, com todos os fundos investidos, a posição apresenta uma perda contabilística superior a 1,3 bilhões de dólares e não há mais capital disponível.”

O relatório destaca que os investidores de retalho que compraram ações da Bitmine com um prémio sobre o valor líquido dos ativos (NAV) sofreram perdas ainda maiores, e que o apetite do mercado para “catch falling knives” é limitado.

Lee não respondeu imediatamente ao pedido de comentário, e os representantes da Bitmine também não responderam de imediato.

A aposta da Bitmine não é meramente uma operação de balanço. Por trás do aumento das suas posições está uma visão mais ampla: que os ativos digitais podem passar de instrumentos especulativos para infraestruturas financeiras empresariais, consolidando assim o papel do Ethereum nas finanças tradicionais. Os apoiantes acreditam que, ao incluir Ethereum nos balanços das empresas cotadas, estas ajudarão a construir uma nova economia descentralizada, onde o código substitui os contratos e os tokens desempenham funções de ativos.

Esta lógica impulsionou a valorização durante o verão. O preço do Ethereum chegou a aproximar-se dos 5.000 dólares e, só em julho e agosto, os ETFs de Ethereum atraíram mais de 9 bilhões de dólares em fluxos de entrada. No entanto, desde o colapso do mercado cripto a 10 de outubro, o cenário mudou: segundo dados compilados pela Coinglass e Bloomberg, desde então os ETFs de Ethereum registaram saídas de 850 milhões de dólares e os contratos futuros de Ethereum perderam 16 bilhões de dólares em posições em aberto.

Lee chegou a prever que o Ethereum atingiria 16.000 dólares até ao final deste ano.

O prémio do valor líquido dos ativos (mNAV) da Bitmine caiu

Segundo dados da Artemis, o rácio entre o valor de mercado e o valor líquido dos ativos da Bitmine caiu drasticamente de 5,6 em julho para 1,2, com o preço das ações a descer 70% em relação ao seu pico. Tal como aconteceu anteriormente com empresas relacionadas com Bitcoin, o preço das ações da Bitmine está agora mais próximo do valor dos seus ativos subjacentes, com o mercado a reavaliar as elevadas avaliações anteriormente atribuídas aos balanços de ativos cripto.

Na semana passada, outra empresa cotada com tesouraria em Ethereum, a ETHZilla, vendeu posições em Ethereum no valor de 40 milhões de dólares para recomprar ações, de modo a normalizar o rácio do seu valor líquido ajustado (mNAV). Na altura, a empresa afirmou em comunicado de imprensa: “A ETHZilla planeia utilizar o produto da venda do restante Ethereum para continuar a recomprar ações e pretende continuar a vender Ethereum para recomprar ações até que o desconto em relação ao valor líquido dos ativos volte ao normal.”

Apesar da queda de preços, os fundamentos de longo prazo do Ethereum parecem permanecer sólidos: o valor processado on-chain ainda supera todas as redes concorrentes de contratos inteligentes, e o mecanismo de staking confere ao token características de rendimento e deflação. No entanto, com o crescimento de concorrentes como Solana, a inversão dos fluxos para ETFs e o declínio do interesse do investidor de retalho, a narrativa de que “as empresas podem estabilizar o preço das criptomoedas” está a perder força.