Bloomberg: Prejuízo contábil de $1,3 bilhões – A aposta de Tom Lee no Ethereum está prestes a desmoronar?

Original Article Title: A grande aposta cripto de Tom Lee vacila sob pressão crescente do mercado

Original Article Author: Sidhartha Shukla, Bloomberg

Original Article Translation: Chopper, Foresight News

A experiência do tesouro corporativo da Ethereum está agora a desfazer-se em tempo real.

A segunda maior criptomoeda do mundo caiu abaixo dos $3.300 na terça-feira, espelhando a liquidação mais ampla observada no Bitcoin e em ações de tecnologia. Esta queda fez com que o preço da Ethereum caísse 30% em relação ao pico de agosto, regressando a níveis anteriores às grandes compras corporativas, solidificando ainda mais a sua entrada num mercado de baixa.

De acordo com a empresa de pesquisa 10x Research, esta reversão deixou o mais agressivo apoiador corporativo da Ethereum, a Bitmine Immersion Technologies Inc., a enfrentar mais de $1,3 bilhões em perdas não realizadas. Esta empresa cotada em bolsa, apoiada pelo bilionário Peter Thiel e liderada pelo analista de Wall Street Tom Lee, adotou uma estratégia semelhante ao modelo de tesouraria de Bitcoin de Michael Saylor ao adquirir 3,4 milhões de Ethereum a um preço médio de $3.909. Agora, o tesouro da Bitmine está totalmente investido e enfrenta uma pressão crescente.

A 10x afirmou no seu relatório: "Durante meses, a Bitmine tem ditado narrativas de mercado e fluxos de fundos. Agora, com o seu tesouro totalmente investido, enfrentando mais de $1,3 bilhões em perdas não realizadas e sem capital disponível."

O relatório destaca que os investidores de varejo que compraram ações da Bitmine com um prémio em relação ao valor líquido dos ativos (NAV) sofreram perdas ainda maiores, e a disposição do mercado para "apanhar a faca a cair" é limitada.

Lee não respondeu imediatamente aos pedidos de comentário, e os representantes da Bitmine também não responderam prontamente.

A aposta da Bitmine está longe de ser uma simples operação de balanço. Por trás da acumulação da empresa está uma visão mais grandiosa: a evolução do ativo digital de uma ferramenta especulativa para uma infraestrutura financeira corporativa, solidificando assim a posição da Ethereum no cenário financeiro tradicional. Os apoiadores acreditam que, ao integrar a Ethereum ao tesouro de uma empresa cotada em bolsa, as empresas ajudarão a construir uma nova economia descentralizada. Neste sistema económico, o código substitui os contratos e os tokens servem como ativos.

Esta lógica impulsionou a valorização do verão. O preço da Ethereum chegou a aproximar-se dos $5.000, com mais de $90 bilhões a entrarem em ETFs de Ethereum apenas em julho e agosto. No entanto, após o colapso do mercado cripto em 10 de outubro, a situação inverteu-se: segundo dados compilados pela Coinglass e Bloomberg, os ETFs de Ethereum registaram saídas de $8,5 bilhões, e o open interest de futuros de Ethereum diminuiu em $16 bilhões.

Lee havia previsto anteriormente que a Ethereum atingiria $16.000 até ao final deste ano.

O prémio do Valor Líquido dos Ativos (mNAV) da Bitmine diminui

De acordo com dados da Artemis, o múltiplo de capitalização de mercado para NAV da Bitmine caiu de 5,6 em julho para 1,2, com o preço das suas ações a cair 70% em relação ao pico. Semelhante a outras empresas relacionadas ao Bitcoin, o preço das ações da Bitmine está agora mais próximo do valor dos ativos subjacentes, à medida que o mercado reavalia as posições outrora sobrevalorizadas nos balanços de ativos cripto.

Na semana passada, outra empresa cotada em bolsa com tesouraria em Ethereum, a ETHZilla, vendeu $40 milhões em Ethereum para recomprar ações, com o objetivo de trazer o rácio do Valor Líquido dos Ativos Modificado (mNAV) de volta ao normal. Num comunicado de imprensa, a empresa afirmou: "A ETHZilla planeia usar os recursos das vendas restantes de Ethereum para continuar a recomprar ações e pretende continuar a vender Ethereum para recomprar ações até que o desconto em relação ao Valor Líquido dos Ativos se normalize."

Apesar da queda de preço, os fundamentos de longo prazo da Ethereum parecem permanecer sólidos: o seu valor processado on-chain ainda supera todos os concorrentes no espaço dos smart contracts, e o seu mecanismo de staking confere ao token características de rendimento e deflacionárias. No entanto, com concorrentes em ascensão como Solana, uma reversão nos fluxos de fundos dos ETFs e o interesse de varejo em declínio, a narrativa de "instituições estabilizando os preços das criptomoedas" está gradualmente a perder a sua eficácia.